????????《電鰻財經》文/高偉

????????4月15日，浙江碩華生命科學研究股份有限公司(簡稱：碩華生命)創業板IPO審核狀態變更為“中止”。民生證券為其保薦機構，擬募資4.3218億元。據悉，因受新冠疫情影響，公司及保薦人主動申請中止發行上市審核程序。

????????《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO確實遭遇到麻煩，受到內外的夾擊，“喘息”困難。對于市場質疑，碩華生命的回復內容頗似蜻蜓點水。

????????“一股獨大”包攬2986萬元分紅

????????招股說明書顯示，碩華生命是一家典型的家族企業，蔣崢嶸、孫曉曉夫婦合計持有公司66.67%股份，蔣崢嶸兄弟蔣險峰直接持有公司28.57%股份。三人合計控制碩華生命95.24%股份。截至招股說明書簽署日，蔣崢嶸及其配偶孫曉曉分別直接持有公司48.57%和 18.10%股份，兩人通過德清誠創合計間接持有公司1.96%股份。蔣險峰與蔣崢嶸系兄弟關系，為公司實際控制人的一致行動人，直接持有公司 28.57%的股份。徐妙眉為蔣險峰配偶，徐妙眉通過德清誠創間接持有公司18.90萬股，持股比例為0.29%。

????????據披露，蔣崢嶸現任公司董事長、總經理;孫曉曉現任公司董事、副總經理、董事會秘書;蔣險峰現任公司董事、副總經理。

????????市場人士認為，一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。家族式企業在人力資源優化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能傷害其他小股東的權益。在聘用人員方面，容易“任人唯親”，在職工升職考量上，容易受道德影響優先給“有背景”的人升職加薪，可能導致其他人才的流失，對公司的發展造成不利影響。

????????市場質疑，蔣崢嶸、孫曉曉夫婦對公司的人事安排、經營決策、投資擔保、資產交易、章程修改和分配政策等重大決策產生重大影響，予以不當控制，則可能給公司和其他股東帶來風險。由于股權高度集中，這樣也很容易造成一言堂的發生，如此一來，公司中小股東的權益就很難得到保障。值得注意的是，2018年至2020年，碩華生命現金分紅金額分別為735萬元、945萬元、1455.3萬元，合計分紅3135.3萬元，若以招股說明書簽署日時的持股比例計算，蔣崢嶸家族將直接獲得現金分紅2986萬元。

????????對于上述市場的質疑，碩華生命的回復卻有些蒼白。“公司股東大會、董事會、監事會和高級管理層之間建立了相互協調和制衡機制，獨立董事和董事會秘書能夠有效增強董事會決策的公正性和科學性。公司治理結構能夠按照相關法律法規和《公司章程》規定有效運作。”碩華生命稱，公司現有內部控制體系較為健全，符合國家有關法律法規規定，在公司經營管理各個關鍵環節以及關聯交易、對外擔保、重大投資、信息披露等方面發揮了較好的管理控制作用，能夠對公司各項業務的健康運行及經營風險的控制提供保證。

????????如是回復質疑，猶如“此地無銀三百兩”。

????????對于人們質疑的董事長蔣崢嶸實際控制權8家且身纏百條風險，以及碩華生命曾因固體廢物污染環境等原因而受到行政處罰，擔任股東的玉環廣源市場開發有限公司多起起訴，碩華生命辯稱：不能說明公司存在法律問題和風險問題。

????????原材料漲價還技不如人

????????據《電鰻財經》了解，碩華生命創業板IPO“中止”，原因是受新冠疫情影響。

????????據觀察，報告期內，碩華生命綜合毛利率分別為41.99%、46.19%、56.62%和54.02%，2020年綜合毛利率較2019年顯著提升，也主要是受新冠疫情爆發期間相關檢測產品市場供需關系影響。毛利率下滑風險是來自于原材料，碩華生命所需主要原材料為聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等塑料顆粒，聚苯乙烯、聚乙烯和聚丙烯等是石油的衍生品，其價格走勢與上游石油價格波動密切相關。根據敏感性分析，直接材料上漲5%，碩華生命主營業務毛利率將下降1.27個百分點。未來，如果上游石油價格上漲導致主要原材料價格上升，而碩華生命不能及時有效地將原材料價格上漲的壓力轉移至客戶，將對碩華生命盈利能力造成不利影響。

????????碩華生命對此回復稱，隨著全球疫情防控常態化，體外診斷類耗材中與新冠檢測相關的產品銷售數量、銷售單價均趨于穩定，公司整體主營業務毛利率也將趨于穩定。

????????除了原材料漲價之痛，研發實力也遠不及同類公司。

????????根據招股書，與碩華生命主營業務類似的企業中只有潔特生物是上市公司，對比兩家公司的研發團隊，碩華生命與潔特生物存在較大差距。潔特生物的核心技術人員的技術背景要遠勝于碩華生命。其中，潔特生物董事長兼首席科學家袁建華是中國醫科大學醫學碩士研究生、南京醫學院醫學碩士、主管醫師(中級職稱)，其他核心技術人員中不乏山東理工大學理學碩士、華南理工大學工學碩士、中級工程師職稱等資歷。并且，潔特生物對于對于核心技術人員的認定都有具體標準，而碩華生命的招股書中并未記錄對核心技術人員是如何認定的。潔特生物還詳細記錄了核心技術人員的成果，而碩華生命并沒有進行類似的披露。

????????技不如人還遭內外夾擊，碩華生命IPO的確遇到了很大麻煩。其能否順利上市?《電鰻財經》將繼續保持關注。

《電鰻快報》