老鋪黃金股份有限公司(下稱老鋪黃金)2020年6月24日拋出其招股說(shuō)明書，2020年12月3日進(jìn)行了預(yù)披露更新，盼星星盼月亮好容易等到證監(jiān)會(huì)第十八屆發(fā)審委安排其在4月22日上會(huì)，但最終在上會(huì)前夕的4月21日卡殼，因自己尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，發(fā)審委決定取消對(duì)其的審核。后續(xù)如何，猶未可知。

        老鋪黃金是集中國(guó)古法手工金器研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、多渠道零售于一體的專業(yè)運(yùn)營(yíng)商。公司產(chǎn)品按古法手工金器工藝分為花絲類、鑲嵌類、鏨刻類和素面類金器。老鋪黃金線下店鋪/專柜全部采用自營(yíng)模式，截至2019年，線下店鋪/專柜數(shù)量18家，分布于北京、深圳、香港、沈陽(yáng)、南京、杭州、廈門、西安等地的核心商業(yè)中心;另外，老鋪黃金開(kāi)設(shè)了天貓旗艦店、微信精品店，進(jìn)行線上銷售渠道布局。2019年，老鋪黃金的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為9.45億元和9146.1萬(wàn)元，不過(guò)其2017年至2019年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，分別為-6164.03萬(wàn)元、-6124.55萬(wàn)元、-4336.19萬(wàn)元。老鋪黃金的保薦人為華泰聯(lián)合證券。

        說(shuō)起來(lái)，在老鋪黃金之前，另一個(gè)周六福珠寶股份有限公司(下稱周六福)，也曾在2020年10月29日上會(huì)之時(shí)被否，當(dāng)時(shí)的保薦人為廣發(fā)證券(14.610, -0.29, -1.95%)。時(shí)隔數(shù)月之后，周六福再接受中信建投(28.800, -1.18, -3.94%)的輔導(dǎo)，并于2021年2月25日在深圳證監(jiān)局進(jìn)行了輔導(dǎo)備案，準(zhǔn)備再?zèng)_IPO。

        資料顯示，周六福成立于2004年4月28日，注冊(cè)資本3.66億元，是集珠寶首飾研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、連鎖銷售、品牌運(yùn)營(yíng)為一體的珠寶集團(tuán)。截至2019年6月30日，周六福擁有加盟店3050家、自營(yíng)店20家，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)。根據(jù)此前說(shuō)明書的數(shù)據(jù)，周六福2018年和2019年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為16.79億元和9.85億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.03億元和1.77億元。2019年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4217.96萬(wàn)元。周六福的實(shí)際控制人為李偉柱、李偉蓬，李偉蓬和李偉柱系兄弟關(guān)系，兩人合計(jì)間接持有周六福94.58%股份。

        對(duì)比監(jiān)管層對(duì)兩者的問(wèn)詢，還是有共同之處的，比如同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

        周六福的實(shí)際控制人李偉柱，還持有香港周六福珠寶國(guó)際集團(tuán)有限公司(下稱香港周六福)100%的股份。香港周六福成立于2004年8月23日，股本1萬(wàn)港元。香港周六福雖2017年停止了經(jīng)營(yíng)，但還是被監(jiān)管層問(wèn)及，要求周六福補(bǔ)充披露香港周六福未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，是否可能從事與發(fā)行人相同或類似業(yè)務(wù);另外也要求周六福補(bǔ)充說(shuō)明公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其近親屬控制的企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況，是否與發(fā)行人構(gòu)成潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或利益沖突。

        而老鋪黃金這邊，2016年12月老鋪黃金對(duì)金色寶藏旗下的“老鋪黃金”品牌黃金類業(yè)務(wù)實(shí)施了業(yè)務(wù)合并，不過(guò)仍然為注入的資產(chǎn)。對(duì)此，監(jiān)管層要求公司說(shuō)明未注入資產(chǎn)與“老鋪黃金”相關(guān)業(yè)務(wù)是否存在關(guān)聯(lián)性或者業(yè)務(wù)協(xié)同性，金色寶藏或者實(shí)際控制人控制的其他關(guān)聯(lián)方是否仍持有與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)相關(guān)的資產(chǎn)。另外監(jiān)管層要問(wèn)到了紅喬旅游、金色寶藏?zé)o實(shí)際經(jīng)營(yíng)后不注銷的原因、后續(xù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、是否可能構(gòu)成潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，文房文化目前是否仍經(jīng)營(yíng)黃金飾品等相關(guān)業(yè)務(wù)、目前業(yè)務(wù)是否與發(fā)行人存在上下游關(guān)系、是否可能構(gòu)成潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

        上述的紅喬旅游、金色寶藏、文房文化，均為老鋪黃金實(shí)際控制人控制的企業(yè)。

        另如存貨的高企，這兩家公司都有類似情況。

        數(shù)據(jù)顯示，周六福2016年至2019年上半年各期末存貨賬面價(jià)值分別為27303.42萬(wàn)元、42985.11萬(wàn)元、69946.57萬(wàn)元和105152.46萬(wàn)元，占公司資產(chǎn)總額的比例分別為69.14%、75.58%、74.22%和80.64%。而老鋪黃金這邊，2017年至2019年各期末公司存貨賬面價(jià)值分別為33468.55萬(wàn)元、45605.97萬(wàn)元和60599.01萬(wàn)元，占各期末資產(chǎn)總額比例分別為82.38%、71.99%和75.73%，占比同樣較高。

        毫無(wú)疑問(wèn)如果未來(lái)黃金價(jià)格出現(xiàn)下降，或公司經(jīng)營(yíng)不佳，就可能產(chǎn)生大額存貨擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。

        當(dāng)然，明顯的不同也是存在的，最典型莫過(guò)于連鎖經(jīng)營(yíng)模式。周六福就在上會(huì)時(shí)被要求對(duì)嚴(yán)重依賴加盟模式進(jìn)行重點(diǎn)說(shuō)明。數(shù)據(jù)顯示，周六福加盟模式收入能占到主營(yíng)收入的8成。但老鋪黃金的店鋪/專柜卻均為直營(yíng)，當(dāng)然，兩者在擁有的店鋪數(shù)量上有著本質(zhì)的區(qū)別。

        說(shuō)起來(lái)上市公司中，已有周大福(1929.HK)、六福集團(tuán)(00590.HK)、周生生(0116.HK)、老鳳祥(57.290, -0.07, -0.12%)(600612.SH)、周大生(31.620, 0.38, 1.22%)(002867.SZ)、豫園股份(11.580, -0.25, -2.11%)(600655.SH)、明牌珠寶(4.050, 0.02, 0.50%)(002574.SZ)、潮宏基(4.460, -0.22, -4.70%)(002345.SZ)、萃華珠寶(6.100, -0.05, -0.81%)(002731.SZ)、愛(ài)迪爾(4.250, -0.05, -1.16%)(002740.SZ)、萊紳通靈(6.550, 0.03, 0.46%)(603900.SH)等，周六福和老鋪黃金顯得并不稀缺，目前周六福已明確表示將會(huì)再度闖關(guān)，而老鋪黃金看起來(lái)仍待核查一些事項(xiàng)，后續(xù)如何，猶未可知。

《電鰻快報(bào)》