5月10日，海亮教育發(fā)布公告稱，公司已就私有化一事與母公司海亮教育國(guó)際有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海亮國(guó)際”)、HE Merger Sub Limited等簽署最終合并協(xié)議。

        此次交易中，海亮教育的股權(quán)價(jià)值約為3.69億美元。交易完成后，海亮教育將并入由海亮教育創(chuàng)始人馮海良控制的海亮國(guó)際。有消息預(yù)計(jì)此項(xiàng)交易將在今年第三季度完成。受該消息影響，截至北京時(shí)間5月11日早間美股收盤，海亮教育股價(jià)報(bào)收12.36美元，上漲6.46%，總市值3.19億美元。

        IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在國(guó)內(nèi)教培行業(yè)整頓的背景下，加上美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的摘牌預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)在美上市的教培機(jī)構(gòu)股價(jià)大跌，逐漸失去再融資能力，因此選擇私有化退市并不奇怪。

        多因素影響退市成必然

        2021年12月份，海亮教育曾發(fā)布公告稱，董事會(huì)收到海亮教育創(chuàng)始人馮海良發(fā)出的初步非約束性提案。馮海良擬以14.31美元/ADS的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，購(gòu)買馮海良尚未持有的海亮教育全部已發(fā)行的普通股，包括美國(guó)存托股份(ADS)。提交此項(xiàng)提案時(shí)，馮海良及其聯(lián)屬公司合計(jì)擁有海亮教育約87.28%的已發(fā)行和流通的股份。

        海亮教育發(fā)布的公告顯示，每股合并對(duì)價(jià)比私有化提案前一個(gè)交易日的收盤價(jià)溢價(jià)24.98%，較公司收到私有化提案前7個(gè)交易日的平均收盤價(jià)溢價(jià)11.75%。

        有觀點(diǎn)認(rèn)為，海亮教育選擇私有化退市，很大一部分原因來自《民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)的正式落地。

        2021年5月份，《條例》正式發(fā)布，并于2021年9月1日起正式實(shí)施。《條例》明確禁止通過VIE架構(gòu)控制民辦義務(wù)教育學(xué)校。可以說，通過VIE架構(gòu)在港股、美股上市且提供義務(wù)教育服務(wù)的公司，都在此項(xiàng)政策的監(jiān)管范圍內(nèi)。

        為此，海亮教育宣布，自2021年9月1日起，喪失對(duì)公司旗下11所涉及義務(wù)教育學(xué)校的控制權(quán)，占公司全部自有學(xué)校數(shù)量的64.7%。

        也有觀點(diǎn)指出，中概股上市的摘牌預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)也是加速海亮教育開啟私有化進(jìn)程的另一大因素。

        北京大學(xué)博士后研究員張磊向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前已有多家中概股教育公司位列美國(guó)證券交易委員會(huì)的摘牌預(yù)警名單中，如果被強(qiáng)制摘牌退市，公司很大程度上存在海外股東集體訴訟以及巨額賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。加之國(guó)內(nèi)對(duì)教育領(lǐng)域監(jiān)管政策的從嚴(yán)，現(xiàn)階段在美股上市都面臨較大不確定性。

        退市后會(huì)去哪融資?

        對(duì)于未來發(fā)展方向，海亮教育已在2021財(cái)年的財(cái)報(bào)中給出了方向。海亮教育指出，公司已重新對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行分類，剔除了小學(xué)、初中部分業(yè)務(wù)，并調(diào)整為K12管理服務(wù)和高中課程教育服務(wù)、輔助教育服務(wù)、營(yíng)運(yùn)及管理服務(wù)等業(yè)務(wù)部分。

        柏文喜認(rèn)為，海亮教育在私有化后，不再有短期業(yè)績(jī)壓力，有利于開展一些長(zhǎng)期性和戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，會(huì)更加注重長(zhǎng)期性發(fā)展。

        張磊則認(rèn)為，私有化對(duì)上市公司是把雙刃劍。如果私有化成功，有利于海亮教育戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，減輕上市維護(hù)成本，提高戰(zhàn)略靈活性。同時(shí)，可擺脫來自公開市場(chǎng)的巨大業(yè)績(jī)壓力。但是，私有化會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流緊張，面臨法律訴訟、公司品牌形象受損、合作企業(yè)流失等風(fēng)險(xiǎn)。

        私有化之后，海亮教育會(huì)否在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)尋求融資路徑?

        張磊表示，在國(guó)家全面規(guī)范校外培訓(xùn)行為、嚴(yán)禁教育機(jī)構(gòu)資本化運(yùn)作的背景下，證監(jiān)會(huì)對(duì)教育類公司的上市申請(qǐng)必然會(huì)從嚴(yán)審批。另外，海亮教育的財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理能否符合A股上市標(biāo)準(zhǔn)，也存在較大不確定性。因此，短期內(nèi)恐很難順利回歸A股。

        柏文喜認(rèn)為，如果能夠?qū)崿F(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，維持可持續(xù)發(fā)展能力，教育機(jī)構(gòu)私有化后，在港股上市的可能性還是有的。

《電鰻快報(bào)》