5月31日，美中嘉和醫(yī)學技術發(fā)展集團股份有限公司(簡稱“美中嘉和”)向港交所遞交招股說明書，中金公司、海通國際為聯(lián)席保薦人。美中嘉和募集資金擬分別用于：擴大醫(yī)療機構以及升級設備基礎設施，以提升服務能力及質(zhì)量;采購質(zhì)子治療設備，建設質(zhì)子治療中心以及后續(xù)的質(zhì)子治療臨床應用;研發(fā)投資及人才培養(yǎng);更新CSS服務，以擴大業(yè)務規(guī)模及市場份額;拓展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的服務范圍及能力;營運資金及其他一般企業(yè)用途。

        美中嘉和為中國領先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺，以先進腫瘤診療技術的研究及應用為特色。公司的歷史可追溯至2008年，彼時Concord Medical在中國成立本公司，為中國醫(yī)院提供放療與診斷設備管理服務。截至最后實際可行日期，美中嘉和于中國擁有八家自有醫(yī)療機構，包括兩家腫瘤醫(yī)院、四家診所(或門診部)、一家影像診斷中心及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。截至同日，美中嘉和于中國擁有另外一家在建自營腫瘤醫(yī)院。

        根據(jù)上市規(guī)則，CCM股東集團，即楊博士(楊建宇)及其直接或間接控制的持有公司權益的實體，包括Morgancreek Investment Holdings Limited、Concord Medical、Ascendium Group Limited、上?；莛タ萍及l(fā)展有限公司、泰和誠醫(yī)院管理集團有限公司、上海醫(yī)學之星、天津泰和誠、北京泰和誠及上海信荷，將合共控制公司股東大會的投票權，且將為公司的控股股東。

        2016年1月25日，美中嘉和于新三板上市。2018年2月22日，公司新三板摘牌完成。

        公司近3年經(jīng)調(diào)整虧損凈額合計為9.02億元。2019年、2020年、2021年，美中嘉和的收入分別為126,642千元、166,321千元、470,505千元;年內(nèi)虧損分別為281,286千元、594,265千元、831,795千元;經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為92,046千元、321,611千元、488,147千元;凈利率分別為-222.1%、-357.3%、-176.8%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-300,458千元、50,638千元、151,234千元。其中，2020年、2021年公司收入同比增長分別為31.33%、182.89%。

        公司毛利率去年轉(zhuǎn)負。2019年、2020年、2021年，美中嘉和的毛利率分別為25.8%、4.4%、-10.0%。按照所提供服務劃分收入來看，2019年、2020年、2021年，醫(yī)院業(yè)務收入占比分別為34.5%、50.2%、34.3%，同期毛利率分別為-61.8%、-47.5%、-71.4%;網(wǎng)絡業(yè)務收入占比65.5%、49.8%、65.7%，同期毛利率分別為72.0%、56.7%、21.9%。細分來看，各期，網(wǎng)絡業(yè)務中的醫(yī)療解決方案收入占比分別為7.5%、15.7%、46.2%，各期的毛利率分別為84.1%、35.7%、8.3%。

        2019年末、2020年末、2021年末，美中嘉和權益總額分別為57,197千元、-531,588千元、-1,171,348千元。

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和流動比率分別為0.07、0.21、0.20;速動比率分別為0.07、0.21、0.19;經(jīng)調(diào)整凈債務資本比率分別為96.7%、132.1%、170.1%。

        美中嘉和招股書顯示，2019年、2020年及2021年，來自五大客戶的收入分別為51.9百萬元、48.3百萬元及150.3百萬元，分別占總收入的41.0%、29.1%及31.9%，而公司最大客戶的收入分別占同期總收入的12.4%、7.4%及12.2%。

        公司存在客戶與供應商重疊的情況?？蛻鬐于2020年為公司的前五大客戶之一，于2021年亦為供應商。于2020年，來源于客戶G的收入占公司總收入的百分比為6.3%。于2021年，自客戶G采購的交易金額占公司采購總額的百分比為2.3%?？蛻鬎于2020年及2021年分別為公司的前五大客戶之一，于2021年亦分別為供應商。于2020年及2021年，來源于客戶F的收入占公司總收入的百分比分別為6.7%及3.5%。于2021年，自客戶F采購的交易金額占公司采購總額的百分比為0.2%。

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和的研發(fā)開支分別為3.4百萬元、11.3百萬元、40.4百萬元，分別占同期總收入的2.7%、6.8%、8.6%。公司的研發(fā)開支中，雇員福利開支占比大。2019年、2020年、2021年，雇員福利開支占比分別為59.2%、70.0%、84.0%。

        2019年、2020年、2021年，公司的銷售及分銷開支分別為21.3百萬元、21.0百萬元、50.3百萬元，分別占同期收入的16.8%、12.7%、10.7%。銷售及分銷開支中，各期，公司營銷及推廣開支占比分別為72.6%、72.0%、55.4%。

        去年末，美中嘉和的銀行及其他借款為22億元。美中嘉和的銀行及其他借款主要包括用于為營運資金需求及資本開支提供資金的銀行借款及其他借款。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年3月末，美中嘉和的銀行及其他借款分別為1,117,165千元、1,964,303千元、2,219,617千元、2,382,432千元。

        公司的融資成本主要指銀行及其他借款、租賃負債、可贖回注資及可換股債券及可換股債券之公允價值變動的利息費用。2019年、2020年2021年，美中嘉和的融資成本分別為200.0百萬元、323.5百萬元、435.3百萬元，分別占同期收入的157.9%、194.5%、92.5%。其中，銀行及其他借款利息費用分別為5,670千元、35,360千元、75,804千元。

        公司存在一宗未決醫(yī)療糾紛。美中嘉和招股書顯示，截至最后實際可行日期，公司僅有一宗未決醫(yī)療糾紛，該醫(yī)療糾紛涉及經(jīng)診斷患有食管癌多發(fā)轉(zhuǎn)移并收治于上海門診部的一名患者。經(jīng)過放療和化療治療后，患者因癌癥轉(zhuǎn)移死亡?；颊呒覍僦阜Q死亡原因為上海門診部醫(yī)生的過錯，并于2020年5月于黃浦區(qū)人民法院對上海門診部提起訴訟。公司其后于2022年1月收到經(jīng)修訂訴狀。截至最后實際可行日期，經(jīng)修訂訴狀處于法律訴訟初步階段，尚未提交法院審理。公司將繼續(xù)監(jiān)控該未解決醫(yī)療糾紛的進展。

        2022年6月，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的境外上市書面反饋意見公示(6月20日至6月24日)顯示，國際部對美中嘉和出具8項反饋意見。其中提到“說明報告期內(nèi)醫(yī)療解決方案相關收入大幅增長的原因及合理性，結合業(yè)務模式說明該類業(yè)務毛利率較低的原因及合理性。請律師核查并出具明確的法律意見。”

腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺擬港交所上市

        美中嘉和為中國領先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺，以先進腫瘤診療技術的研究及應用為特色。公司的歷史可追溯至2008年，彼時Concord Medical在中國成立本公司，為中國醫(yī)院提供放療與診斷設備管理服務。

        美中嘉和擬在港交所上市，中金公司、海通國際為聯(lián)席保薦人。美中嘉和募集資金擬分別用于：擴大醫(yī)療機構以及升級設備基礎設施，以提升服務能力及質(zhì)量;采購質(zhì)子治療設備，建設質(zhì)子治療中心以及后續(xù)的質(zhì)子治療臨床應用;研發(fā)投資及人才培養(yǎng);更新CSS服務，以擴大業(yè)務規(guī)模及市場份額;拓展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的服務范圍及能力;營運資金及其他一般企業(yè)用途。

        截至最后實際可行日期，美中嘉和于中國擁有八家自有醫(yī)療機構，包括兩家腫瘤醫(yī)院、四家診所(或門診部)、一家影像診斷中心及一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。截至同日，美中嘉和于中國擁有另外一家在建自營腫瘤醫(yī)院。

        美中嘉和招股書指出，目前，公司憑借多位MDT專科醫(yī)生及以精準放療為特色的強大診療能力，為腫瘤患者提供整個護理過程中的全方位腫瘤醫(yī)療服務，并為廣泛的企業(yè)客戶網(wǎng)絡(主要是醫(yī)院)提供腫瘤相關整合服務，主要包括醫(yī)療解決方案(由醫(yī)用設備及云平臺服務組成)、管理及技術支持以及經(jīng)營租賃。

        2016年1月25日，公司股份于新三板上市，股票代碼為835660。2018年2月9日，公司自新三板收到有關新三板摘牌的監(jiān)管批準。于2018年2月22日，新三板摘牌完成。

        2022年4月26日，公司在臨時股東大會上通過決議，同意將公司注冊股本由人民幣324,361,364元增至人民幣648,722,728元。

        CCM股東集團，即楊博士(楊建宇)及其直接或間接控制的持有公司權益的實體，包括Morgancreek Investment Holdings Limited、Concord Medical、Ascendium Group Limited、上海卉馥科技發(fā)展有限公司、泰和誠醫(yī)院管理集團有限公司、上海醫(yī)學之星、天津泰和誠、北京泰和誠及上海信荷，將合共控制公司股東大會的投票權，且將為公司的控股股東。

近3年均虧損

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和的收入分別為126,642千元、166,321千元、470,505千元;年內(nèi)虧損分別為281,286千元、594,265千元、831,795千元;經(jīng)調(diào)整虧損凈額分別為92,046千元、321,611千元、488,147千元。

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和的凈利率分別為-222.1%、-357.3%、-176.8%。

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-300,458千元、50,638千元、151,234千元。

2021年毛利率轉(zhuǎn)負

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和的毛利率分別為25.8%、4.4%、-10.0%。

        按照所提供服務劃分收入來看，2019年、2020年、2021年，醫(yī)院業(yè)務收入占比分別為34.5%、50.2%、34.3%，同期毛利率分別為-61.8%、-47.5%、-71.4%;網(wǎng)絡業(yè)務收入占比65.5%、49.8%、65.7%，同期毛利率分別為72.0%、56.7%、21.9%。

        細分來看，各期，網(wǎng)絡業(yè)務中的醫(yī)療解決方案收入占比分別為7.5%、15.7%、46.2%，各期的毛利率分別為84.1%、35.7%、8.3%。

2021年流動比率0.2速動比率0.19

        2019年末、2020年末、2021年末，美中嘉和權益總額分別為57,197千元、-531,588千元、-1,171,348千元。

        2019年、2020年、2021年，美中嘉和流動比率分別為0.07、0.21、0.20;速動比率分別為0.07、0.21、0.19;經(jīng)調(diào)整凈債務資本比率分別為96.7%、132.1%、170.1%。

2021年來自五大客戶的收入占比31.9%

        美中嘉和招股書顯示，2019年、2020年及2021年，來自五大客戶的收入分別為51.9百萬元、48.3百萬元及150.3百萬元，分別占總收入的41.0%、29.1%及31.9%，而公司最大客戶的收入分別占同期總收入的12.4%、7.4%及12.2%。

客戶與供應商重疊

        招股書顯示，美中嘉和存在客戶與供應商重疊的情況。

        美中嘉和表示，客戶G于2020年為公司的前五大客戶之一，于2021年亦為供應商。于2020年，客戶G委聘公司供應醫(yī)用設備，而于2021年，公司則委聘客戶G采購用于醫(yī)療解決方案業(yè)務的影像診斷設備。于2020年，來源于客戶G的收入占公司總收入的百分比為6.3%。于2021年，自客戶G采購的交易金額占公司采購總額的百分比為2.3%。

        客戶F于2020年及2021年分別為公司的前五大客戶之一，于2021年亦分別為供應商。于2021年，客戶F分別委聘公司供應影像診斷醫(yī)用設備，公司則分別委聘客戶F采購用于醫(yī)療解決方案業(yè)務的小型醫(yī)療器械。于2020年及2021年，來源于客戶F的收入占公司總收入的百分比分別為6.7%及3.5%。于2021年，自客戶F采購的交易金額占公司采購總額的百分比為0.2%。

        美中嘉和指出，公司向客戶G及客戶F銷售及自彼等采購的條款乃按個別基準進行磋商，且銷售與采購并非相互關連或互為條件。董事確認，公司向客戶G及客戶F銷售及自彼等采購均于日常業(yè)務過程中按一般商業(yè)條款及公平基準進行。董事確認，除上文所披露者外，于往績記錄期間，概無主要客戶亦為主要供應商。

2021年研發(fā)開支占收入的8.6%

        美中嘉和的研發(fā)開支主要包括負責云平臺及其他服務開發(fā)、運營及維護的研發(fā)人員以及外包人員的雇員福利開支、設計及開發(fā)開支，水電及辦公室開支以及折舊及攤銷。

        2019年、2020年、2021年，公司的研發(fā)開支分別為3.4百萬元、11.3百萬元、40.4百萬元，分別占同期收入的2.7%、6.8%、8.6%。

        美中嘉和表示，于往績記錄期間，研發(fā)開支的所有主要組成部分增加及研發(fā)開支的收入百分比增加，主要由于公司加大對云平臺及其他服務的開發(fā)力度，并由公司的研發(fā)團隊人數(shù)增加所支持。

        美中嘉和的研發(fā)開支中，雇員福利開支占比大。2019年、2020年、2021年，雇員福利開支占比分別為59.2%、70.0%、84.0%。

2021年銷售及分銷開支占收入的10.7%

        公司的銷售及分銷開支主要包括營銷及推廣開支、銷售及營銷員工的雇員福利開支、辦公、差旅及雜項開支。

        2019年、2020年、2021年，公司的銷售及分銷開支分別為21.3百萬元、21.0百萬元、50.3百萬元，分別占同期收入的16.8%、12.7%、10.7%。

        美中嘉和稱，于往績記錄期間，銷售及分銷開支占收入百分比減少，主要是因為于2020年，COVID-19疫情期間銷售及差旅活動減少，且2021年收入增長較快。

        銷售及分銷開支中，2019年、2020年、2021年，公司營銷及推廣開支占比分別為72.6%、72.0%、55.4%。

去年末銀行及其他借款22億去年融資成本占收入的92.5%

        去年末，美中嘉和的銀行及其他借款為22億元。美中嘉和的銀行及其他借款主要包括用于為營運資金需求及資本開支提供資金的銀行借款及其他借款。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年3月末，美中嘉和的銀行及其他借款分別為1,117,165千元、1,964,303千元、2,219,617千元、2,382,432千元。

        美中嘉和的融資成本主要指銀行及其他借款、租賃負債、可贖回注資及可換股債券及可換股債券之公允價值變動的利息費用。

        2019年、2020年、2021年，公司的融資成本分別為200.0百萬元、323.5百萬元、435.3百萬元，分別占公司同期收入的157.9%、194.5%、92.5%。

        其中，銀行及其他借款利息費用分別為5,670千元、35,360千元、75,804千元。

2021年末貿(mào)易應收款項1.37億元

        截至2019年末、2020年末、2021年末，公司的貿(mào)易應收款項分別為47.2百萬元、57.2百萬元、137.4百萬元。

        美中嘉和表示，貿(mào)易應收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)由2019年的150天減少至2020年的127天并進一步減少至2021年的79天，此乃由于公司加大收款力度。

        截至最后實際可行日期，公司截至2021年12月31日約57.3%(或人民幣81.4百萬元)的

        貿(mào)易應收款項已結清。

一宗未決醫(yī)療糾紛

        美中嘉和招股書顯示，截至最后實際可行日期，公司僅有一宗未決醫(yī)療糾紛，該醫(yī)療糾紛涉及經(jīng)診斷患有食管癌多發(fā)轉(zhuǎn)移并收治于上海門診部的一名患者。經(jīng)過放療和化療治療后，患者因癌癥轉(zhuǎn)移死亡?；颊呒覍僦阜Q死亡原因為上海門診部醫(yī)生的過錯，并于2020年5月于黃浦區(qū)人民法院對上海門診部提起訴訟。公司其后于2022年1月收到經(jīng)修訂訴狀。

        截至最后實際可行日期，經(jīng)修訂訴狀處于法律訴訟初步階段，尚未提交法院審理。公司將繼續(xù)監(jiān)控該未解決醫(yī)療糾紛的進展。根據(jù)原告在投訴中索賠金額及未解決醫(yī)療糾紛的最新進展，董事認為，公司未解決的醫(yī)療糾紛不會對公司的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績或財務狀況產(chǎn)生任何重大不利影響。

證監(jiān)會出具8項反饋意見

        2022年6月，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布的境外上市書面反饋意見公示(6月20日至6月24日)顯示，國際部對美中嘉和出具反饋意見。

        具體如下：

        一、請說明你公司及下屬公司經(jīng)營范圍是否涉及國家禁止或限制外商投資的領域，本次發(fā)行前后是否持續(xù)符合有關外資準入政策。請律師核查并出具明確的法律意見。

        二、請說明你公司及下屬公司經(jīng)營的醫(yī)療機構及其從業(yè)人員是否具備相關資質(zhì)，報告期內(nèi)是否存在超出資質(zhì)范圍經(jīng)營的行為，報告期內(nèi)是否存在重大醫(yī)療事故或醫(yī)療糾紛等。請律師核查并出具明確的法律意見。并請?zhí)峁┠愎炯跋聦俟窘?jīng)律師鑒證的相關醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證復印件。

        三、請說明你公司及下屬公司開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動的具體業(yè)務模式及與收入構成的對應關系，是否已經(jīng)取得開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動的準入許可，是否符合《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法(試行)》、《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法(試行)》《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則(試行)》等相關法律法規(guī)的要求。請律師核查并出具明確的法律意見。

        四、請說明你公司及下屬公司經(jīng)營的醫(yī)療機構是否存在非營利性醫(yī)療機構，請律師核查并出具明確的法律意見。

        五、請補充說明你公司員工持股平臺的運作情況、出資結構、股權激勵設置安排、能否明晰至具體個人及各出資人任職情況，并說明員工入股、退股、股權轉(zhuǎn)讓等的原因及是否符合有關規(guī)定，是否存在爭議或糾紛;若存在，是否構成本次發(fā)行障礙。請律師核查并出具明確的法律意見。

        六、請說明你公司歷次增資及股權轉(zhuǎn)讓情況，包括股東入股、股份轉(zhuǎn)讓的具體情況、原因、價格及定價依據(jù)等;前述股東與其他股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員、擔任本次發(fā)行的中介機構及其負責人或高級管理人員是否存在親屬關系、關聯(lián)關系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排，是否存在法律法規(guī)規(guī)定禁止持股主體直接或間接持有發(fā)行人股份的情形。你公司及下屬子公司是否對上述股東入股提供了財務資助等。請律師核查并出具明確的法律意見。

        七、請說明報告期內(nèi)你公司及下屬公司受到的監(jiān)管部門行政處罰是否屬于重大行政處罰，并請說明整改落實情況。請律師核查并出具明確的法律意見。

        八、請說明你公司及下屬公司是否存在與公立醫(yī)院就醫(yī)院業(yè)務及醫(yī)療解決方案、管理和技術支持服務等存在業(yè)務合作的情況，如有，請詳細說明合作模式、分成模式等，是否符合《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進法》等相關法律法規(guī)要求。并請說明報告期內(nèi)醫(yī)療解決方案相關收入大幅增長的原因及合理性，結合業(yè)務模式說明該類業(yè)務毛利率較低的原因及合理性。請律師核查并出具明確的法律意見。

《電鰻快報》