《電鰻快報》文 / 米萊

        近幾日拱東醫療(605369.SH)的股價突然大漲，原因不明，該公司也發布公告澄清公司沒有重大未披露事項。今年一季度的報告顯示，該公司的業績正保持快速增長。

        股價大漲是否是業績推動?

        6月8日開盤，拱東醫療股價快速拉升，直接沖到了歷史最高股價124.8元/股，此后又快速回落，并于上午10點鐘前跌停。截至6月8日收盤，該公司股價為107.07元/股，下跌10%。盡管大幅回落，但從5月18日至6月8日的16個交易日內，拱東醫療股價漲幅累計超50.95%。

        拱東醫療分別在5月24日和6月7日發布了股票交易異常波動公告，并于6月8日回復了交易所關于公司股票交易異常波動的問詢函。拱東醫療在回復公告中表示，除在指定媒體上已公開披露的信息外，不存在影響公司股票交易價格異常波動的重大事宜;不存在其他涉及本公司應披露而未披露的重大信息等。那么，拱東醫療股價突然上漲的動力是什么?

        《電鰻快報》注意到，拱東醫療發布的2021年第一季度業績報告顯示，該公司實現營業收入2.62億元，同比增長了155.93%;實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為7936萬元和6963萬元，同比分別增長了232.18%和211.65%。

        2020年9月登陸資本市場，拱東醫療的主營業務為一次性醫用耗材的研發、生產和銷售，主要產品可分為真空采血系統、實驗檢測類耗材、體液采集類耗材、醫用護理類耗材和藥品包裝材料等類型，產品廣泛應用于臨床診斷和護理、科研檢測、藥品包裝等領域。

        2020年，拱東醫療98.8%的收入來自醫療器械;如果按產品劃分，該公司有21.7%的收入來自真空采血系統，有35.8%的收入來自實驗檢測類，有22%的收入來自體液采集類，4.1%的收入來自藥品包裝類，13.4%的收入來自醫用護理類。

        從2017年至2020年，拱東醫療歸屬于母公司扣非后凈利潤分別為0.76億元、0.83億元、1.1億元和2.15億元，同比增速分別為24.79%、9.5%、32.48%和95.28%。

        對于公司一季度業績增長的原因，拱東醫療在接受媒體采訪時表示，“隨著國內醫療端門診量的恢復，公司醫療端業務逐漸恢復。同時，公司定制類產品收入增長，形成新的效益增長點。此外，公司近幾年不斷加大研發和技改的投入，使新開發的定制類產品的盈利能力較原有產品有所增強，生產效率和產品品質的穩定性不斷提升，致直接人工費用率及制造費用率總體下降，推動公司經營業績實現穩健、高質量的增長。”

        業內分析人士認為，拱東醫療深耕高分子醫療耗材領域，IVD定制耗材進入加速放量階段。預計2021-2023年公司收入9.98、13.10、17.10億元，同比增長20.32%、31.25%、30.56%，歸母凈利潤3.04、4.03、5.31億元，同比增長34.59%、32.69%、31.84%，對應EPS為2.71、3.60、4.75。

        研發投入大增 將擺脫“增收不增利”?

        事實上，受新冠疫情帶來的需求激發，2020年拱東醫療的主營業務實現了快速發展，一方面常規業務持續保持穩定的增長，銷售收入達到6.87億元，同比增長25.54%;另一方面，醫用隔離面罩、病毒采樣管等防疫抗疫新產品的開發與銷售，為公司帶來了1.32億元的營業收入，占2020年主營業務收入的16.13%。

        過去幾年，拱東醫療存在增收不增利現象。該公司上市時發布的招股書顯示，從2016年至2018年及2019年上半年，該公司營業收入分別為3.7億元、4.3億元、4.8億元和2.5億元，2017年及2018年增速分別為16.22%及11.63%，凈利潤分別為6052萬元、5449萬元、8567萬元和4827萬元，2017年及2018年增速分別為-9.96%及57.22%。

        另外，值得注意的是，從2016年至2018年，該公司的凈利潤率分別為16.4%、12.7%、17.8%和19.3%。在醫藥企業中，拱東醫療的凈利潤率較低，而且，該公司還有居高不下的應收賬款，同期拱東醫療的應收票據及應收賬款賬面價值分別為7951萬元、8705萬元、1億元和9675萬元，約占當期資產總額和營業收入的20%。

        2020年拱東醫療的凈利潤率上升至27.7%，2020年末，該公司的應收賬款余額為1.5億元，比年初的1.1億元增長了36.4%。

        在研發方面，2020年拱東醫療累計投入研發費用達3698.06萬元，較2019年增長65.58%，研發投入占營業收入的比例為4.46%。盡管2020年拱東醫療的研發投入大幅增長，但事實上該公司近年來在研發上的投入并不突出。從2016年至2019年上半年，該公司的研發投入占比分別為3.99%、3.89%、3.91%和4.06%。

        此外，在員工結構上，拱東醫療技術研發人員的占比約12%，而且學歷在本科及以上的員工占比僅在5%左右，從人員配備上看，拱東醫療的整體研發實力并不強。

《電鰻快報》