????????《電鰻快報》 文 / 李炳瑤

????????2月28日，廣東博盈特焊技術股份有限公司(以下簡稱博盈特焊)創業板IPO已提交注冊。招股書顯示，博盈特焊是長期專注于特種焊接核心技術研發及應用的高新技術企業，主營業務 為防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結構件的研發、生產和銷售。

????????在研究該公司的上市資料時，《電鰻快報》注意到，博盈特焊在3億元募資用于補充流動資金的情況下還在2021年前三季度進行了4000萬元分紅。而且該公司存在產品單一的風險，報告期內其產品單價下降猶如雪上加霜。另外，博盈特焊的財務數據“對不上號”，該公司信息披露存在造假的嫌疑。而且，該公司的自然人股東在高價套現后又低價增資，賺取差價。

????????3億元補流 4000萬分紅 產品單一 單價下降

????????招股書顯示，李海生直接持有博盈特焊50.01%的股份，通過博利士科技和博德瑞科技分別間接持有4.37%的股份和0.93%的股份，為該公司的控股股東及實際控制人。

????????博盈特焊擬在深交所創業板公開發行不超過3300萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金8.5億元，其中4.23億元用于“防腐防磨產品研發及生產基地建設項目”、1.20億元用于“原廠區自動化升級改造項目”、3.07億元用于“補充流動資金”。

????????值得注意的是，在募資8.5億元且3.07億元補充流動資金的情況下，2021年1-9月，博盈特焊還現金分紅4009.50萬元。

????????另外，博盈特焊還存在產品較為單一且產品單價下降的風險。報告期內，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備產生的銷售收入分別為19548.72萬元、42914.46萬元、52639.97萬元和51026.28萬元，分別占當期營業收入的92.92%、97.67%、95.63%和97.47%。

????????對此，博盈特焊表示，如果在短期內出現垃圾焚燒發電等主要應用領域需求下降、市場拓展進度不及預期等情況，將會對公司的營業收入和盈利能力帶來不利影響。

????????更值得關注的屙屎，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價在持續下降。招股說明書顯示，報告期內，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價分別為10604.76元/平方米、9592.97元/平方米、9173.21元/平方米、8624.42元/平方米，呈下降趨勢。

????????2021年1-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備的平均銷售單價較2018年已下降了約2000元/平方米，下降幅度約為20%。對此，博盈特焊表示，如果未來主要產品的銷售價格繼續下降，但產品成本不能保持同步下降，將會對公司業績造成不利影響。

????????財務數據“對不上號” 信息披露存在造假?

????????招股書顯示，武漢鍋爐股份有限公司(以下簡稱武漢鍋爐)是博盈特焊2020年內銷的第二大客戶，當年其與博盈特焊之間的交易額為5659.61萬元。

????????武漢鍋爐于2015年從深交所主板退市后在全國中小企業股轉系統掛牌。根據其公示的2020年年報，在前五名供應商名單中，博盈特焊位列第二，雙方的交易額為5489.83萬元。由此可見，這一金額比博盈特焊招股書披露的對應金額少169.78萬元。

????????除了與大客戶公布的數據對應不上外，博盈特焊與供應商之間的財報數據也出現矛盾的地方。

????????博盈特焊的招股書顯示，深交所創業板上市公司江蘇圖南合金股份有限公司(以下簡稱圖南股份)是博盈特焊的前五大供應商之一。2019年至2021年上半年，博盈特焊分別為圖南股份的第四大、第三大、第二大客戶。在各期，博盈特焊向圖南股份采購的金額分別為1211.63萬元、4331.08萬元和3398.50萬元。

????????然而，圖南股份的年報卻顯示，2019年，圖南股份向博盈特焊銷售產品1119.08萬元，比博盈特焊招股書披露的1211.63萬元少了92.55萬元。

????????另一個供應商上海儷邁貿易有限公司(以下簡稱上海儷邁)曾在新三板掛牌，根據其公示的2018年年報，當年其向博盈特焊銷售焊材692.82萬元。博盈特焊招股書則披露，2018年其向第四大供應商上海儷邁采購原材料591.13萬元。雙方信披數據相差101.69萬元。對于以上數據矛盾情況，博盈特焊在招股書中并未作出解釋。

????????除了大客戶和大供應商外，信披不一致的情況還出現在博盈特焊的募投項目上。博盈特焊招股書稱此次擬募集8.5億元建設兩個項目和補充流動資金。但是，這兩個建設項目的部分公開信息卻與招股書披露的相關信息相左。

????????招股書顯示，第一個募投項目是防腐防磨產品研發及生產基地建設項目(以下簡稱項目一)，投資總額是5.15億元，預計使用募集資金4.23億元。項目一完全達產后預計新增防腐防磨堆焊裝備產能60000平方米、非堆焊鍋爐部件5000噸、壓力容器1500噸、高端鋼結構件3500噸。建設周期長達4年。

????????但據博盈特焊于2020年9月22日通過的項目備案信息來看，該項目建設內容卻與招股書內披露的產能數據不一致。廣東省投資項目在線審批監管平臺備案信息顯示，項目一預計年產20000噸，且建設周期為兩年，起于2020年10月1日，止于2022年10月1日。

????????另一個募投項目是原廠區自動化升級改造項目，投資總額是1.2億元。招股書稱該項目的建設周期為36個月(即3年)，但是2020年12月9日復核通過的備案信息顯示，這個項目的建設周期為2年，起于2021年2月1日，止于2023年2月1日，比招股書整整少了一年。

????????自然人股東高價套現后低價增資

????????2020年10月26日，博盈特焊在廣東證監局辦理了輔導備案登記。在此前的一年時間里，博盈特焊的股權結構發生了翻天覆地的變化，多家外部機構蜂擁而至。

????????博盈特焊在成立初期，股權架構極簡單，由李海生、匡利萍、鄧紅湘、江門市協力石化機械制造有限公司(以下簡稱江門協力公司)合計出資50萬元，出資占比分別為33%、33%、33%和1%。該公司成立半年后進行名稱變更，且原股東江門協力公司將持有的全部出資額0.5萬元轉讓給李海生，李海生的出資占比增至34%，其余兩名自然人股東的出資占比不變。

????????隨著博盈特焊注冊資本的增加，三名自然人股東的持股比例發生了變化。截至2017年6月，博盈特焊的注冊資本增加至4,000萬元，實控人李海生持股比例增加至58%，匡利萍和鄧紅湘的持股比例均降低為21%。

????????三位股東的各自持股比例維持約27個月不變，直到2019年9月，股東匡利萍和鄧紅湘開始減持所持股份，向五名外部機構投資者轉讓股權。其中，匡利萍和鄧紅湘兩自然人股東都分別向前海股權投資基金(有限合伙)轉讓5.21%博盈特焊股權，向中原前海股權投資基金(有限合伙)轉讓2.60%博盈特焊股權，向深圳潤信新觀象戰略新興產業私募股權投資基金合伙企業(以下簡稱深圳戰興基金)轉讓4.79%博盈特焊股權，向泰州市海陵區潤恒金誠股權投資合伙企業(有限合伙)轉讓2.40%博盈特焊股權，向國信法商(深圳)法律服務合伙企業(以下簡稱深圳國信法商)轉讓1.01%博盈特焊股權，兩人分別合計轉讓股份640.40萬股，每元出資額對應12元。

????????這次股轉中，股東匡利萍、鄧紅湘在博盈特焊都擔任監事職務，但是并不參與公司的經營。機構投資者認為其不具有相應的保障能力，基于投資項目風險控制的考慮，遂要求與公司和實控人李海生簽訂對賭協議。李海生雖未套現，可是同另外兩名股東一起承擔著對賭風險?？锢?、鄧紅湘在股轉后所持股權均減少至4.99%。

????????然而，僅僅2個月后，匡利萍、鄧紅湘與新股東又參與新一輪的增資，二人分別認繳24.94萬元，增資價格為1元/出資額，匡、鄧二人在這一輪增資中股權占比未被稀釋，仍保持在4.99%。

《電鰻快報》