近日，重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司(下稱：登康口腔)預(yù)披露招股書(shū)，此前，登康口腔5月27日正式遞交招股書(shū)，擬募集資金6.6億元，擬在深交所主板掛牌上市，中信建投為保薦機(jī)構(gòu)。登康口腔本次公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)4,304.35萬(wàn)股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次公開(kāi)發(fā)行不做股東公開(kāi)發(fā)售股份的安排。

        成立于2001年12月的登康口腔主要從事口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是中國(guó)具有影響力的專業(yè)口腔護(hù)理企業(yè)。公司旗下?lián)碛锌谇蛔o(hù)理知名品牌“登康”“冷酸靈”，以及高端專業(yè)口腔護(hù)理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂(lè)樂(lè)”、高端嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”。

        登康口腔核心品牌為“冷酸靈”，在抗敏感牙膏細(xì)分領(lǐng)域擁有60%左右的市場(chǎng)份額，廣告語(yǔ)“冷熱酸甜、想吃就吃”耳熟能詳。根據(jù)尼爾森2021年線下零售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，冷酸靈牙膏市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第四、本土品牌第二;冷酸靈牙刷市場(chǎng)零售額份額位居行業(yè)第五、本土品牌第三;“貝樂(lè)樂(lè)”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業(yè)第三、第五。

        股權(quán)結(jié)構(gòu)上，輕紡集團(tuán)直接持有公司10,301.23萬(wàn)股股份，占公司發(fā)行前總股本的79.77%，為公司控股股東;輕紡集團(tuán)由重慶市國(guó)資委控制，重慶市國(guó)資委通過(guò)輕紡集團(tuán)間接控制公司79.77%的股份，為公司實(shí)際控制人。

        2021年凈利潤(rùn)1.19億元

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2019年至2021年，登康口腔的營(yíng)收分別為9.44億元、10.30億元和11.43億元;凈利潤(rùn)則分別為6,316.30萬(wàn)元、9,524.03萬(wàn)元和1.19億元。

        包含四大產(chǎn)品矩陣

        登康口腔主要產(chǎn)品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護(hù)理用品，同時(shí)涵蓋電動(dòng)牙刷、沖牙器等電動(dòng)口腔護(hù)理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護(hù)理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械，包括成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品、電動(dòng)口腔護(hù)理產(chǎn)品、口腔醫(yī)療與美容護(hù)理產(chǎn)品等四大產(chǎn)品矩陣。

        收入方面細(xì)分來(lái)看，其中，成人牙膏銷售收入分別為7.73億元、8.42億元和8.99億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.14%、81.92%和78.90%;成人牙刷銷售收入分別為1.13億元、1.05億元和1.27億元;

        兒童牙膏銷售收入分別為4,070.78萬(wàn)元、6,031.67萬(wàn)元和7,452.80萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為35.31%，是公司增速最快的牙膏細(xì)分產(chǎn)品;兒童牙刷銷售收入分別為1,239.01萬(wàn)元、1,320.86萬(wàn)元和2,385.35萬(wàn)元，呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì);

        電動(dòng)牙刷的銷售收入分別為203.19萬(wàn)元、382.32萬(wàn)元和666.33萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為81.09%;公司口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品的銷售收入分別為28.71萬(wàn)元、315.37萬(wàn)元和891.19萬(wàn)元，口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品主要為漱口水、消字號(hào)口腔抑菌膏與口腔抑菌護(hù)理液、械字號(hào)牙齒脫敏劑等產(chǎn)品。

        銷售模式以經(jīng)銷模式為主

        銷售模式上，登康口腔構(gòu)建了以經(jīng)銷模式、直供模式與電商模式為主的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。其中：采用經(jīng)銷模式覆蓋的終端渠道有部分KA渠道(包括連鎖大賣場(chǎng)及連鎖商超渠道)、分銷渠道(包括中小型超市、社區(qū)店、日雜店等)、新零售以及特通渠道(包括母嬰店等);采用直供模式覆蓋部分KA渠道及團(tuán)購(gòu)客戶;采用電商模式實(shí)現(xiàn)了電商渠道及平臺(tái)的快速拓展。

        登康口腔銷售模式以經(jīng)銷模式為主，報(bào)告期內(nèi)該模式收入占比均超過(guò)80%，2021年公司經(jīng)銷模式收入占比81.61%，與2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解釋稱主要原因系2021年積極開(kāi)拓電商業(yè)務(wù)，電商模式收入快速增長(zhǎng)所致。

        去年研發(fā)費(fèi)用率僅為3.11%

        研發(fā)投入方面，2019-2021年登康口腔研發(fā)費(fèi)用分別為3,030.10萬(wàn)元、3,169.58萬(wàn)元、3,551.80萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.21%、3.08%、3.11%。

        短期償債能力不及同行

        償債能力上，2019-2021年登康口腔流動(dòng)比率分別為2.09倍、1.83倍和1.68倍，同期同行業(yè)可比公司的平均值分別為4.13倍、3.95倍、4.55倍;同期間，登康口腔速動(dòng)比率分別為1.61倍、1.43倍和1.22倍，同期同行業(yè)可比公司的平均值分別為3.41倍、3.40倍、3.88倍，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，低于同行業(yè)可比公司平均水平，短期償債能力偏弱。

        兒童牙膏毛利率去年高達(dá)59.87%

        毛利率方面，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率分別為42.26%、41.71%和42.10%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.24%、41.70%、42.10%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐步上升，主要受成人基礎(chǔ)口腔護(hù)理產(chǎn)品銷售毛利率影響。

        細(xì)分來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，成人牙膏銷售毛利率分別為39.79%、42.37%和42.64%，毛利率逐年增長(zhǎng);成人牙刷銷售毛利率分別為23.08%、27.17%和29.03%;

        兒童牙膏銷售毛利率分別為60.80%、61.12%和59.87%，毛利率較為穩(wěn)定;兒童牙刷銷售毛利率分別為27.53%、30.37%和39.81%;

        電動(dòng)牙刷銷售毛利率分別為55.95%、35.65%和35.23%，2020年電動(dòng)牙刷毛利率較2019年減少20.29%;口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品的銷售毛利率分別為17.49%、32.44%和36.47%，毛利率逐年增長(zhǎng)。

        綜合毛利率高于云南白藥低于薇美姿

        與同行相比，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率略高于可比公司平均值，高于云南白藥、兩面針、倍加潔，低于薇美姿、拉芳家化，公司解釋為主要系各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、客戶結(jié)構(gòu)等方面存在差異所致。

        分掉當(dāng)年逾八成凈利存突擊分紅嫌疑

        中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2019年以來(lái)，登康口腔多次現(xiàn)金分紅，其中2022年4月26日大額分紅10,072.16萬(wàn)元，存在上市前突擊分紅嫌疑。業(yè)界人士對(duì)中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，IPO前進(jìn)行大手筆現(xiàn)金分紅，其原因、合理性后續(xù)都是監(jiān)管問(wèn)詢重點(diǎn)所在。

        招股書(shū)顯示，在2021年凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)下，登康口腔2022年進(jìn)行了大手筆現(xiàn)金分紅，分紅額為10,072.16萬(wàn)元，占當(dāng)年歸屬凈利潤(rùn)的比例約85%。2022年4月26日，登康口腔召開(kāi)第七屆董事會(huì)第三次會(huì)議審議通過(guò)《2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案》。2022年5月17日，登康口腔2021年年度股東大會(huì)審議通過(guò)《2021年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，同意對(duì)公司截至2021年12月31日的滾存未分配利潤(rùn)按照股東所持股權(quán)比例進(jìn)行分配，分配金額10,072.16萬(wàn)元人民幣。

        登康口腔此次IPO募集資金6.6億元，2.2億元用于智能制造升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，3.7億元用于全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣建設(shè)項(xiàng)目，3500萬(wàn)元用于口腔健康研究中心建設(shè)項(xiàng)目，3500萬(wàn)元用于數(shù)字化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目。

        中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)此前報(bào)道過(guò)，薇美姿已于今年2月8日正式遞表港交所，擬主板掛牌上市，而登康口腔做為中國(guó)五大口腔護(hù)理公司之一，能否順利上市，中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)后續(xù)將持續(xù)關(guān)注!

《電鰻快報(bào)》