????????主要從事于電子連接器研發生產的深圳珠城科技股份有限公司(以下簡稱：珠城科技)擬深交所創業板上市。5月26日，珠城科技上會通過。

????????公開資料顯示，珠城科技此次公開發行股票數量不超過1628.34萬股，占發行后公司總股本的25%。預計募集資金6.55億元，其中4.04億元用于精密電子連接器智能化技改項目、0.91億元用于研發中心升級項目以及1.6億元用于補充流動資金。

????????通過查詢招股書發現，珠城科技近三年來經營活動現金流持續為負，與凈利潤存在較大差異。另外，珠城科技與曾關聯方的交易錯綜復雜，存在體外資金循環嫌疑。針對上述問題，發現網向珠城科技公開郵箱發送采訪函請求釋疑，但截止發稿前，珠城科技并未給出合理解釋。

經營活動現金流連續三年為負

????????據招股書披露，珠城科技是一家專注于電子連接器的研發、生產與銷售，并具備電子連接器精密模具的設計、制造和組裝能力的企業。2019年-2021年，珠城科技的營業總收入分別為6.27億元、7.09億元和10.51億元，同比增長率分別為20.33%、13.08%和48.21%;同期歸母凈利潤分別為0.62億元、1.04億元和1.37億元，同比增長率分別為17.67%、67.04%和32.31%。

????????圖源：Wind(珠城科技)

????????近三年來，珠城科技凈利潤分別為0.65億元、1.08億元和1.46億元，呈快速增長趨勢。然而，其經營活動產生的現金流量凈額卻持續為負，報告期內分別為

????????-1.57億元、-0.51億元和-0.69億元，與凈利潤存在著較大的差異。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????通過查詢招股書發現，珠城科技經營活動現金流量凈額持續為負，主要系公司應收款項和存貨規模的持續增加所致。招股書顯示，2019年-2021年，珠城科技應收賬款賬面價值分別為1.63億元、2.11億元和3.02億元，呈持續增長趨勢;應收票據分別為1.71億元、1.69億元和2.07億元，兩者合計金額占流動資產的比例分別為71.29%、66.8%和66.69%，占比較高。

????????值得注意的是，珠城科技客戶集中度較高，其中來自第一大客戶美的集團的銷售占比在35%左右，而報告期內美的集團的欠款占應收賬款的比例分別40.86%、32.82%和48.64%，占比較大。而且自2019年起美的集團開始啟用美易單結算，使得公司應收賬款周轉率下降，應收款項進一步增加。

????????除此之外，珠城科技的存貨規模也呈持續增高模式，報告期內分別為1.13億元、1.51億元和1.97億元，占流動資產的比例分別為24.18%、26.53%和25.79%。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????珠城科技也在招股書中表示擔憂，隨著公司規模的進一步擴大，公司營運資金需求日益增加，公司經營活動現金流量凈額持續為負情況得不到有效解決可能會導致公司出現流動性風險。

與曾關聯方交易錯綜復雜，被質疑體外資金循環

????????招股書顯示，2018年6月，珠城科技向湖北壘創電子有限公司(以下簡稱：湖北壘創)增資300萬元，增資完后持有湖北壘創30%的股權，湖北壘創成為珠城科技的聯營企業。

????????企查查顯示，湖北壘創成立于2016年4月3日，主要從事于汽車線束業務。珠城科技是為開拓汽車線束市場才在2018年投資湖北壘創，8月7日完成工商備案登記。由于湖北壘創經營管理方面未能完全符合珠城科技要求，同年12月珠城科技與湖北壘創大股東楊保磊簽署《股權轉讓協議書》，將湖北壘創30%股權以300萬元轉讓給楊保磊。2019年1月2日完成工商備案登記，自此珠城科技退出湖北壘創。

????????值得一提的是，在退出湖北壘創之后，2019年1月10日，珠城科技與湖北壘創股東楊保磊、楊凡磊合作成立新公司湖北巴斯頓電子科技有限公司(以下簡稱：湖北巴斯頓)，主要從事于汽車線束業務。

????????湖北巴斯頓成立之初的注冊資本為500萬元，珠城科技的出資額占比70%。隨后在2019年8月，珠城科技再次增資500萬元，并以145萬元和5萬元的價格收購了楊保磊與楊凡磊分別持有的29%、1%的股權。股權轉讓后，湖北巴斯頓成為珠城科技的全資子公司。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????然而，僅僅過了一年時間，珠城科技因為湖北巴斯頓經營狀況不善于2020年8月退出，并將湖北巴斯頓100%的股權以55萬元的價格轉讓給楊保磊。

????????此外，在2019年1月珠城科技向楊保磊轉讓湖北壘創30%的股權時，楊保磊并未支付300萬元的股權轉讓款，同年8月，珠城科技以145萬元收購楊保磊持有湖北巴斯頓29%的股權時，也未實際支付，而是以楊保磊所欠珠城科技的300萬元股權轉讓款來抵消145萬元，剩余155萬元楊保磊已自籌資金陸續還完。

????????值得注意的是，在珠城科技未退出湖北巴斯頓之前，其還向湖北巴斯頓拆借資金827.10萬元，其中50萬元已于2019年8月歸還，剩余777.10萬元用于湖北巴斯頓的日常運營。與此同時，珠城科技豁免對湖北巴斯頓債權777.10萬元中的214.10萬元，并將剩余563萬元債權轉讓給楊保磊，轉讓后公司應收楊保磊債權563萬元。截止2021年12月31日，珠城科技已對此單項計提壞賬準備560萬元。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????業內人士表示，珠城科技在短時間內入股湖北壘創與湖北巴斯頓后又退出，并與這兩個公司的共同股東楊保磊之間轉來轉去的股權交易均存疑，其中的資金交易可能涉及體外資金循環的嫌疑。

《電鰻快報》