????????2021年，美團虧損主要源于其押寶的新業務——美團優選、美團閃購和美團買菜，上述三項業務帶來的經營虧損從2020年的109億元擴大至384億元

????????《投資時報》研究員 羅藝

????????繼2018年上市當年經營虧損111億后，美團在2021年再次創紀錄經營虧損231億元。

????????與2018年因收購摩拜單車和“外賣大戰”中補貼帶來的虧損不同，2021年，美團的虧損主要源于其押寶的新業務——美團優選、美團閃購和美團買菜，上述三項業務帶來的經營虧損從2020年的109億元擴大至384億元。

????????整體來看，美團的基本盤外賣業務已從多年的“外賣大戰”中突出重圍，擁有了7成的餐飲外賣市占率。但受制于多重因素影響，該公司目前仍處于微利狀態，全年盈利62億元。如單獨計算“1P模式”下的配送服務，顯示2021年美團在外賣配送業務上倒貼139.8億元。

????????而美團“現金奶?！睒I務到店及酒旅業務，在2021年仍保持43.3%的高經營利潤率，并貢獻了141億利潤。但在抖音進入爭搶地盤后，高利潤的業務能否保持增長受到投資者的關注。

搶灘社區零售

????????在外賣領域坐穩第一位置的美團，這次殺入的新賽道，爭搶激烈程度絲毫不減當年的“外賣大戰”。

????????美團2021年年報數據顯示，公司全年實現營業收入1791.28億元，同比增長56%;經營凈利潤為-231.27億元，2020年經營利潤為43.3億元;全年利潤-235.36億元，去年為47.08億元。

????????從年報來看，美團已奮戰多年的外賣和到店酒店及旅游業務，利潤均呈正向上升趨勢。其中，外賣業務利潤從上年的28.33億元上升117.9%至61.75億元，到店酒店及旅游業務仍然為美團的利潤主要來源，從2020年的81.81億元增長72.3%至140.93億元。

????????經營虧損主要源于新業務的虧損擴大。數據顯示，2020年，公司在新業務上虧損108.55億元， 2021年虧損擴大253.7%至383.94億元。

????????《投資時報》研究員注意到，美團近年重金投入新業務，主要集中在社區零售上。公司在財報中透露，美團2021年戰略已從“Food+Platform”升級為“零售+科技”，力求將產品及服務進一步拓展至更廣泛的零售領域。從財報中數據來看，戰略升級初期，美團將核心聚焦在近年爭搶最激勵的社區電商領域，并開辟了美團優選、美團閃購和美團買菜三條路徑。

????????其中，美團優選主打食品生鮮和日用百貨，以高性價比、次日達等特點占領市場，美團閃購以當日達和全品類為特色，美團買菜則以食品生鮮為主，急速達為特點。美團在以優選為主的社區新零售業務上實現502.9億元，同比增58.7%，自2020年營收規模首超到店酒旅業務以來，再度成為美團僅次于外賣業務的主營業務。

????????數據顯示，美團優選12月日單量約為4500萬件/日，四季度日均單量在4000—4500萬件/日之間，件單價約為8—9元，季度GMV有望達350億元。而從四季度新業務營收增速來看，比起其它同行數據看起來也更優，美團優選的領先地位看起倆也愈發穩固。

加大“燒錢”力度？

????????但為達上述成績，美團也付出了高昂“代價”。財報數據顯示，公司2021年虧損主要來自研發帶來的雇員福利開支增長61.4個點至132億元，增幅為110.3%的推廣、廣告和用戶激勵開支達122億元。此外，還有外包和物業、廠房折舊開支增長183.2億元，增幅148.6%。

????????這部分開支中，有不少都源于新業務的拓展。如推廣、用戶激勵、外包成本和物業折舊，于社區團購及買菜相關。其中，美團優選在用戶激勵上投入重金，而履約供應鏈環節上外包倉儲主要花在美團優選上，而自建倉庫的折舊則主要為美團買菜而花。

????????從季度財報數據來看，美團在社區新零售的大幅燒錢始于2020年第三季度，好在自2021年第二季度開始放緩。而2021年Q4數據顯示，該業務虧損收窄由Q3的109億元降至102億元，虧損率由79.5%環比收窄到69.5%。

????????不過，在監管政策和消費疲軟的背景下，市場對繼續燒錢能否換回社區零售未來的利潤存在更大的疑慮。

????????首先，截至目前，不管是美團的新業務，還是同行業的其它參與者，都仍在構筑商業模型階段，最終走向還存在較大的不確定性。

????????此外，值得關注的是，QM數據顯示，美團優選在2.07億去重用戶規模中，有94.2%來自微信小程序，來自美團優選APP本身僅7.2%。平臺入口高度依賴自身以外的平臺，或對后續的競爭不利。

????????另外，來自監管的風險也在增大。作為新一代“流量密碼”的領域，社區新零售讓幾乎所有的互聯網巨頭都重金入局，包括騰訊、阿里、京東、拼多多等。因為事涉“菜籃子”，巨頭們的爭搶也引起了強烈的市場聲浪。

????????而今年開年以來，有關大廠裁員的信息不斷，而其中的重災區則包括社區團購在內的創新業務。值得關注的是，今年1月29日，美團優選內部進行過一次較大人事調整，分管美團優選事業部的美團高級副總裁陳亮，被宣布脫離業務一線，轉任公司顧問。

美團2021年各項業務營收及利潤

????????數據來源：公司2021年年報

外賣主業放緩增長

????????美團重金砸入社區新零售，或源于美團對于外賣主業滲透率上升逐漸見頂的憂慮。

????????根據國家統計局數據，2021年中國餐飲市場規模約為4.69萬億元，較2020年增長7368億元，其中，外賣市場規模為9340億元，較2020年增長2694億元;線上滲透率19.92%，較2020年增長3.02個百分點。

????????2021年美團財報數據顯示，餐飲外賣全年交易金額同比增43.6%至7021億元。如果按上述數據測算，美團在整個餐飲外賣市場中的市占率已超過75%。此前有研報顯示，按照現有餐飲行業外賣滲透率較高的日本為例，其餐飲行業外賣形式占20%。如果以此為參考值，未來線上滲透率繼續上升的速度或將降速，餐飲外賣行業的競爭或將轉至存量的競爭和開發。

????????具體看美團的餐飲外賣數據，2021年餐飲外賣收入同比增長45.3%至962.12億元，環比增速放緩。而從2018年到2020年，同比增速從63%下降至37%。

????????財報顯示，1P模式下，美團外賣配送仍在虧錢。美團2021年從商家和消費者處獲得的配送服務收入為542億元，但獲取上述收入付出的成本為681.8億元，美團倒貼了139.8億元，相當于外賣每送一單，美團需要補貼超過1元。其中第四季度，公司倒貼了40.5億元在餐飲外賣配送項上。全年餐飲配送成本占餐飲外賣營收比達70%。

????????美團2021年財報發布后，王興在電話會上也表示，配送服務費不足以抵消騎手配送成本，平均沒配送一單，平臺虧一塊錢，只能用外賣傭金收入填補“窟窿”。

????????盡管配送業務在貼錢，但扣除527萬名騎手的酬勞681.83億元和其它成本，美團在餐飲外賣業務上經營溢利由2020年的28億元增至2021年的61.75億元。同時，經營凈利潤由4.3%增至6.4%。

????????在監管層屢次要求外賣行業設置合理傭金比例的背景下，美團卻仍保持了利潤率的增長，這是如何做到的?公司在年報中稱，經營利潤增長主要源于在線營銷服務收入增加、騎手的積極性補貼減少和運營效率的提升。此外，美團通過砍用戶端的補貼來維持盈利，2021年用戶端砍掉2億元交易補貼。

????????但疫情持續帶來的整個餐飲行業的疲軟或許在今年仍將持續，作為外賣龍頭的美團或將擴大補貼。3月1日，美團針對商戶端發布傭金優惠措施，稱自3月至12月，對疫情忠告風險死去經營困難、日均交易額下降超30%的困難中小餐飲商戶，將實行技術服務費(傭金)減半優惠，減半后每單1元封頂，優惠時間從當地被列為中高風險地區之日起，至解除風控后一個月。

中國餐飲、外賣行業市場規模及線上滲透率

????????數據來源：國家統計局

“現金奶牛”業務競爭者增多

????????美團到店、酒店及旅游業務一直是美團利潤的重要支撐。盡管業務占比在三項主營業務中排最末，但因為經常超過90%的毛利率，一直是美團利潤貢獻最豐的業務。

????????2021年，美團到店及酒旅營收實現325.30億元，同比增53.1%，利潤從2020年的81.81億元增長72.3%至140.93億元。

????????但美團在未來將面對越來越激烈的到店及酒旅競爭者。抖音此前已公開宣稱，2022年本地生活、電商和知識板塊將是其重心，其中，本地生活2022年的GMV是400億元。抖音試圖從美團的起家業務——團購開始，以直播、算法和流量優勢攻占領地。

????????在此之前，2020年7月，老對手阿里把到店業務接入餓了么，不到一年，餓了么新增用戶超過100萬家。

????????雖然新進入者被相關分析人士認為“尚威脅不大”，比如抖音缺少基礎設施及配送網絡等。但美團到店及酒旅業務雖在2021年已基本恢復至疫情之前水平，但環比增速確實在降低。

????????財報數據顯示，2021年Q1至Q4，美團到店及酒旅營收分別為65.84億元、86.02億元、86.2億元、87.22億元，經營利潤分別為27.5億元、37億元、37.84億元和38.97億元，從Q3開始，美團到店、酒旅業務環比增速明顯減緩。

《電鰻快報》