被公募基金青睞的中小公司有何魔力?

        在熱門行業與大市值公司依舊引人矚目時，不少公募基金也將掘金的目光投向中小型上市公司，在全面且專業的投研能力的加持下，部分“小而美”的股票得以在震蕩市中脫穎而出，實現了基本面與資金面的良好共振。

        公募基金掘金中小型公司

        在剛剛結束披露的半年報中，貴州茅臺(1842.660,-32.34,-1.72%)超越寧德時代(464.200,-2.06,-0.44%)，再度成為公募基金第一大重倉股。作為A股經年不變的“信仰”，有148家基金公司、共計2558只基金配置了該股票。截至二季度末，公募基金十大重倉股分別為貴州茅臺、寧德時代、隆基綠能(50.570,-0.38,-0.75%)、五糧液(158.290,-3.55,-2.19%)、瀘州老窖(219.300,-6.20,-2.75%)、藥明康德(83.690,-2.56,-2.97%)(維權)、山西汾酒(281.570,-6.96,-2.41%)、比亞迪(267.550,-14.45,-5.12%)、華友鈷業(72.650,-1.86,-2.50%)、億緯鋰能(94.890,0.23,0.24%)。

        這些耳熟能詳的公司雖然“吸金”，但因其體量巨大，即使被基金“抱團”，占各自公司股份比例也依舊不算太高。如前十大重倉股中，公募占比最高的是藥明康德，中歐基金、工銀瑞信等公司，合計持有26.37%公司股份，而貴州茅臺該數值僅為7.83%，即使被稱為“第四大酒莊”的易方達旗下多只基金合計持股比例也不過257.35億元，剛到貴州茅臺股本的1%。

        相反，倒是不少中小型公司被公募的巨量資金“相中”，并因其體量較小，很容易被公募資金買至較高的比例。

        數據統計，共有47家A股上市公司被公募基金持有流通股份比例超過40%。比例最高的是納芯微(316.500,-7.30,-2.25%)，占比達73.86%。此外，艾為電子(112.700,-3.55,-3.05%)、采納股份(75.830,-0.37,-0.49%)、君亭酒店(54.210,-1.00,-1.81%)及拓荊科技(275.000,10.88,4.12%)-U的基金持股比例也超過60%。

        眾所周知，“茅指數”與“寧組合”是基金投資組合的“標配”，那么除此之外，這部分平均市值僅有324億元的中小型公司是如何入得了公募資金的“法眼”?

        據了解，一只股票從被公募基金發現關注，到最終買入布局，實際上有比較復雜和嚴肅的過程。

        通常情況下，大公募對于上市公司的股票池會細分為基礎股票股、備選股票庫、核心股票庫以及風險股票庫，針對一些合同有明確投資范圍限定的產品，還會有風格股票庫和禁止庫的安排，總體上，入池也是一個層層篩選、逐級淘汰的過程。拿其中最為關鍵的從備選庫到核心庫的過程來說，研究員要針對備選庫內的好股票提交最近一段時期內的深度研究報告，經過研究部負責人審定后，組織召開投研聯席會議，大比例獲得通過后，才有可能入池到核心庫中。

        華南某公募投研人士介紹，“但進入核心庫也并不意味著一定會被公募基金買入，還要根據基金經理對這只股票的判斷以及與產品風格的契合度等因素來考量。在層層篩選的過程中，基本面是最重要的標準，流動性也是入庫的應有之義。”

        “定價權”的背后是投研優勢

        值得一提的是，上述公司在二季度期間，平均漲幅達到了28.84%，其中昱能科技(655.500,36.95,5.97%)以近兩倍的漲幅領跑，拓荊科技-U以及君亭酒店均漲近一倍，而同期滬、深指數漲幅僅有4.5%與6.24%。相反，沒有公募持倉的上市公司，二季度平均漲幅僅為3.74%。

        這些有公募資金“坐鎮”的股票二季度經歷震蕩行情時堅挺的表現，不由讓人提出疑問：這是否又是公募“抱團”行為以及大體量資金“奪取定價權”的真實寫照?

        “這的確能夠說明公募基金作為市場上重要的機構投資者，對于上市公司的股價有一定的影響力，但反過來講，根本原因還是因為這些公司本身的質地優秀、前景廣闊，基本面足夠扎實，才能夠被公募基金所買入持有。”

        數據也佐證了他的觀點，據統計，這47家上市公司中，上半年歸母凈利潤同比平均增幅達91.45%，近九成均取得業績大幅增長的好成績， 利潤翻番的多達13家，其中拓荊科技-U利潤同比增長超6倍，浩洋股份(112.040,2.05,1.86%)同比增414.81%。

        這位公募人士解釋背后原因稱，公募基金對于上市公司的定價權，表面看來是資金優勢，背后實質上是研究優勢，是長期的、持續的、密切跟蹤的深度研究，才能對公司的市場表現形成影響。

        據了解，通常情況下，公募基金倡導以基本面研究為核心，強調前瞻性、高質量、有邏輯、可復制的深度研究，分為兩個層面，行業和個股。行業研究重點著眼于行業空間、競爭格局、發展趨勢和供需變化等;個股研究側重于商業模式、競爭壁壘、盈利能力、財務質量、治理結構以及實際管理人等要素。

        “在大公司，這樣的研究團隊甚至超過百人，大家分為不同的小組，對各自所覆蓋領域的上市公司進行密切的跟蹤研究，積極發現基本面上的變化，并經過一定的流程之后進入基金經理的投資視野中，最終在結果上形成了對公司股價的影響。因此我們認為，研究優勢才是公募基金所謂定價權的根本。”

        那么，散戶是否可以根據財報披露的數據，買入公募持股比例高的公司，抄公募的“作業”以博取收益?

        該投研人士明確表示“不建議”。投資中有一句箴言：“賺認知范圍內的錢”，即買的時候知道為什么而買，賣的時候明白為什么而賣，這樣才能對期間市場的波動有一定的忍耐度。

        “但公募基金的持倉信息公開有一定的滯后性，投資者想要效仿操作，實際上也并不了解這只股票在基金經理的組合中究竟發揮怎樣的作用，為什么而買入;也不清楚什么時候會賣出，‘抄作業’的想法既不利于投資者培養成體系的投資框架，也不具備很好的實操性。”

《電鰻快報》