????????《電鰻快報》文/尹秋彤

????????近日，星輝環保材料股份有限公司(以下簡稱：星輝環材)IPO過會，但經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，尤其是實控人陳雁升被質疑“中飽私囊”，還騰挪資金輸血別家公司。

????????市場的質疑究竟是不是真的?對于本網發去的求證函，星輝環材卻選擇了閉口不言，這讓質疑聲更加強烈，其IPO進展受到影響。

????????家族控股通過分紅拿走過半凈利

????????截至招股說明書簽署日，星輝控股(陳雁升、陳創煌合計持有99.67%的股權)持有星輝環材52.37%的股權，為其控股股東。同時，陳雁升、陳冬瓊和陳創煌通過直接和間接方式持有星輝環材84.56%的股權，同時，陳雁升和陳冬瓊為配偶關系，陳創煌是陳雁升和陳冬瓊之子，因此上述三人均為星輝環材的實控人。

????????在“一股獨大”的情況下，容易發生實際控制人控制不當的風險。控股股東、實際控制人仍可能憑借其控制地位通過行使表決權等方式對公司的人事任免、經營決策等進行影響，從而滿足個人利益，這類行為可能損害公司利益及中小股東權益。

????????《電鰻快報》注意到，星輝環材多次進行了股利分配，而其實控人用大部分的分紅資金償還向星輝環材拆借的資金。報告期內，星輝環材股利分配的金額分別為2500.02萬元、13000萬元、4000萬元，合計19500.02萬元。星輝環材報告期內合計實現的凈利潤約為37224.73萬元，我們可以計算出，近三年星輝環材將超過一半的利潤分給了公司股東。

????????最讓市場痛心的是，星輝環材的實控人曾多次向公司拆借資金。2018年和2019年，星輝環材的實控人合計向星輝環材拆借了46950萬元，扣除實際未使用的資金，星輝環材的實控人至少向星輝環材拆借了43950萬元。

????????董事長實控71家公司

????????據天眼查顯示，星輝環材實控人、最終受益人、董事長陳雁升有10條任職信息，其中擔任股東6家，擔任高管9家，實際控制權71家;另外，董事長有自身風險有5條，周邊風險達到262條，預警提醒123條。

????????其中，陳雁升在星輝互動娛樂股份有限公司有股權質押信息5條;擔任法定代表人的汕頭市華晨實業有限公司有清算信息，曾擔任股東的宏輝果蔬股份有限公司有股權被股東質押，擔任法定代表人的星輝互動娛樂股份有限公司有股權被股東質押;訴訟方面，擔任高管的廣東星輝天拓互動娛樂有限公司曾因網絡服務合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的星輝互動娛樂股份有限公司曾因侵害商標權糾紛而被起訴，擔任高管的廣東星輝天拓互動娛樂有限公司曾因著作權權屬、侵權糾紛而被起訴，擔任法定代表人的星輝互動娛樂股份有限公司曾因侵害外觀設計專利權糾紛而被起訴，擔任法定代表人的星輝互動娛樂股份有限公司曾因侵害作品信息網絡傳播權糾紛而被起訴，擔任高管的廣東星輝天拓互動娛樂有限公司曾因侵害商標權糾紛而被起訴、曾因侵害計算機軟件著作權糾紛而被起訴……

????????董事長實控71家公司且有數百條風險纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

????????騰挪資金輸血別家公司

????????招股書顯示，星輝環材2012年曾作為重組標的置入上市公司星輝娛樂，后于2014從星輝娛樂剝離。2017年增資引入7名自然人股東，2019年新增2名自然人股東，報告期內發行人股東存在多次股權轉讓。星輝娛樂是公司實際控制人陳雁升另一家上市公司，由于業績不佳，幾近倒閉。

????????對此，交易所也要求發行人披露2012年、2014年重組的具體情況，包括重組方案的交易架構、交易對手方的基本情況、交易作價、定價依據、定價的合理性與公允性，業績承諾及完成情況，重組履行的各項內外部審核程序，重組的合法合規性。披露2017年7名自然人增資背景與原因，7名自然人股東及其控制的企業與發行人、控股股東、實際控制人、星輝娛樂的歷史合作情況，是否存在關聯關系或利益輸送的情形。披露發行人股東與發行人、控股股東及實際控制人之間是否存在關聯關系，發行人股東是否存在代持、一致行動關系或其他資金往來的情形。披露2019年黃俊輝、李長在的背景及投資原因，李長在2020年將其所持發行人股份轉讓給陳創煌的原因及合理性。

????????由于星輝娛樂陷入泥潭，陳雁升只能把手伸向星輝環材，招股書顯示，2018年和2019年，陳雁升共向星輝環材進行了9次資金拆借，拆借資金金額共計4.7億元。而這些資金拆借均與星輝娛樂有關。根據星輝環材解釋，這些資金一方面用于星輝娛樂資金周轉。2018年和2019年，陳雁升分別從星輝環材拆借資金1.1億元和1600萬元。

????????寧波中哲也有妖

????????招股書顯示，寧波中哲物產有限公司(簡稱：寧波中哲)既是星輝環材大客戶又是供應商，2018-2020年，寧波中哲均系進入了發行人的前五大供應商，采購金額分別為1.31億元、2.34億元和2.61億元，2018年和2019年都是排名第3位，2020年進一步上升，來到了第二位。

????????值得注意的是，2019年，星輝環材曾向寧波中哲銷售了1985.48噸苯乙烯。但這批苯乙烯的采購成本(不含稅)為7550.2元/噸，而發行人出售價是按照市場價(不含稅)6902.65元/噸，結果是造成損失128.57萬元。

????????對此，交易所要求星輝環材披露報告期內寧波中哲苯乙烯業務的銷售量及銷售金額，星輝環材是否為其苯乙烯業務的主要客戶，寧波中哲約定付款方式為先貨后款但星輝環材實際采用先款后貨的商業合理性;結合寧波中哲對星輝環材銷售苯乙烯產品金額占其銷售總額比重、與星輝環材合作歷史情況、在銷售政策、銷售價格等方面與其他主要貿易型供應商差異情況，進一步分析并披露其在成立后短時間內即成為星輝環材前五大供應商的合理性。說明寧波中哲作為貿易商存在苯乙烯采購需求的原因以及采購價格合理性等。

????????星輝環材曾解釋，低于成本價出售是因不能準確預估老廠搬遷及新廠投產所需時間，出于庫存管理需要。而寧波中哲成立四年迅速成為第一大供應商，原因是寧波中哲在石油化工貿易方面具有豐富的運營經驗，寧波中哲能確保苯乙烯的穩定及時供應。不過，從這些解釋來看，更像是官方走過場，回復的有點無力，恐怕很難讓交易所滿意。

????????因此，星輝環材與寧波中哲的關系也是一個謎，是否存在其他利益的安排，都需要保薦機構進一步核查。

????????《電鰻快報》將繼續跟蹤報道星輝環材IPO進展。

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