《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        12月7日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布文件批準(zhǔn)邁威(上海)生物科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)邁威生物)在科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)。招股書(shū)顯示，邁威生物是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為治療用生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為抗體藥物。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，邁威生物至今還未盈利，而且未有產(chǎn)品上市，也無(wú)銷(xiāo)售收入。在未盈利且還需要大量資金投入研發(fā)的情況下，邁威生物不得不四處融資，而且還向關(guān)聯(lián)方拆借資金。盡管邁威生物描述了公司未來(lái)的光明前景，但報(bào)告期內(nèi)該公司的多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在惡化。

        至今未盈利

        招股書(shū)顯示，邁威生物成立于2017年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為治療用生物制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，注冊(cè)資本為3億元，實(shí)控人為唐春山、陳姍娜夫婦，合計(jì)控制56.34%股份。邁威生物此次擬發(fā)行股票9990萬(wàn)股，募集資金約29.80億元，將用于抗體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、抗體藥物研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，從2018年至2020年(以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期)，邁威生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3737.57萬(wàn)元、2942.57萬(wàn)元和530.22萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.25億元、-9.28億元和-6.43億元。

        值得注意的是，邁威生物產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段，產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)和銷(xiāo)售，在研管線數(shù)量較多且研發(fā)投入較大，目前仍處于經(jīng)營(yíng)虧損狀態(tài)。2021年1-6月，邁威生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-3.53億元，虧損幅度較上年同期有所擴(kuò)大。

        目前，邁威生物未有產(chǎn)品上市，無(wú)銷(xiāo)售收入。邁威生物共有16項(xiàng)在研產(chǎn)品，其中有1項(xiàng)TNF-ɑ產(chǎn)品預(yù)計(jì)能在2021年9月前上市，有3項(xiàng)產(chǎn)品則需在2023年至2026年才能完成上市。

        招股書(shū)顯示，TNF-ɑ靶點(diǎn)藥物競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，目前市場(chǎng)上已有5款同類(lèi)型藥物。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，邁威生物這款TNF-ɑ靶點(diǎn)藥物上市后，售價(jià)或?qū)⑹艿绞袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)擠壓，盈利可能受限。

        借錢(qián)不夠花 還需向關(guān)聯(lián)方拆借

        報(bào)告期內(nèi)，邁威生物的研發(fā)費(fèi)用分別為1.69億元、3.63億元和5.81億元，三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到11.13億元。長(zhǎng)期大額的研發(fā)投入，邁威生物的現(xiàn)金流不太樂(lè)觀。

        報(bào)告期內(nèi)，該公司的現(xiàn)金流持續(xù)為凈流出狀態(tài)，2020年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-2.41億元。對(duì)于公司的資金狀態(tài)，邁威生物在招股書(shū)中表示，公司主要通過(guò)股權(quán)融資等方式獲取資金，來(lái)滿足研發(fā)投入及日常經(jīng)營(yíng)支出的資金需求。

        2020年上半年，邁威生物籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為11.56億元。此外，該公司在招股書(shū)中提到，公司已經(jīng)取得浦發(fā)銀行貸款5000萬(wàn)元，還獲得招商銀行1億元的授信額度，有效期均為1年。

        截至2020年6月30日，邁威生物賬面貨幣資金為1.26億元，交易性金融資產(chǎn)余額合計(jì)7.80億元。公開(kāi)信息披露，2020年4月，邁威生物就曾進(jìn)行一次融資，由拾玉資本領(lǐng)投，東方富海、海通資本等機(jī)構(gòu)跟投。融資金額為19.70億元，將用于創(chuàng)新品種的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，其研發(fā)重點(diǎn)為治療用單克隆抗體、長(zhǎng)效重組蛋白以及其他幾個(gè)細(xì)分技術(shù)領(lǐng)域大分子創(chuàng)新藥。

        截至招股書(shū)披露日，邁威生物的控股股東為朗潤(rùn)股權(quán)，持股46.73%。此外，拾玉資本旗下蘇州永玉持股5.78%，東方富海旗下深圳富海持股2.68%、海通資本旗下海通創(chuàng)新持股1.65%，均位于十大股東名列。

        值得一提的是，唐春山、陳姍娜夫婦通過(guò)朗潤(rùn)股權(quán)持有邁威生物1.40億股，通過(guò)朗潤(rùn)咨詢(xún)持有邁威生物200萬(wàn)股，通過(guò)中駿建隆控制邁威生物2000萬(wàn)股表決權(quán)，通過(guò)真珠投資控制邁威生物680萬(wàn)股表決權(quán)，兩人合計(jì)控制邁威生物股權(quán)比例為56.34%，為邁威生物的實(shí)際控制人。

        在完成A輪融資的8個(gè)月后，邁威生物便開(kāi)始進(jìn)行科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。此次邁威生物擬募集資金29.8億元，將用于年產(chǎn)1000kg抗體產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、抗體藥物研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        值得關(guān)注的是，在資金明顯不足的情況下，報(bào)告期內(nèi)邁威生物仍向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行資金拆借。從2017年至2019年，邁威生物向控股子公司德思特力累計(jì)提供資金3220萬(wàn)元，向控股股東控制企業(yè)上海青賽累計(jì)提供資金3.97億元。

        招股書(shū)中提到，邁威生物與關(guān)聯(lián)方約定無(wú)須就前述資金拆借支付利息，實(shí)際亦未支付利息。目前，兩公司已全部歸還完畢

        各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)在惡化

        報(bào)告期內(nèi)，邁威生物資產(chǎn)總額分別為8.92億元、10.72億元和16.39億元;同期貨幣資金分別為2233.07萬(wàn)元、2392.87萬(wàn)元和3.05億元。

        2018年末至2020年末，邁威生物負(fù)債總額分別為10.24億元、3.15億元和1.68億元。其中，短期借款分別為0元、0元和5004.06萬(wàn)元。

        邁威生物表示，上述借款為抗疫流動(dòng)資金借款，借款用途需為“用于COVID-19疫情抗體研發(fā)相關(guān)的材料費(fèi)、能源費(fèi)、檢測(cè)費(fèi)、人工費(fèi)用、管理費(fèi)等支出”。期限為1年，年利率為3.60%。

        截至2021年6月30日，邁威生物資產(chǎn)總額為15.99億元，較上年末減少2.45%;負(fù)債總額3.81億元，較上年末增加126.09%。報(bào)告期內(nèi)各期末，該公司的流動(dòng)比率分別為0.22次、0.49次和4.00次，速動(dòng)比率分別為0.21次、0.40次和3.79次，資產(chǎn)負(fù)債率分別為114.76%、29.36%和10.28%。

        報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司的流動(dòng)比率均值分別為5.59次、5.98次、12.26次，速動(dòng)比率均值分別為5.52次、5.91次、12.16次，資產(chǎn)負(fù)債率(合并)均值分別為133.23%、92.15%、17.57%。

        邁威生物表示，2018年有較多關(guān)聯(lián)方拆借款，所以公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)上市公司中值，且資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行業(yè)。隨著公司在2019年和2020年增資，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率提高，資產(chǎn)負(fù)債率降低，償債能力提升。預(yù)計(jì)公司本次上市融資后，償債能力將得到進(jìn)一步提升。

        報(bào)告期內(nèi)各期末，邁威生物應(yīng)收賬款余額分別為2425.12萬(wàn)元、942.32萬(wàn)元和26.52萬(wàn)元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為10.71%、6.11%和0.04%，目前該公司處于收入規(guī)模較小，因此應(yīng)收賬款金額較小，應(yīng)收賬款余額占流動(dòng)資產(chǎn)和資產(chǎn)總額的比例整體較低。

        邁威生物的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低。報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.07次/年、1.75次/年和1.09次/年，同期該公司存貨賬面價(jià)值分別為918.51萬(wàn)元、2890.13萬(wàn)元和3479.22萬(wàn)元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為4.06%、18.73%和5.21%。

        邁威生物存貨為原材料及耗材和周轉(zhuǎn)材料，由于該公司尚未有產(chǎn)品上市，報(bào)告期內(nèi)存貨均為用于研發(fā)活動(dòng)的原料、對(duì)照藥，以及培養(yǎng)袋、配液袋等耗材。報(bào)告期內(nèi)，該公司存貨余額逐年增長(zhǎng)，主要原因是隨著研發(fā)規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)實(shí)驗(yàn)用的相關(guān)材料的需求持續(xù)增加，故公司增加了原材料和耗材的儲(chǔ)備。

        邁威生物的存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，報(bào)告期內(nèi)，該公司司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.38次/年、0.93次/年和0.10次/年。

        對(duì)于以上問(wèn)題，《電鰻快報(bào)》向邁威生物發(fā)去了求證函，但截止發(fā)稿前未收到該公司的回復(fù)。

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