國壽安保基金觀市：近期股票市場持續調整，截至3月8日收盤，滬指失守3300點，創業板指失守2600，雙雙創下16個月新低，兩市成交額連續2個交易日超萬億元。萬得全A本周累計跌幅達5%，其他主要寬基指數也存在不同程度下跌，市場賺錢效應惡化。

        從行業表現來看，近兩個交易日，全部行業錄得負收益，其中高估值的社會服務、家用電器、交通運輸等行業跌幅居前，而低估值且受益于通脹和穩增長的建筑、房地產等相對抗跌。分子端顯著承壓，分母端預期不穩，疊加海外風險上升等因素共同導致了投資者避險情緒較濃、市場高低切換明顯，穩增長與抗通脹板塊表現相對占優。

        自去年12月中央經濟工作會以來，2022年經濟“穩字當頭”基調得以明確，各類穩增長政策也在逐步落地，投資者情緒出現短暫改善。然而，由于受到海外多重利空因素壓制，國內市場風險偏好明顯走弱，從而導致了A股市場的持續快速回調。

        一方面，俄烏沖突持續時間與力度超出市場預期。自2月俄羅斯宣布烏東兩地區獨立以來，俄烏地區局勢不斷升級，2月24日俄羅斯決定在頓巴斯地區發起特別軍事行動超出國內外市場預期，隨后歐美各國宣布對俄制裁引發全球資本市場劇烈波動，市場避險情緒加重。

        另一方面，歐美對俄制裁引發原油等國際大宗商品價格大幅上漲，布油一度創下140美元的歷史新高，鎳、鋁、鋼、鈀等金屬價格大幅上漲，疊加全球供應鏈緊張等因素，加劇了通脹預期的同時也引發全球經濟衰退預期，“通脹高企+經濟衰退”的滯漲預期升溫對權益市場風險偏好產生壓制，并向國內傳導。

        國壽安?；鹫J為，整體來看，雖然俄烏沖突引發的通脹擔憂有待消化，但在國內基本面穩定之下，對市場并不需要過度悲觀，隨著經濟金融數據的逐步改善以及后續穩增長政策的落地，市場有望回歸政策與信心的良性循環。

        一方面，雖然經濟整體下行壓力依舊，但在穩增長的托底下，經濟回升的概率在增加，參考過去五輪“穩增長”的經驗，都會經歷“預期寬松→質疑寬松→相信寬松”階段，經歷過持續的寬松，實體經濟與企業盈利的改善都將逐步兌現，市場信心也將恢復。

        另一方面，貨幣寬松周期開啟下，流動性仍有提振空間，疊加當前微觀交易結構改善以及新老核心資產估值回歸到了更為合理的水平，權益配置價值更加突出。預計國內政策信心不足、海外縮表恐慌、地緣政治風險等多重利空因素將逐步邊際緩解，市場情緒也將隨之回暖。

        但面對仍具有較高不確定性的宏觀環境，國壽安?；鸾ㄗh維持均衡配置策略，繼續關注穩增長與技術革新兩條重要主線，中長期行情仍以技術產業升級為主線，依然看好新能源、半導體等科技成長的配置型機會，短期主線偏向防御性和估值修復，尋找低估值且存在景氣反轉預期的相關板塊，關注大金融以及基建地產產業鏈等穩增長交易性機會。

《電鰻快報》