????????今年以來，市場跌宕起伏，許多身處其中的投資者都感受到了投資難度的加大。去年以來廣受投資者歡迎的固收+，其初心是為投資者提供一類“風險可控、收益穩健”的品種，幫助投資者以更平和的心態，穿越起伏的市場。但今年受權益資產波動的影響，不少固收+基金的收益曲線不盡人意。

????????都說在逆境中更顯真實功底，這樣的行情下，也有部分固收+產品通過其基金投資策略的有效性與基金經理的綜合實力，在嚴控風險的基礎上，為投資者取到了較好的投資回報。他們是如何做到的，讓我們來一探究竟。

????????“固收+”的特點，主要體現在“+”上，一般來說，它是在以風險較低的債券作為底倉資產，再輔以股票、轉債等策略增強收益。別看增強收益部分的占比不是那么大，但很多程度上左右著基金的組合收益的高低。它是“大類資產配置理念”與“股債策略”的綜合體現，要做到長期穩健，對基金管理人的通盤能力要求很高。

????????格林泓景債券由格林基金固定收益部總監柳楊擔綱。柳楊擁有13年證券從業經驗，其中9年固定收益領域投資經驗，管理經驗豐富;投資風格以絕對收益、控制產品凈值回撤為導向，擅長債券久期對沖交易及股票賽道擇時策略。

????????作為穩健均衡型選手，柳楊對股、債配置有深入的理解，他認為，股市和債市的投資有其自身不同的規律，股票更側重于把握結構性機會，債券則要對宏觀經濟尤其是央行未來貨幣政策有前瞻性的預判。他的核心投資理念是通過資產配置+權益賽道+波段交易+信用把控+轉債彈性的策略，做到收益和穩健兼顧。

????????具體來說，利率債部分根據市場賠率位置選擇久期策略，用以增厚組合收益;信用策略堅持配置高等級信用債，持有信用債主體資質基本全部都是AAA城投或國企性質的產業龍頭;可轉債根據正股及可轉債的相關指標，做趨勢判斷，在安全的位置和確定較高的趨勢下，增加轉債投資以增厚組合收益;權益部分兼顧景氣和估值，抓取結構性機會。

????????從業績表現看，根據銀河證券《中國基金業績評價報告(滾動月報版)2022-08-31》的數據，截至2022年8月31日，格林泓景債券A近一年收益率達3.60%(wind數據顯示，同期業績比較基準為1.64%)，同類排名54/312，位于前1/5位。Wind數據顯示，格林泓景債券A今年以來收益率達3.30%，而同類基金平均收益率為-1.77%，在震蕩市中給持有人提供了良好的持基體驗。

????????不止業績優秀，格林泓景債券A在回撤與風險控制上同樣非常出色。Wind數據顯示，截至2022年7月31日，格林泓景債券A近一年最大回撤為3.04%，遠低于同類平均最大回撤的7.01%。

????????關于后市，柳楊認為，2022年下半年，債券市場確定性的機會仍來自票息和杠桿策略的機會，久期策略要視收益率曲線形態變化做靈活調整，超長債的久期策略參與機會仍存在。從宏觀經濟角度看，隨著疫情防控手段科學化和上半年的基建發力，宏觀經濟在下半年有一個小的弱復蘇，但是恢復的力度可能非常平緩。展望下半年，宏觀經濟的抓手主要在財政政策，但限于隱性債務規模的壓力，土地出讓金中期看不到恢復的跡象，可能財政發力的空間也有限，預計基建發力能夠對沖房地產對宏觀經濟的下行壓力，但整體偏溫和。貨幣政策配合財政政策，可能會長時間保持相對寬松的格局，寬信用以結構性金融工具為主，銀行間資金面將保持相對平穩，未來有向政策利率靠攏的可能性，但是波動幅度可能有限。信用債策略方面，將保持高等級信用的交易性配置思路，在資金面波動的窗口適當拉長高等級信用債和超長債的久期，債券配置的靜態收益率將能夠為泓景明年的收益打下良好的基礎。可轉債方面，將根據正股的賠率和勝率，適當增加可轉債的交易倉位。

????????股市層面，在國內宏觀經濟壓力仍存，流動性充裕的情況下，A股大概率處于震蕩階段，指數不具備大幅上漲的基礎，但政策陸續發力及基本面未大幅走弱的情況下下行風險也有限，震蕩行情中更多是結構性機會，行業輪動較快。其中，中小盤已經跑出了較好的相對收益，市場擔憂后續有風格切換的可能性出現，近期市場風險偏好下降中略需謹慎，但經濟數據偏弱，流動性充裕的環境下，短期無明顯主力賽道的震蕩行情中，中小盤仍有機會;中游制造在上游成本下降后最先受益，但近期部分上游能源品供需矛盾助推價格再漲，也將影響中游制造原有利潤改善節奏;成長高景氣賽道比較優勢仍存，地產回暖和疫情改善得到驗證前仍可持續，但高擁擠度下波動加劇，傳統能源受業績高增兌現及供給約束催化短期尚有行情。

《電鰻快報》