《電鰻快報》文/李萬鈞

        3月12日，海螺型材(000619)披露掛牌出售江蘇海螺建材49%股權(quán)的消息，頗有些賣子求生的味道。

        《電鰻快報》研究發(fā)現(xiàn)，海螺型材業(yè)績?nèi)遮呭钊酰w現(xiàn)主營業(yè)務盈利能力的扣非凈利潤指標在2017年至2019年連續(xù)虧損，凈利潤一度不足千萬元，2021年預計虧損1.2億元至1.4億元。

        有意思的是，擬出售的江蘇海螺建材2021年盈利超900萬元，而本次交易之后，海螺型材將不再持有江蘇海螺建材股權(quán)，與這一項盈利資產(chǎn)徹底絕緣。一直擴張但業(yè)績不佳的海螺型材，又為什么出清盈利資產(chǎn)呢?這是什么操作?

        擬出清子公司股權(quán)套現(xiàn)5829萬元

        可以說，出售江蘇海螺建材股權(quán)之后，海螺型材既丟失了盈利資產(chǎn)又喪失了業(yè)務布局。

        據(jù)公告，3月11日，海螺型材第九屆董事會第十六次會議審議通過了《關(guān)于擬公開掛牌出售江蘇海螺建材有限責任公司49%股權(quán)的議案》，同意公司擬通過安徽長江產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌出售江蘇海螺建材有限責任公司(簡稱“江蘇海螺建材”)49%股權(quán)，掛牌底價為人民幣5829.04萬元。

        江蘇海螺建材的經(jīng)營范圍為水泥制品、鋼結(jié)構(gòu)構(gòu)件、輕質(zhì)建筑材料生產(chǎn)、加工、銷售;塑料型材、建材、金屬材料、五金產(chǎn)品、煤炭批發(fā)、零售。

        從持股結(jié)構(gòu)看，海螺水泥和海螺型材分別持有江蘇海螺建材51%和49%。也就是說，本次出售交易后，海螺型材將不再持有這家是江蘇公司的股權(quán)。

        然而，江蘇海螺建材盈利狀況良好，況且這次資產(chǎn)出售的估值并不高。江蘇海螺建材的資產(chǎn)估值與凈資產(chǎn)相比，僅增值了0.1萬元。

        據(jù)披露，標的資產(chǎn)由具有證券、期貨相關(guān)業(yè)務資格的北京華亞正信資產(chǎn)評估有限責任公司進行評估，本次評估采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法，于評估基準日2021年12月31日，江蘇海螺建材經(jīng)審計的所有者權(quán)益賬面價值11895.90萬元，評估值11896萬元，增值額為0.1萬元。

        從經(jīng)營業(yè)績看，江蘇海螺建材并不遜色，且經(jīng)營現(xiàn)金流充裕。該公司2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，實現(xiàn)凈利潤917.65萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7733.59萬元。

        一直在擴張緣何舍棄江蘇布局?

        海螺型材稱，本次出售江蘇海螺建材49%股權(quán)，主要是根據(jù)公司整體戰(zhàn)略布局，為優(yōu)化資源配置，聚焦戰(zhàn)略重點，推動公司持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。

        然而，《電鰻快報》研究發(fā)現(xiàn)，海螺型材一直沿著主業(yè)在空間區(qū)域與業(yè)務領(lǐng)域上持續(xù)擴張。

        公開資料顯示，海螺型材主要從事中高檔塑料型材、門窗等的生產(chǎn)、銷售以及科研開發(fā)，產(chǎn)品包括白色、彩色、木紋共擠、木塑復合和覆膜異型材以及系統(tǒng)門窗、被動窗、卷簾窗、百葉窗等，主要用于門窗加工制作及房屋裝飾裝修。同時，該公司還積極拓展鋁材、生態(tài)地板、家居板材、管材、建筑模板等多元化產(chǎn)品發(fā)展。

        2020年的疫情之下，海螺型材實現(xiàn)跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的實質(zhì)性突破。

        其中，該公司的緬甸海螺項目、英德海螺二期鋁合金型材項目順利實現(xiàn)投產(chǎn)運營，泰國海螺項目進入設(shè)備安裝調(diào)試階段，與地方政府合作建成德州海螺年產(chǎn)20萬平米高端系統(tǒng)門窗項目，順利完成天河環(huán)境SCR脫硝催化劑項目并購和管理權(quán)交接，進入環(huán)保新材料產(chǎn)業(yè)。

        2021年仍沒有停止擴張步伐。

        去年上半年，該公司受讓廣西建工集團有限責任公司持有的廣西海螺建工建材有限責任公司49%股權(quán)，將原項目投資調(diào)整為建設(shè)年產(chǎn)3.2萬m³(首期1.5萬m³)SCR脫硝催化劑項目，變更廣西海螺建工建材有限責任公司名稱、注冊資本金及經(jīng)營范圍。2021年5月8日，廣西海螺建工建材有限責任公司名稱調(diào)整為“廣西海螺環(huán)境科技有限公司”，完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓變更，2021年6月24日，該公司注冊資本變更為1億元。

        2021年7月22日，海螺型材與安徽長江產(chǎn)權(quán)交易所、海螺投資分別簽署《產(chǎn)權(quán)成交確認書》及《產(chǎn)權(quán)交易合同》，通過競拍取得安徽海螺投資有限責任公司(簡稱“海螺投資”)公開掛牌出售的海螺環(huán)境30%股權(quán)，交易價格為掛牌價8089.27萬元。

        2021年9月26日，海螺型材董事會通過了收購北京康誠博睿商業(yè)管理有限公司所持有的河南中恒美新材料有限公司(以下簡稱“中恒美”)70%股權(quán)議案，交易價格以評估值為依據(jù)，確認交易對價為8540萬元。

        同時，該公司董事會還審議通過了《關(guān)于擬收購鄭州發(fā)祥鋁業(yè)有限公司部分土地使用權(quán)及相關(guān)房產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，由中恒美購買鄭州發(fā)祥鋁業(yè)有限公司部分土地使用權(quán)及相關(guān)房產(chǎn)用于生產(chǎn)經(jīng)營，交易對價為4322.95萬元。

        歷年業(yè)績不穩(wěn)定 2021年終于扛不住了

        規(guī)模擴張并沒有帶來利潤。據(jù)業(yè)績預告，海螺型材2021年預計虧損1.2億元至1.4億元，預計營業(yè)收入從39億元增加至47.5億元至52億元。

        海螺型材稱，2021年度經(jīng)營業(yè)績虧損的主要原因是，公司實現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入同比增加，但由于主要原材料PVC價格較上年同期大幅上漲且階段性達到歷史高位，產(chǎn)品銷售價格受市場競爭影響未能實現(xiàn)同步漲幅。此外，非經(jīng)常性損益金額合計約-4000萬元至-2700萬元。

        據(jù)《電鰻快報》觀察，海螺型材的業(yè)績虧損主要發(fā)生在下半年，四季度集中爆發(fā)。

        該公司2021年半年報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入22.87億元，同比增加41.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-812.36萬元，同比下降300.29%。

        該公司三季報顯示，2021年前三季度虧損4955萬元，如果全年度預計虧損1.2億元至1.4億元，那么四季度虧損額度在7000萬元至9000萬元之間。

        放眼歷史業(yè)績，海螺型材的盈利并不穩(wěn)定。2015年度至2020年度，該公司營業(yè)收入先降后升，凈利潤持續(xù)保持盈利，但盈利能力并不理想，年度凈利潤從9000余萬元降至2020年的3200余萬元，其中，2017年、2018年凈利潤不足千萬，2017年度至2019年度扣非凈利潤均為虧損。

        從公司管理團隊來看，董事長萬涌、董事總經(jīng)理王楊林等，在該公司任職多年，在主營業(yè)務和區(qū)域布局上實現(xiàn)擴張的同時，盈利能力不升反降，是否值得其反思呢?

        《電鰻快報》將繼續(xù)關(guān)注海螺型材發(fā)展。

《電鰻快報》