????????8月12日晚間，華西證券在A股上市券商中率先披露2021年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，華西證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.08億元，同比增長(zhǎng)19.79%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.30億元，同比增長(zhǎng)0.81%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入增加是上半年公司營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因。

????????此外，21家A股上市券商半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)。今年以來券商板塊整體表現(xiàn)不佳，但業(yè)內(nèi)人士樂觀看待券商板塊后市行情，建議持續(xù)關(guān)注大財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)占比較高的標(biāo)的。

????????兩大業(yè)務(wù)助推營(yíng)收增長(zhǎng)

????????對(duì)于上半年?duì)I收增長(zhǎng)，華西證券表示，主要因?yàn)榻?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入增加。從公司上半年收入構(gòu)成看，其經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)相應(yīng)收入分別占營(yíng)業(yè)總收入的44.8%和23.56%，較上年同期分別增長(zhǎng)24.48%和33.41%。

????????上半年華西證券資管業(yè)務(wù)收入較上年同期下滑近30%，收入規(guī)模占營(yíng)業(yè)總收入比重進(jìn)一步降低。公司表示，主要是專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)規(guī)模縮減所致。

????????華西證券表示，資本市場(chǎng)深化改革縱深推進(jìn)引導(dǎo)督促證券公司業(yè)務(wù)開展歸位盡責(zé)。同時(shí)，證券行業(yè)對(duì)外開放持續(xù)擴(kuò)大，促進(jìn)證券公司走差異化、特色化、專業(yè)化發(fā)展道路，行業(yè)分化進(jìn)一步加劇。在“扶大限小、扶優(yōu)限劣”的大趨勢(shì)下，券商頭部化進(jìn)程加劇，大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)，中小券商經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。

????????市場(chǎng)成交放量支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

????????上半年A股市場(chǎng)熱點(diǎn)輪換頻繁，市場(chǎng)成交放量，這為增厚上市券商業(yè)績(jī)提供了支撐。數(shù)據(jù)顯示，除華西證券外，A股還有22家上市券商披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)，其中21家券商上半年歸母凈利潤(rùn)較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

????????其中，中信證券以121.98億元的凈利潤(rùn)居首位;國(guó)泰君安、海通證券凈利潤(rùn)規(guī)模緊隨其后，分別為81.04億元、80.13億元;招商證券、國(guó)信證券、中金公司3家券商預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)規(guī)模上限均在50億元以上，排名居前。

????????就上半年凈利潤(rùn)增速而言，中原證券預(yù)計(jì)將較上年同期增長(zhǎng)583.27%-712.92%，但其凈利潤(rùn)規(guī)模較小，預(yù)計(jì)為2.11億元-2.51億元;另一家凈利潤(rùn)增速超100%的券商是方正證券，上半年凈利潤(rùn)為13.01億元，同比增長(zhǎng)102.70%。

????????財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力

????????上半年券商板塊市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，不少券商股價(jià)出現(xiàn)深度回調(diào)。不過最近一個(gè)月，多只券商股股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，板塊行情有所回暖。

????????對(duì)于券商板塊的配置價(jià)值，興業(yè)證券非銀分析師許盈盈認(rèn)為，2019年以來證券行業(yè)盈利能力進(jìn)入向上修復(fù)階段，同期市凈率估值中樞并未隨之持續(xù)抬升，市凈率和凈資產(chǎn)收益率的缺口不斷擴(kuò)大，為行業(yè)估值修復(fù)孕育充足空間。從近期催化劑來看，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成為行業(yè)投資驅(qū)動(dòng)力，可持續(xù)關(guān)注大財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)占比較高的個(gè)股。

????????中信建投證券非銀行金融及金融科技首席分析師趙然表示，樂觀看待券商板塊行情。券商板塊低迷的估值與其業(yè)績(jī)存在錯(cuò)配，有向上修復(fù)的勢(shì)能。流動(dòng)性方面，市場(chǎng)利率存在下行的可能性，有利于券商板塊估值改善;進(jìn)一步加大對(duì)外開放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市等措施有望推出，將為券商板塊提供增量業(yè)績(jī)來源。

????????趙然建議重點(diǎn)關(guān)注兩類券商：一是具備財(cái)富管理核心競(jìng)爭(zhēng)力的精品券商。居民財(cái)富持續(xù)入市是證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務(wù)增量。二是頭部券商。在培育航母級(jí)券商的政策導(dǎo)向下，頭部券商將在財(cái)富管理、衍生品交易等領(lǐng)域集聚市場(chǎng)資源，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性占優(yōu)。

《電鰻快報(bào)》