1、國內“弱復蘇+偏寬松”組合有望持續。當前國內經濟基本面呈現出弱復蘇的狀態，7月PMI數據再度走弱，僅為49.0低于榮枯線，同時PMI新訂單指數降至48.5，經濟基本面面臨三重制約：地產可能的風險、疫情約束及庫存去化壓力。另一方面，貨幣政策大概率將繼續維持偏寬松的局面。一方面，央行反復強調堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣;另一方面，央行二季度貨幣政策執行報告刪除“引導市場利率圍繞政策利率波動”，說明央行也不希望利率過快上漲。

        2、從全球來看，美國7月CPI較上月有較大的回落，短期來看美聯儲需要看到明確的通脹降溫的信號(CPI連續下降，工資增長放緩等)才會考慮停止加息。西方主要經濟體仍處于“高通脹”的過熱狀態，未來三個月央行加息浪潮難以停止。歐洲能源短缺下滯脹壓力更大。新興市場則通脹攀升、經濟放緩、債務積壓、貨幣貶值以及食品和能源危機的“完美風暴”風險。因此未來半年全球資本市場的波動仍需注意。預計到今年年底，衰退預期將會成為全球宏觀主流觀點，全球央行將逐步停止加息甚至開始降息。

        3、建議投資者保持耐心，在長期保持樂觀、逢低布局。配置上，依然以稀缺的高景氣板塊為核心，當前汽車、新能源汽車、光伏等板塊擁擠度處于階段性高位，相比之下，以半導體、信創為代表的自主可控板塊，也正迎來較好的布局窗口。另外，白酒、醫療、養殖等消費板塊由于其自身的剛性需求，有望在疫后復蘇和通脹上行的趨勢中受益，同樣建議重點關注。市場風格上，景氣中小盤受益于新興產業的快速發展和其自身的高彈性，正受到越來越多的資金關注。

        風險提示：本文不構成投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。

《電鰻快報》