數(shù)據(jù)來源：芯愿景招股書

        頂著科技“光環(huán)”的公司撤回科創(chuàng)板申請去了主板，一套操作下來業(yè)內(nèi)直呼看不懂。早在2020年5月就申報了科創(chuàng)板的北京芯愿景軟件技術(shù)股份有限公司(簡稱：芯愿景)，經(jīng)現(xiàn)場督導(dǎo)后于同年12月撤回申請材料。但公司并沒有終止上市之路，時隔兩年后，選擇再戰(zhàn)深市主板。究竟是什么原因讓一家科技公司放棄科創(chuàng)板，也不瞄準創(chuàng)業(yè)板而選擇主板，其中原因不得而知。

        然而，轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板后，市場對芯愿景的質(zhì)疑并未終止。在臨近上會前，公司再一次選擇主動撤回申請材料。兩度撤回申請材料，芯愿景到底想干啥?有業(yè)內(nèi)人士認為，與其被否，不如自己撤單，對下一次申請上市在時間間隔上會更為有利。

        研發(fā)投入力度“吊車尾”

        研發(fā)實力不足是此次芯愿景IPO被質(zhì)疑的焦點之一。

        芯愿景在招股書中指出，公司所處的集成電路行業(yè)為高度技術(shù)密集型行業(yè)，需保持較強的研發(fā)投入以不斷增強在IC分析服務(wù)、IC設(shè)計服務(wù)及EDA軟件開發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)實力。同時，公司所處行業(yè)對技術(shù)人員的依賴度較高。因此，擁有優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)、管理和銷售團隊，是企業(yè)取得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。但從研發(fā)投入力度以及技術(shù)人員團隊來看，芯愿景都處在同行業(yè)可比公司靠后位置。

        具體來看，截至2021年末，芯愿景擁有員工625名，其中研發(fā)人員 71 名 ， 占11.36%。科技企業(yè)研發(fā)人員占比11.36%算不算高，或許對比后便有答案。在公司列舉的眾多同行業(yè)可比上市公司中，廣立微是唯一營業(yè)收入規(guī)模低于芯愿景的企業(yè)。然而就是這家體量更小的公司，在僅有169名員工中，研發(fā)人員就達到139人，占比高達82.25%。同時，研發(fā)人員中，擁有博士或碩士研究生學(xué)歷的有82名，占員工總數(shù)的比例為48.52%。

        從更能體現(xiàn)對研發(fā)重視程度的研發(fā)費用來看，2019年-2021年，芯愿景研發(fā)費用分別為1328.96萬元、1970.96萬元、2424.91萬元，占營收比例分別為 8.29% 、 10.9% 、9.47%。但從研發(fā)費用率來看，10%上下并不算低。若將研發(fā)費用率與同行相比，公司的科技含量則遜色不少。具體來看，公司列舉的10家同行業(yè)可比公司中，華大九天研發(fā)費用率最高 ， 2021 年達到52.57%，世芯電子則排在10家公司末尾，研發(fā)費用率為9.49%。10家公司2021年研發(fā)費用率平均值為27.26%，遠遠高于芯愿景9.47%的水平。值得一提的是，芯愿景雖然研發(fā)費用持續(xù)增長，2021年達到了2424萬元，但與廣立微6548萬元的研發(fā)費用相比，研發(fā)投入力度就顯得“小氣”了不少。

        此外，有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，芯愿景研發(fā)投入不足直接導(dǎo)致的結(jié)果是專利技術(shù)稀缺、核心競爭力的乏善可陳。體現(xiàn)在專利層面，公司僅擁有18項專利權(quán)。值得注意的是，其中并無國際專利，也進一步佐證了其核心競爭力的薄弱。

        盈利能力異常高于同行

        偏小的業(yè)績基數(shù)，讓芯愿景近幾年業(yè)績呈現(xiàn)出不錯的成長性。招股書顯示，2019年-2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 16038.08 萬元 、18084.79 萬元 、 25619.39 萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為13%、42%;同期實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 7378.74 萬元、8287.84萬元、13273.69萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為12%、60%。

        不錯的業(yè)績背后，芯愿景明顯優(yōu)于同行的盈利能力則成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點，其真實性也遭到質(zhì)疑。

        從凈利潤率來看，2019年-2021 年，芯愿景分別為46%、46%、52%，凈利潤率呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。然而，作為行業(yè)中體量偏小的芯愿景，盈利能力卻遠勝競爭對手。就同行業(yè)可比上市公司來看，廣立微凈利潤率在同行中相對較高，2021年達到32.17%。此外，華大九天、國芯科技、概倫電子、創(chuàng)耀科技2021年凈利潤分別為24.04% 、17.23% 、14.75% 、12.28%。而2021年實現(xiàn)扭虧的芯原股份凈利潤率僅為0.61%。對于異常高于同行業(yè)可比上市公司的凈利潤率，業(yè)內(nèi)普遍對其真實性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

        從毛利率角度來看，芯愿景同樣明顯高于同行。

        招股書顯示 ， 2019年-2021年，芯愿景綜合毛利率分別為 74.63%、77.56%、79.54%，同行業(yè)可比公司同期平均值則分別為 64.11% 、63.11%、60.83%。除毛利率明顯高于同行業(yè)平均值外，同行業(yè)毛利率平均值呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，芯愿景則呈現(xiàn)明顯地持續(xù)上升趨勢。毛利率變動趨勢背離行業(yè)趨勢，又是否存在合理性?

《電鰻快報》