????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????成都國光電氣股份有限公司(以下簡稱國光電氣)IPO成功過會。招股書顯示，國光電氣是一家專業從事真空及微波應用產品研發、生產和銷售的高新技術企業。

????????《電鰻快報》注意到，國光電氣的董事長張亞竟然有一條自身風險，高達729條周邊風險和423條預警風險。此外，2019年和2020年，該公司的業績遠不及預期，甚至沒有完成業績承諾。

????????更值得注意的是，目前國光電氣的應收賬款占比已接近八成，2020年上半年更是在年初的基礎上激增65.8%，國光電氣面臨潛在的壞賬風險，其業績增長的可持續性也被質疑。

????????董事長張亞竟然有一條自身風險，高達729條周邊風險

????????招股書顯示，國光電氣的董事長是張亞，生于1969年，中國國籍，無境外永久居留權，身份證號碼34030219690727****。

????????天眼查顯示，張亞存在1條自身風險，他在錦州遼晶電子科技有限公司有股權出質信息。此外，張亞有高達729條周邊風險和423條預警提醒。

????????729條周邊風險包括：該老板擔任股東的云南環亞天海企業管理中心(有限合伙)進行了簡易注銷，該老板擔任高管的錦州市鴻昕電子有限責任公司有清算信息，該老板擔任法定代表人的上海乾宇微電子技術有限公司有清算信息，該老板曾擔任股東的航錦科技股份有限公司有股權被股東質押，該老板擔任法定代表人的錦州遼晶電子科技有限公司的部分股權處于出質狀態，該老板曾擔任股東的航錦科技股份有限公司起訴他人或公司的開庭公告，該老板曾擔任股東的航錦科技股份有限公司被起訴的開庭公告，該老板擔任高管的成都國光電氣股份有限公司被起訴的開庭公告，該老板曾擔任股東的航錦科技股份有限公司被公告內容提及的開庭公告，該老板擔任股東的北京中訊四方科技股份有限公司被起訴的開庭公告，該老板曾擔任股東的航錦科技股份有限公司曾因勞動爭議而被起訴等。

????????值得注意的是，張亞曾擔任股東的航錦科技股份有限公司被起訴的立案信息高達139條，曾擔任股東的航錦科技股份有限公司起訴他人或公司的立案信息高達129條，曾擔任股東的航錦科技股份有限公司有對外擔保信息134條。

????????此外，國光電氣存在部分股東失聯的現象，國光電氣表示，其部分股東去世，離職、退休后未與其聯系且居住地發生變遷。目前，其尚有56名自然人股東處于失聯狀態，合計持股比例為0.48%。

????????國光電氣表示，為保障失聯股東的權益，其已將上述股份托管至成都托管中心，失聯股東憑個人身份證明即可到托管中心辦理托管和確權手續。

????????業績增長不及預期

????????作為一家軍工企業，國光電氣的主營業務為軍用產品生產，2020年五大客戶中四大客戶未披露，第五大客戶為湖州中芯半導體科技有限公司。主營微波器件生產，下游應用領域為雷達、電子對抗、衛星通信等，營收占比87.56%，伴有部分民用產品(占比9.77%)、核工業設備生產(占比2.67%)。

????????招股書顯示，從2017年至2020上半年，微波器件的銷售收入分別為1.68億元、2.29億元、2.54億元和1.82億元;占比也在逐漸增大，分別為69.19%、76.16%、72.27%和87.56%;2018、2019年營業收入增速分別為36.25%、10.92%。

????????國光電氣此次發行不超過1,935萬股，募資9.08億元。其中1.8億元用于蓋樓，3.0億元用于新建特種電真空器件生產線;2.5億元用于建生產車間布局核工業領域非標設備等生產;1.7億元用于擴大壓力容器安全附件產量。

????????在此之前，國光電氣差點借道上市公司登陸深市A股。2019年6月18日，上市公司航錦科技發布了擬購買國光電氣98%股權的停牌公告，以現金及發行股份的方式支付。該重組事件持續了近五個月，2019年11月13日，航錦科技宣布停終止收購，隨著收購的終止，國光電氣首次上市計劃被迫停止。

????????值得注意的是，國光電氣股東新余環亞和國之光曾在航錦科技收購披露中承諾，國光電氣在2019年至2021年期間各年度實現的扣非凈利潤分別不低于8000萬元、1億元和1.25億元(含)(三年合計凈利潤為3.05億元)。

????????而此次招股書披露的2017年至2020年上半年凈利潤未曾達標，分別為2480.9萬元、2003.0萬元、4238.3萬元和4590.6萬元，遠不及預期。對于偏離預期的經營，國光電氣未在招股書中作出相關說明。

????????應收賬款占比近八成，2020年上半年激增

????????招股書顯示，從2017年至2020年上半年，國光電氣的應收賬款賬面余額分別為1.39億元、1.49億元、1.64億元和2.72億元，占各期末流動資產的比例分別為19.13%、26.09%、27.77%和38.59%，占各期營業收入的比例分別為53.10%、40.31%、46.11%及129.92%。

????????對此，國光電氣向發現網解釋稱，公司主營業務收入增長較快，應收賬款期末余額隨之增加。2020年6月末，公司應收賬款凈額占營業收入的比重較高，主要系公司主要客戶為央企集團，普遍集中于下半年結算，因此上半年末應收賬款余額較高。

????????此外，從2017年至2020年上半年，國光電氣的應收賬款周轉率分別為1.75次、2.39次、2.11次和0.89次，而同期同行業可比公司應收賬款周轉率均值分別為1.75次、1.61次、1.62次和0.64次。國光電氣的應收賬款周轉率略高于同行業上市公司，應收賬款回款能力較好。

????????投行人士分析稱，盡管國光電氣的應收賬款周轉率高于行業均值，其應收賬款回款能力尚佳，但由于應收賬款及應收票據賬面余額之和占各期營業收入的比例近八成，占比過高，其潛在的壞賬風險等問題仍不可避免。

????????業內人士指出，軍工電子行業是國防科技工業的重要組成部分，是國防軍工現代化建設的重要工業基礎和創新力量，直接對我國綜合國力及相關尖端科學技術的發展起重要作用;目前軍工電子行業內企業主要為大型國有軍工單位及相關科研院所，國光電氣目前在承接大額訂單的能力、資產規模及抗風險能力等方面與該類企業相比還有一定差距。且由于客戶集中度較高、應收賬款占比超八成等問題的存在，國光電氣能否叩開資本市場的大門仍需進一步觀望。

《電鰻快報》