揚州金泉旅游用品股份有限公司主要以ODM/OEM的模式為全球客戶提供高品質戶外用品，核心產品包括帳篷、睡袋、背包、爐具、餐具等戶外用品，主要客戶均為境外公司，目前該公司正在申請上市。

        首先值得關注的是，根據招股書披露，金泉股份委托王擁軍及李加峰為公司揚州廠區的員工提供餐飲服務，其中李加峰為發行人董事、總經理李宏慶的侄子，因此金泉股份與李加峰的交易比照關聯交易披露，報告期各期金泉股份與李加峰結算金額分別為55.18萬元、84.84萬元、111.35萬元和61.20萬元。

        從中能夠看出，金泉股份向該關聯方采購餐飲服務的金額，在2021年的年化采購金額相比2019年增幅在50%左右，而在這兩年末的員工總數分別為1932人和2427人，增幅尚不足25%，這也就意味著在向該關聯方采購餐飲服務過程中，金泉股份員工人均餐飲服務成本增加了20%以上。但是從絕對金額來看，全年120萬元左右的餐飲服務，即便按照全年250個工作日計算，每天的餐飲成本也不過才4千元左右，這對于總人數多達兩千人以上的揚州廠區，是否正常是值得拷問的。

        不僅如此，揚州市邗江區市場監督管理局在2019 年 3 月 13 日對金泉股份員工食堂購進的韭菜進行抽樣檢驗，發現所檢項目存在部分指標不符合相關標準，針對上述事項， 邗江區市場監督管理局于 2019 年 5 月 16 日出具了行政處罰決定書(揚邗市監案字(2019)39 號)，對公司處以罰款 5000 元。

        另據招股書披露，金泉股份在2019年和2020年結轉的直接人工成本分別為5354.64萬元和4903.17萬元，2020年直接人工成本顯著降低，制造費用中的人力成本也未見同比增長;但與此同時2019年和2020年末員工總數分別為1932人和2252人、同比增長了15%，營業額也同比微增了0.23%。在此背景下，生產型人力成本大幅減少的原因值得拷問。

        在金泉股份的員工崗位構成中，生產人員占比最高、達90%左右，截止到2021年上半年末生產人員人數多達2153人。假如以2000人的生產人員規模測算，2020年直接人工和制造費用中包含的薪酬合計只在6000萬元左右，對應生產人員人均人力成本僅有3萬元/年，折算每月僅在2500元左右，這更令人懷疑金泉股份的人力成本數據失真。

        再來看金泉股份的經營信息，“揚州泉友戶外用品有限公司”的股東之一為自然人居萬年，而居萬年同時還是金泉股份整體變更設立時的發起股東之一，但據公開信息顯示，居萬年是在2021年2月成為這家公司股東的，在此之前該公司唯一股東為自然人金建國。

        不僅如此，“揚州泉友戶外用品有限公司”在2019年年報中留下的聯系電話為0514-87731717，這與金泉股份在部分網站上留下的聯系電話號碼一致;而且在2018年3月進行工商變更之前，這家公司的注冊地址為“江蘇省揚州市邗江區楊壽鎮回歸路63號”，這與金泉股份的辦公地址完全一致。至于與金泉股份辦公地址、聯系電話高度重合的“揚州泉友戶外用品有限公司”與金泉股份是否存在關系，以及金泉股份的發起股東在外投資于與本公司主業高度相似的公司目的是什么，金泉股份并未接受記者采訪。

        此外，“年產25 萬頂帳篷生產線技術改造項目”是公司本次IPO的主體項目，完成后可新增年產25萬頂帳篷的生產能力，預計每年可增加銷售收入7500萬元。也即公司預計帳篷產品的銷售單價為300元/頂。但事實上根據相關數據披露，金泉股份在2021年上半年銷售帳篷35.78萬頂，實現銷售收入14631.12萬元，由此計算公司的帳篷銷售均價高達409元/頂，這也指向公司的核心產品將面臨較大降價壓力。

        但在此基礎上，募投項目卻預計每年增加利潤總額1353.13萬元，對應銷售利潤率高達18%，而目前公司帳篷產品的毛利率也不過才21%，銷售利潤率更是只有12%左右。這也就意味著公司一方面判斷帳篷產品的銷售單價將出現顯著下滑，但同時該產品的盈利能力卻較現在大幅提升，這并不符合正常的經營邏輯。

《電鰻快報》