《電鰻財(cái)經(jīng)》文 / 李炳瑤

        3月28日，廣州迪柯尼服飾股份有限公司(以下簡稱迪柯尼)深主板IPO接受了問詢，并于3月31日因更新財(cái)務(wù)資料而中止了上市進(jìn)程。招股書顯示，迪柯尼是一家集研發(fā)、銷售及品牌管理于一體的中高端品牌商務(wù)休閑男裝企業(yè)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2021年，迪柯尼的8位高管拿著合計(jì)近1000萬元年薪，其實(shí)控人夫婦在過去幾年分紅6500萬元，同時(shí)該公司卻要募資7500萬元補(bǔ)充流動資金。此外，迪柯尼在通過“犧牲”運(yùn)營效率來維持高毛利率，該公司的衣服還多次遭消費(fèi)者投訴質(zhì)量差。

        8高管拿近千萬年薪 卻要募資7500萬補(bǔ)流

        招股書顯示，從2019年至2021年以及2022年1-6月(以下簡稱報(bào)告期)，迪柯尼的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心人員薪酬總額分別為1046.26萬元、872.94萬元和1011.7萬元和408.12萬元，同期占公司利潤總額的比例分別為12.6%、14.8%、10.8%和8.4%。

        2021年，迪柯尼的董事長許才君、董事兼總經(jīng)理鄭雪芬的薪酬分別為84.32萬元、84.3萬元;同期該公司董事KANG BYOUNG SIK、董事兼副總經(jīng)理熊國文、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)鄧劍宇的薪酬分別為303.82萬元、173.44萬元和107.19萬元;同期該公司的董事會秘書黃曉、監(jiān)事會主席、職工代表監(jiān)事陳國娟、監(jiān)事陳麗屏的薪酬分別為74.27萬元、67.22萬元和57.77萬元。

        2021年，上述迪柯尼的8位董事、監(jiān)事和高級管理人員，這些管理人員當(dāng)年的平均年薪為119萬元。2021年，迪柯尼有35名研發(fā)設(shè)計(jì)人員，占員工總數(shù)的2.93%，平均薪酬為28萬元;同期銷售人員的薪酬為15萬元。由此可見，迪柯尼上述8位高管的平均薪酬是研發(fā)人員平均薪酬的4.3倍，是其銷售人員平均薪酬的8倍。

        由此可見，在8位高管拿著近千萬年薪的情況下，迪柯尼此次IPO計(jì)劃用7500萬元募集資金補(bǔ)充流動資金。除此之外，迪柯尼還進(jìn)行了大筆分紅，2019年、2020年和2021年，該公司的現(xiàn)金分紅分別為990萬元、738萬元和5031萬元，合計(jì)6759萬元。

        此次發(fā)行前，迪柯尼實(shí)際控制人為許才君、鄭雪芬夫婦，兩人直接和間接控制該公司的股份占發(fā)行人本次發(fā)行前總股本的96.67%。由此可見，上述分紅中6534萬元落入了實(shí)控人夫婦的口袋中。

        實(shí)控人夫婦分紅6000多萬元，8位高管拿著近千萬年薪，迪柯尼此次IPO還要募資7500萬元補(bǔ)充流動資金，迪柯尼到底缺不缺錢?

        毛利率高出同行30個(gè)百分點(diǎn) 運(yùn)營效率卻遠(yuǎn)落后于同行

        招股書顯示，報(bào)告期各期，迪柯尼的綜合毛利率分別為72.64%、80.04%、80.55%及82.17%， 同期同行業(yè)可比公司的毛利率分別為72.64%、80.04%、80.55%和82.06%。令人驚訝的是，迪柯尼的毛利率比同行公司高出30個(gè)百分點(diǎn)左右。

        對此，迪柯尼的解釋是，主要是因?yàn)楣緝纱笃放凭ㄎ恢懈叨耍繕?biāo)客群為高消費(fèi)階層人士，各品類定價(jià)較高;同時(shí)公司主要以直銷為主，直銷渠道銷售毛利率通常高于經(jīng)銷渠道毛利率。

        在剔除存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)銷沖減成本因素影響后，公迪柯尼的毛利率仍然高出同行可比公司均值20多個(gè)百分點(diǎn)。

        在享受著高毛利的同時(shí)，迪柯尼的存貨卻居高不下。報(bào)告期各期末，該公司存貨賬面價(jià)值分別為22,699.53萬元、14,911.72萬元、21,023.93萬元和18,834.53萬元，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為33.29%、 20.49%、24.23%和22.64%，計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為8,152.35萬元、10,569.58萬元、10,816.29萬元和10,064.79萬元，占公司存貨賬面余額的比例分別為26.42%、41.48%、33.97%和34.83%，存貨規(guī)模較大。

        迪柯尼在招股書中表示，若在以后經(jīng)營年度中，因市場環(huán)境發(fā)生變化、公司產(chǎn)品不能滿足下游消費(fèi)者的需求或競爭加劇等原因?qū)е麓尕浀鴥r(jià)增加或存貨變現(xiàn)困難，公司將面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，對公司的盈利能力造成不利影響。

        報(bào)告期內(nèi)，迪柯尼的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.66次、0.57次、0.62次和0.45次，遠(yuǎn)低于可比公司均值：2次、2.2次、2.59次和2.26次。

        此外，報(bào)告期各期末，迪柯尼的應(yīng)收賬款賬面余額分別為8,908.36萬元、14,173.30萬元、13,028.24萬元和9,030.11萬元，占營業(yè)收入比例分別為12.51%、17.74%、14.16%和23.67%。

        迪柯尼在招股書中表示，隨著公司經(jīng)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款余額可能繼續(xù)增加。如果后續(xù)公司不能對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效控制，在未來面臨宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和行業(yè)發(fā)展的不利波動或未來客戶現(xiàn)金流緊張或支付賬款存在困難時(shí)，則可能存在應(yīng)收賬款余額較大及無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。

        值得注意的是，迪柯尼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為7.51次、6.92次、6.76次和6.92次，遠(yuǎn)低于同行可比公司均值：11.75次、9.18次、9.61次和8.46次。

        由此可見，在高毛利率的情況下，迪柯尼“犧牲”公司運(yùn)營效率。

        被消費(fèi)者投訴衣服質(zhì)量差

        作為一家生產(chǎn)大眾消費(fèi)品的公司，其產(chǎn)品在消費(fèi)者中間的口碑非常重要。黑貓投訴平臺顯示，有消費(fèi)者抱怨該公司的產(chǎn)品質(zhì)量差。

        一位消費(fèi)者于2022年8月4號在京東商城廣州迪柯尼服飾有限公司購買了一件標(biāo)價(jià)1688元，購買價(jià)是399.18元。

        據(jù)該消費(fèi)者描述“2022年8月6號收到貨一直沒有拆快遞，直到我從老家湖南11號過來廣州才打開的，期間我老婆洗了一次沒有穿，我看到衣服這個(gè)質(zhì)量真的是差到無法想象，所以在京東申請的退貨退款，商家收貨之后以衣服洗了為由不給退貨退款，試問商品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)還不能退了嗎，這是幾百元的質(zhì)量嗎?這個(gè)衣服的質(zhì)量比地?cái)傌涍€差，要求商家退貨退款!中間圖是商家收到貨物他們自己拍的”。

        2022年4月15日，另一消費(fèi)者在淘寶平臺的龍錦代購店購買了兩件“迪柯尼”品牌的衣服，總共實(shí)付857元。

        據(jù)該消費(fèi)者描述：“咨詢客服說是品牌正品，但收到貨后全是冒牌假貨，經(jīng)過和正品對比，找商家不予答復(fù)和處理，多次投訴給平臺也不予受理，雖然商家已經(jīng)超時(shí)給了退款，但并沒有按規(guī)定退一賠三;而且也沒有任何說法;多次聯(lián)系淘寶客服也是模棱兩可拒絕調(diào)查和反饋，相當(dāng)于默認(rèn)商家的售假行為!該兩款產(chǎn)品已經(jīng)累計(jì)售賣將近100件，可想而知有一百多人上當(dāng)受騙，平臺還要維護(hù)默認(rèn)商家的假冒品牌產(chǎn)品，行為較為惡劣!現(xiàn)要求該商家退一賠三，另外下架產(chǎn)品，關(guān)閉店鋪，不許再欺騙消費(fèi)者!淘寶平臺客服的強(qiáng)勢和不作為應(yīng)該給我們這些受騙的消費(fèi)者道歉!”

        對于上述問題，《電鰻財(cái)經(jīng)》向迪柯尼發(fā)去了求證函，截至發(fā)稿時(shí)還未收到該公司對相關(guān)問題的回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》