????????由同一基金經理管理的不同基金，近一年業績頭尾相差竟超過20個百分點。其中，部分偏股型基金在投資范圍和投資策略上并無顯著差異，但重倉股卻差異較大。業內人士分析，同一基金經理管理的產品業績差距顯著，往往是投資范圍和策略上的差異造成，同時也不排除基金經理通過不同產品押注賽道的可能。對于同一基金經理究竟能否勝任不同風格的基金，應當堅守同一策略還是適當差異化，業內仍有爭議。

????????“同門”產品拼業績

????????截至5月15日，華東一家基金公司旗下同一基金經理管理的10只基金(不同份額分別統計)中，近一年業績最好的產品凈值增長率為-1.73%，最差的則為-25.64%，頭尾相差竟有近24個百分點。記者梳理發現，這10只基金中，部分偏股型基金在投資范圍和投資策略上并無顯著差異。

????????天天基金網顯示，其中一只名為“核心成長股票”的基金，其資產配置策略為“將綜合分析和持續跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素，對宏觀經濟、國家政策、資金面和市場情緒等影響證券市場的重要因素進行深入分析，重點關注包括GDP增速、固定資產投資增速、凈出口增速、通脹率、貨幣供應、利率等宏觀指標的變化趨勢，結合股票、債券等各類資產風險收益特征,確定合適的資產配置比例”。其股票投資策略為“采用‘自下而上’的個股精選，基于公司內部研究團隊對于個股基本面的深入研究和細致的實地調研，重點投資于公司治理良好且具有較高增長潛力的公司”。

????????另一只名為“核心精選股票”的基金，資產配置策略與上述“核心成長股票”基金的資產配置策略完全一致，股票投資策略則為“將嚴謹、規范的選股方法與積極主動的投資風格相結合，通過‘自下而上’的個股精選策略，精選公司治理良好且具有較好成長性的公司，分享其發展和成長機會”。

????????單從這兩類策略來看，兩只基金的差異并不大。不過，兩只基金近一年的業績差距達到20個百分點。從今年一季度末的持倉情況來看，兩只基金的前十大重倉股中僅有2只重合，其中一只基金的重倉股基本集中在新能源方向。

????????差異原因眾多

????????同為主動管理型基金，為何業績差異如此顯著?

????????對于同一基金經理管理的產品業績差距顯著的情況，一位FOF基金經理指出，這往往是投資范圍、投資策略上的差異造成。另外，基金規模也是影響因素之一，有的基金規模較小，可能調倉會更頻繁和靈活，因此產生業績差異。

????????不過，對于投資策略或投資范圍上并未有顯著差別的基金來說，一位公募基金經理表示，不排除基金經理通過不同產品押注不同細分方向的情況，這在行業內也是客觀存在的現象。他指出：“在某一板塊細分領域行情存在的情況下，會導致押注該方向的基金業績表現較好，業績能夠跑出來。不過，如果細分領域的投資機會沒有被很好論證，盲目押注并不一定合理?！?/p>

????????該基金經理表示，客觀而言，未來賽道型的機會比較少，考驗的是基金經理的選股能力。不能用押注單一細分領域來代替選股，如果這樣，產品相較于被動指數沒有太大區別，也體現不出主動管理的能力。

????????復制策略引爭議

????????同一基金經理究竟能否勝任不同策略的基金?有觀點認為，每一位基金經理都有自己的能力圈，其投資策略應當是在其能力圈范圍內將收益最大化，在此基礎上管理不同的策略產品。如果是嘗試其能力圈范圍之外的策略，那更應該打個問號。從海外實踐來看，不少基金經理甚至資管機構，都是只管理一只或者一種類型的產品。

????????不過，此前復制策略的基金也引發過一定爭議。上海一家基金公司發行的2只混合型基金，不僅基金名稱只相差一字，而且基金招募說明書顯示，這兩只基金的基金經理、投資范圍、投資策略、業績比較基準都一模一樣，相似度極高。發行同質化的基金，差異化不足、背后造成的資源浪費，也成為爭議點。

????????一位基金經理表示，因為投資者的需求是不一樣的，如果要發不同的產品，還是希望能夠提供不同的策略，或者在相同的投資框架下，形成一定的差異化。“我認為一位基金經理管理3至4只基金是較為合理的?！?/p>

《電鰻快報》