《電鰻快報》 文/尹秋彤

        近期，證監會發行審核委員會審議通過了武漢里得電力科技股份有限公司(簡稱“里得電科”)首發申請。里得電科本次發行的保薦機構為中原證券股份有限公司，保薦代表人為習歆悅、惠淼楓。里得電科本次擬在深交所主板上市，計劃公開發行股票數量不超過2121萬股，擬募集資金4.75億元，用于不停電作業專用車輛生產基地建設項目、研發中心建設項目、不停電作業工程服務項目、補充流動資金。

        《電鰻快報》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是實控人違規放高利貸等問題備受市場關注。

        發審委詢問三大問題

        發審委對里得電科報告期內客戶集中度較高,經銷收入占比較高高度關注，要求里得電科結合主營業務所處行業、競爭對手、中標原因等情況說明發行人的核心競爭力;說明公司主要經銷產品代理權是否具有較高壁壘和排他性,經銷業務是否具備可持續性,是否存在代理權無法續期等重大不利變化;客戶集中度較高的原因及合理性,獲取客戶訂單的合規性,客戶穩定性與業務持續性是否存在重大風險;結合下游客戶關于對參與投標廠商資質的新要求和趨勢,說明所處行業經營環境是否已經或將發生重大變化,是否對公司的持續盈利能力構成重大不利影響,相關風險是否已充分揭示。

        發審委還對里得電科“輕資產”模式提出質疑。要求里得電科說明其生產模式以外協加工為主是否符合行業特點,是否影響發行人資產、技術的完整性和業務的獨立性;報告期內主要外協供應商是否與掛牌公司存在關聯關系或其他利益安排;說明在不停電作業設備為公司核心產品的情況下,先收購湖北三鈴100%股權再出售控股權給許繼集團的原因及合理性,收購及退出價格的公允性及依據,自產成本與外協成本的差異及合理性,是否存在利益輸送情形;結合外協產品在營收中的占比情況以及對外協的資質要求,說明是否構成對外協的重大依賴;說明本次募投項目與許繼三鈴等現有專用車輛生產商在生產能力方面的異同,是否具有競爭優勢;公司“輕資產”模式的合理性及可持續性、是否為同行業慣例,公司改變外協加工為主的“輕資產”模式轉向自主生產專用車輛模式的必要性與合理性,是否符合行業發展趨勢,是否有利于提升持續盈利能力。

        另外，公司報告期主營業務毛利率高于同行業可比上市公司,不同類型產品毛利率波動較大。要求公司結合產品結構、銷售模式、產品成本、定價策略,說明主營業務毛利率高于同行業可比公司的原因及合理性;說明公司報告期主要產品銷售價格及成本變動對毛利率的影響,配網不停電作業專用車輛和專用設備毛利率報告期內波動較大、專用工具毛利率報告期內持續下滑的原因及合理性;結合下游客戶的地位、行業競爭情況說明公司的毛利率及盈利的可持續性,是否存在重大不利風險。

        招股書財務數據“打架”

        據觀察，2018年至2020年各年度，里得電科的營業收入分別為2.71億元、3.26億元、4.04億元，其凈利潤則分別為3381.88萬元、7044.95萬元和9221.51萬元，業績表現相當不錯。不過，在營收逐年增長的情況下，里得電科在2019年的主要原材料耗用卻僅為1637.60萬元，不足2018年的3694.46萬元的一半。

        為何里得電科在2019年的主要原材料耗用卻顯著低于2018年呢?

        招股書顯示，在2019年，里得電科對美國ETI公司、日本NGK公司、日本YOTSUGI公司的采購金額，占公司當年采購總額的34.95%、9.02%和5.22%，對三者合計采購金額(約1.07億元)占當年采購總額的49.19%。然而，招股書同時顯示，在2019年，里得電科境外采購額(9032.84萬元)占比為41.39%，明顯低于上述對三家日美公司采購金額的占比之和。

        里得電科數據“打架”該如何解釋?

        實控人違規放高利貸

        報告期內，曾發生通過實際控制人控制的湖北大喜、久保達和個人賬戶支付售前技術咨詢服務費、發放銷售人員獎金、支付借款利息及融資費用等代墊款項的行為。公司還曾以放貸人的身份出現在多起民間借貸糾紛中。

        對于公司賬戶與實控人賬戶的混用，公司解釋稱是因部分費用不符合公司支付流程、員工薪酬獎金需保密、降低員工稅負等。經調查發現，就是因長期存在著賬戶混用的情況，實控人王頌鋒還曾利用掌握公司資金的便利，以里得電科的名義對外從事放貸業務。

        在2020年4月26日宣判的“里得電科與武漢優貸網投資管理有限公司、夏東方民間借貸糾紛一審民事判決”，武漢優貸網投資管理有限公司本來是向里得電科借款200萬元，不過，上述款項均由里得電科的實控人王頌鋒轉向借款人。根據上述案件中武漢優貸網投資管理有限公司的說法，里得電科不只是在該案里從事放貸，亦在其他案件中開展借貸業務，違反了工商登記核準的經營范圍。那么，武漢優貸網投資管理有限公司的說法有無依據呢?

        我們檢索裁判書網發現，有多起圍繞里得電科及其實控人的王頌鋒的民間借貸，且角色均為出借人。值得一提的是，里得電科在部分借貸案件約定的利息高達月利率為3%，這已經超出當時法院最高支持的民間借貸利息。

        董事長身纏近百條風險?

        據天眼查顯示，鴻日達董事長、總經理王頌鋒，目前任職7家企業，擔任股東4家，擔任高管3家，且實際控制9家企業。尤為注意的是，王頌鋒周邊風險多達40條，預警提醒有54條。

        訴訟方面，其擔任法定代表人的武漢里得電力科技股份有限公司曾因民間借貸糾紛而被起訴，曾在股權轉讓糾紛類案件中被文書內容提及，曾因債權人代位權糾紛而被起訴;擔任高管的許繼三鈴專用汽車有限公司曾在股權轉讓糾紛類案件中被文書內容提及，曾因債權人代位權糾紛而被起訴，曾因其他案由而被起訴……

        董事長實控9家企業，且近百條風險纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        《電鰻快報》將繼續跟蹤報道里得電科IPO進展。

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