在老齡化加劇、經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展和醫(yī)療需求增加等因素影響下，中國醫(yī)藥市場保持穩(wěn)定增長。作為一家專注于泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤及其它重大疾病領(lǐng)域的全球化創(chuàng)新藥公司，江蘇亞虹醫(yī)藥科技股份有限公司(下稱亞虹醫(yī)藥)借著中國醫(yī)藥市場穩(wěn)步增長的東風(fēng)，近日向上海證券交易所遞交了招股說明書，申請登陸科創(chuàng)板。

        本次IPO，亞虹醫(yī)藥擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)不超過1.5億股，擬募集資金20.70億元。其中，5.34億元用于“藥品、醫(yī)療器械及配套用乳膏生產(chǎn)項目”，12.06億元用于“新藥研發(fā)項目”，1.30億元用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，2億元用于補充流動資金。

        股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，PAN KE為亞虹醫(yī)藥的控股股東、實際控制人，直接持有擬上市公司28.14%股份，并通過Pan-Scientific間接持有亞虹醫(yī)藥6.93%股份，通過員工持股平臺泰州亞虹和泰州東虹間接控制亞虹醫(yī)藥5.30%股份，合計控制擬上市公司40.37%股份。

        從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，2018年至2020年(下稱報告期)，亞虹醫(yī)藥營業(yè)收入均為0，歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為-5993.60萬元、-1.72億元以及-2.47億元。可以看到，報告期內(nèi)亞虹醫(yī)藥尚未盈利且存在累計未彌補虧損。

        《投資時報》研究員進一步梳理亞虹醫(yī)藥招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，亞虹醫(yī)藥無營收、無產(chǎn)品、無客戶，該公司核心產(chǎn)品均處于在研階段，尚未上市。此外，亞虹醫(yī)藥在同行業(yè)可比公司中規(guī)模最小，公司營運資金嚴重依賴外部融資。

        無營收、無產(chǎn)品、無客戶

        亞虹醫(yī)藥成立于2010年3月，是一家即將進入商業(yè)化階段、專注于泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤及其它重大疾病領(lǐng)域的全球化創(chuàng)新公司。

        招股書相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，亞虹醫(yī)藥的營業(yè)收入均為零，凈虧損存在擴大趨勢，由2018年的虧損5993.60萬元擴大至2020年的2.47億元。此外，報告期內(nèi)亞虹醫(yī)藥的研發(fā)費用分別為4976.82萬元、1.42億元以及1.72億元，研發(fā)費用增幅顯著。

        由于亞虹醫(yī)藥仍處于產(chǎn)品研發(fā)階段，未來幾年將存在持續(xù)大規(guī)模的研發(fā)投入，研發(fā)費用將持續(xù)處于較高水平。而持續(xù)大規(guī)模投入的研發(fā)費用，或?qū)?dǎo)致亞虹醫(yī)藥累計未彌補虧損不斷增加，使得該公司在未來一段期間內(nèi)無法盈利或無法進行利潤分配，對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

        《投資時報》研究員在查閱亞虹醫(yī)藥招股書注意到，亞虹醫(yī)藥核心產(chǎn)品均處于在研狀態(tài)，尚未上市。招股書顯示，亞虹醫(yī)藥主要產(chǎn)品管線擁有9個產(chǎn)品、12個在研項目，而所有產(chǎn)品中只有APL-1202和APL-1702對應(yīng)的3項研究處于關(guān)鍵性或Ⅲ期臨床試驗階段，其它項目大多數(shù)還處于研發(fā)的早期階段。

        該公司在招股書中坦言，新藥研發(fā)過程存在較多風(fēng)險。在臨床試驗進展過程中可能遇到多種不可預(yù)見事件，從而推遲臨床進度并妨礙在研產(chǎn)品獲得監(jiān)管批準。此外，在研藥品的后續(xù)臨床試驗和獲批時間如果較預(yù)期有較大延遲，在研藥品無法獲得新藥上市批準或者該等批準包含重大限制，均將對亞虹醫(yī)藥的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成不利影響。

        此外，由于亞虹醫(yī)藥產(chǎn)品尚未上市，客戶基礎(chǔ)空白、銷售經(jīng)驗為零。未來亞虹醫(yī)藥的銷售團隊可能無法及時掌握市場對新藥需求的動向，及時響應(yīng)、服務(wù)市場。且公司還存在銷售團隊招募進度不及預(yù)期，以及入職后短期內(nèi)流失的風(fēng)險，這些都將對藥品的商業(yè)化推廣帶來一定的不利影響，進而影響客戶群體的擴大及客戶粘性的提高。

        對此，該公司相關(guān)負責(zé)人向《投資時報》研究員表示，隨著多項核心產(chǎn)品推進至后期開發(fā)階段，公司正在加快商業(yè)化能力的建設(shè)，包括按照GMP標準籌建生產(chǎn)基地及組建具有創(chuàng)新藥和器械專業(yè)推廣和銷售經(jīng)驗的市場營銷團隊，以進行產(chǎn)品的商業(yè)生產(chǎn)、銷售推廣等活動。

        該公司相關(guān)負責(zé)人進一步表示，創(chuàng)始人和研發(fā)、營銷部門負責(zé)人均具有超過二十年創(chuàng)新藥研發(fā)和跨國大型制藥公司的管理經(jīng)驗，具備從創(chuàng)新藥研發(fā)到商業(yè)化的成功經(jīng)驗，可為公司的后續(xù)產(chǎn)品商業(yè)化和可持續(xù)經(jīng)營提供堅實的人才保障。

        資金實力薄弱依賴外部融資

        與同行業(yè)可比上市公司相比，亞虹醫(yī)藥公司規(guī)模相對較小，資金實力較為薄弱，融資渠道單一，這些因素對該公司發(fā)展形成了一定程度的制約。

        據(jù)招股書所示，與同行業(yè)可比上市公司相比，亞虹醫(yī)藥的凈資產(chǎn)較低，2020年凈資產(chǎn)僅8.06億元，不足貝達藥業(yè)的五分之一。

        從產(chǎn)品管線來看，亞虹醫(yī)藥僅有2個產(chǎn)品處于Ⅲ期或Ⅱ期關(guān)鍵性臨床階段，1個產(chǎn)品處于Ⅰ期臨床階段，尚未有產(chǎn)品提交上市申請或上市。而招股書中所列的7個同行業(yè)可比上市公司中，有6個公司至少有一個產(chǎn)品已提交上市申請或已經(jīng)上市，亞虹醫(yī)藥的商業(yè)化進程還需加快腳步。

        營運資金方面，報告期內(nèi)，亞虹醫(yī)藥經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-5283.00萬元、-8882.96萬元以及-1.26億元，現(xiàn)金流量持續(xù)為負并且虧損有擴大趨勢。

        招股書顯示，亞虹醫(yī)藥營運資金受到多方面因素的影響，一方面，公司在研藥物需要持續(xù)大量的研發(fā)費用，另一方面，即將獲批上市的藥物銷售及市場推廣也有大量資金需求。同時，未來員工數(shù)量增長以及相關(guān)成本的增加也給營運資金增加帶來壓力。

        因此，亞虹醫(yī)藥營運資金嚴重依賴于外部融資。據(jù)天眼查相關(guān)資料顯示，2016年12月至2020年11月，亞虹醫(yī)藥共進行外部融資8次，累計融資金額超12億元。此次IPO，該公司也將募集來的2億元用于補充公司流動資金。

        如果亞虹醫(yī)藥無法在未來一定期間內(nèi)取得盈利，或籌措到足夠資金以維持營運支出，該公司可能會被迫推遲、削減或取消公司的研發(fā)項目，影響在研藥品的商業(yè)化進度，進而對公司業(yè)務(wù)前景、財務(wù)狀況以及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

        對此，亞虹醫(yī)藥方面向《投資時報》研究員表示，公司將按照計劃有序推進項目的研發(fā)，合理地使用資金，并積極推進擬上市產(chǎn)品的商業(yè)化以增加現(xiàn)金流入。同時，也積極尋求通過資本市場拓展多元化的融資渠道，保障公司正常經(jīng)營所需資金。

        亞虹醫(yī)藥與同業(yè)可比公司財務(wù)數(shù)據(jù)對比情況

        數(shù)據(jù)來源：亞虹醫(yī)藥招股書

《電鰻快報》