光伏上市公司隊伍又將添新軍!

        據(jù)深交所官網(wǎng)信息顯示，近日，華耀光電科技股份有限公司(下稱“華耀光電”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。

        需要指出的是，公司招股書中對于實控人荀建華在2018年曾被上交所予以公開譴責，被寧波監(jiān)管局給予警告和罰款等事項只字未提。

        財經(jīng)評論員張雪峰向《華夏時報》記者表示，這可能會引起投資者的質(zhì)疑和擔憂，影響投資者對公司的信任和認可，將來可能會對公司的股價和市值產(chǎn)生負面影響。

        記者也致電華耀光電證券部，打算就公司業(yè)務(wù)相關(guān)情況進行提問，工作人員回復記者看招股書，并指出公司行政部負責對外解答問題，記者需要詢問公司行政部。但是，記者根據(jù)其提供的電話聯(lián)系了行政部，行政部人員卻又稱其負責人力，并直言公司不接受采訪。

家族式控股86.48%

        從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，華耀光電的實控人是荀耀、姚晶、荀建華。其中，荀耀、姚晶系夫妻關(guān)系，荀耀、姚晶兩人分別持有華耀投資51%、49%的股權(quán)，通過華耀投資間接控制公司70.46%的股份;荀耀作為常州益順、常州益發(fā)的執(zhí)行事務(wù)合伙人，常州益順、常州益發(fā)合計持有公司2.09%的股份，荀耀通過常州益順、常州益發(fā)間接控制公司2.09%的股份。荀建華為荀耀的父親，直接持有公司13.92%的股份，三人合計控制公司86.48%的股份。

        知名財稅審專家、江蘇四維咨詢集團首席咨詢師劉志耕告訴《華夏時報》記者，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)說明了它是一個家族式的企業(yè)，可能存在家族式企業(yè)常見的大多數(shù)問題或缺陷。

        他進一步表示，譬如在內(nèi)部管理上容易一言堂、容易造成決策失誤、不重視人才培養(yǎng)、在用人問題上往往任人唯親、往往以家族文化代替企業(yè)文化，使得企業(yè)難以形成凝聚力，難以規(guī)范公司的法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，以及提高企業(yè)各方面的管理水平和能力。

        “這樣可能會導致公司決策權(quán)集中在少數(shù)股東手中，其他股東的話語權(quán)和權(quán)益可能會受到影響。如果這些實控人的利益與公司的利益產(chǎn)生沖突，可能會對公司的發(fā)展產(chǎn)生負面影響。”張雪峰說。

        值得關(guān)注的是，作為公司實控人之一的荀建華，曾是昔日“A股光伏第一股”億晶光電的實際控制人。

        2017年6月，億晶光電公告稱，股東荀建華收到寧波證監(jiān)局對其下達的行政監(jiān)管措施決定書，寧波證監(jiān)局決定對荀建華采取出具警示函的監(jiān)管措施。作為億晶光電實際控制人，控制公司的情況發(fā)生重大變化時，未主動告知上市公司董事會并配合上市公司履行信息披露義務(wù)，未在權(quán)益變動報告書中披露對收購人的相關(guān)調(diào)查情況，違反了《上市公司信息披露管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》相關(guān)規(guī)定。

        2018年4月，上交所對億晶光電及其實控人等予以公開譴責，公司實際控制人荀建華及勤誠達投資作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方，長期隱瞞有關(guān)控制權(quán)轉(zhuǎn)移事實，對公司虛假信息披露負有直接責任;并且，雙方在權(quán)益變動報告書中披露的股份增減持計劃不準確，受讓方勤誠達投資也未在擬持有公司股份達到20%時及時披露詳式權(quán)益變動報告書，其行為嚴重違反了《上市公司收購管理辦法》。同時，荀建華作為公司時任董事長，還是公司負責人及信息披露第一責任人，對公司未及時披露重大仲裁事項也負有責任，其行為還違反了《股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定及其在《董事(監(jiān)事、高級管理人員)聲明和承諾書》中做出的承諾。

        2018年5月，億晶光電公告表示，公司及相關(guān)當事人收到寧波監(jiān)管局《行政處罰決定書》的公告，其中，對荀建華給予警告，并處以30萬元罰款。2016年6月22日至2017年1月25日期間，億晶光電發(fā)生三起仲裁事項，累計金額超過億晶光電2015年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%，其中第三起仲裁事項單筆金額超過億晶光電2015年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%，但億晶光電未按規(guī)定及時披露。對億晶光電的上述違法行為，荀建華為直接負責的主管人員。

        需要提及的是，對于荀建華以上違法違規(guī)行為，華耀光電在其招股書中卻并未提及。

2022年資產(chǎn)負債率遠高同行

        根據(jù)招股書，2020年末至2022年末，公司資產(chǎn)負債率(合并)分別為91.55%、56.24%、69%。數(shù)據(jù)顯示，除雙良節(jié)能和美科股份外，華耀光電2022年的負債率高于同行業(yè)可比公司，且高于其平均值56.97%。

        公司方面表示，主要是隨著公司新生產(chǎn)線的建設(shè)，公司應付工程設(shè)備款等應付賬款、應付票據(jù)增加較多，同時公司獲得銀行方面的短期借款、長期借款增加較多，期末整體負債規(guī)模大幅增加。隨著公司產(chǎn)能逐年增加，營業(yè)收入及利潤總額大幅增長，公司息稅折舊攤銷前利潤呈現(xiàn)明顯上升趨勢。隨著公司盈利能力的提升，公司利息保障倍數(shù)上升，公司利息支付能力較強。總體來看，公司具有較強的償債能力。

        不過，記者卻留意到，截至2022年年底，華耀光電的貨幣資金3.94億元，應付賬款16.41億元，應付票據(jù)3.69億元，短期借款8009萬元，長期借款2.85億元，資產(chǎn)負債率提升至69%。

        劉志耕分析表示，該公司的資金狀況不富裕，經(jīng)營面臨很大的資金壓力。這或許與公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)三年為負有密切關(guān)系。

        根據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.32億元、-1.46億元和-2.6億元。

        在劉志耕看來，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)三年為負，且每年負數(shù)越來越大，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負意味著公司在經(jīng)營活動中面臨著現(xiàn)金流量的萎縮，這會對公司今后的融資和業(yè)務(wù)合作產(chǎn)生影響，公司需要盡快查明原因，有針對性地采取必要的改進或防范措施。

        據(jù)悉，本次公司計劃募資29.0495億元，其中，10.6495億元用于12GW單晶硅片生產(chǎn)項目(二期)、12.5億元用于年產(chǎn)10GW高效N型(異質(zhì)結(jié))電池項目(一期)、1.9億元用于技術(shù)研發(fā)中心項目、4億元用來補充流動資金。

        財經(jīng)評論員張雪峰向《華夏時報》記者介紹道，企業(yè)選擇IPO的原因可能是為了獲得更多的資金來擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高市場份額、增強競爭力等。IPO可以提高企業(yè)的知名度和聲譽，增加投資者的信任和認可，還能夠為企業(yè)提供更多的融資渠道和更好的退出機會。

爆炸式增長后毛利率下降

        記者還注意到，公司存貨賬面價值在逐年增加，2020—2022年存貨賬面價值分別為1.17億元、4.73億元、5.82億元，占流動資產(chǎn)比例分別為18.58%、27.01%、23.04%，整體呈上升趨勢。

        公司方面稱，公司整體存貨余額規(guī)模較高，并且未來隨著經(jīng)營規(guī)模的持續(xù)擴大存貨余額將進一步增加，若公司內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生重大不利變化，導致公司產(chǎn)品或原材料大幅降價，公司可能存在存貨跌價的風險。

        另外，值得一提的是，公司成立于2019年，成立以來業(yè)績爆發(fā)式增長。2020年—2022年，其營業(yè)收入分別為1.47億元、20.87億元、45.63億元，凈利潤分別為323.95萬元、2.01億元、2.87億元。經(jīng)測算，公司2021年凈利潤同比增幅超60倍，不過，2022年凈利潤同比增長約43%。

        根據(jù)招股書，華耀光電的主營業(yè)務(wù)為單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司是一家主要專注于光伏產(chǎn)業(yè)鏈中單晶硅棒、單晶硅片生產(chǎn)制造的高新技術(shù)企業(yè)，截至2022年末，公司已形成了約11GW單晶硅棒、9GW單晶硅片產(chǎn)能。

        從硅片銷量來看，2022年發(fā)行人硅片銷售量約為5.58GW，若以2022年我國硅片行業(yè)產(chǎn)量357GW計算，市場占有率約為1.56%。

        公司主要聚焦光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的硅片環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品單晶硅片及硅棒產(chǎn)品收入分別為 1.47億元、20.65億元、42.09億元，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、99.06%、94.13%，為營業(yè)收入的主要來源。

        張雪峰指出，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，過度依賴單一產(chǎn)品可能會使公司面臨市場風險和技術(shù)風險。如果公司無法及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開發(fā)新產(chǎn)品，可能會影響公司未來的競爭力和盈利能力。因此，公司應該積極探索多元化經(jīng)營，降低風險。

        除此之外，2020年至2022年，公司的綜合毛利率分別為14.94%、15.63%、13.90%。招股書透露，報告期各期公司綜合毛利率下降1個百分點，在其他因素不變的情況下，將導致報告期各期公司銷售毛利分別下降147.29萬元、2086.92萬元、4563.47萬元。從數(shù)據(jù)中可以看出，2022年公司毛利率出現(xiàn)明顯下降。

《電鰻快報》