近日，一份某信托公司內(nèi)部發(fā)布的“產(chǎn)品要素調(diào)整通知”流出，該通知顯示，“客戶收益下降0.2%~0.3%/年，原定于6月19日執(zhí)行提前到6月12日。”

        《中國經(jīng)營報》記者了解到，除上述信托公司之外，近期某央企信托公司理財經(jīng)理也提示投資人，近期標(biāo)準(zhǔn)化固收產(chǎn)品收益率會進一步下調(diào)，如果有資產(chǎn)配置需求盡量在調(diào)整之前完成認(rèn)購。中部地區(qū)某地方國企信托公司理財經(jīng)理也向記者透露，該公司早在2022年底就已經(jīng)下調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)化固收產(chǎn)品收益率。

        對此，業(yè)內(nèi)人士分析指出，一方面，國內(nèi)貨幣政策相對寬松，市場處于低利率環(huán)境，另一方面，隨著信托公司轉(zhuǎn)型進程的推進，高收益非標(biāo)產(chǎn)品難以為繼，集合信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益在未來較長時間內(nèi)還將保持下行的態(tài)勢。

        集合信托收益率再降

        記者以投資人身份進行咨詢時，上述發(fā)布“產(chǎn)品要素調(diào)整通知”的信托公司財富端人士表示，公司下調(diào)的是主動管理類產(chǎn)品的收益。

        另外，據(jù)記者了解，近期，某央企信托公司向投資人發(fā)布提示：從“6月5日開始，標(biāo)準(zhǔn)化固收產(chǎn)品收益率會進一步下調(diào)：12個月期產(chǎn)品，由5%(年化收益率，下同)下調(diào)至4.8%;9個月期產(chǎn)品，由4.8%下調(diào)至4.6%;6個月期產(chǎn)品，由4.6%下調(diào)至4.5%;3個月期產(chǎn)品，由4.2%下調(diào)至4.1%;1個月期產(chǎn)品，由3.9%下調(diào)至3.8%;周開項目(每周開放一次)由3.6%下調(diào)至3.5%。”

        “收益率下調(diào)從去年就開始了，上述公司調(diào)整的算是比較晚的。”上述某中部地區(qū)信托公司財富端人士告訴記者，其所在公司在2022年11月份前后，就已經(jīng)下調(diào)了標(biāo)準(zhǔn)化固收產(chǎn)品。

        據(jù)行業(yè)研究機構(gòu)統(tǒng)計，截至6月2日，5月集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.59%，環(huán)比減少0.05個百分點;產(chǎn)品的平均期限為1.43年，環(huán)比縮短0.14年。

        國投泰康信托發(fā)布的集合信托產(chǎn)品月度分析數(shù)據(jù)顯示，2023年1至4月，集合信托產(chǎn)品對應(yīng)的平均發(fā)行收益率6.66%、6.65%、6.67%、6.58%;平均成立收益率6.68 %、6.67%、6.64%、6.62%。

        對比來看，整體下降趨勢明顯。2022年同期，集合信托產(chǎn)品平均發(fā)行收益率、平均成立收益率則大概在7%左右。2022年1月至4月，集合信托產(chǎn)品平均發(fā)行收益率為7.02%、7.01%、7.05%、7.03%;平均成立收益率為6.99%、7.03%、7.04%、7.06%。

        如果將時間線進一步拉長來看，在信托產(chǎn)品收益率高峰時期，產(chǎn)品的年化收益率普遍在10%左右，一些地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的年化收益率甚至達到12%以上。2019年之后，信托產(chǎn)品收益率便進入下行通道，從高位降至6%～7%區(qū)間。

        高收益時代告一段落

        對于集合信托產(chǎn)品收益持續(xù)走低的原因，金樂指數(shù)分析師廖鶴凱在接受記者采訪時分析，主要因素有多方面，包括：經(jīng)濟增長放緩預(yù)期導(dǎo)致市場收益率整體下降;降息降準(zhǔn)，無風(fēng)險收益率下行，信托的預(yù)期收益率整體下調(diào);投資者的風(fēng)險偏好下降，導(dǎo)致對風(fēng)險資產(chǎn)的需求減少，降低了收益率;市場資金面寬松，投資者對回報較為穩(wěn)定的信托產(chǎn)品需求增加，導(dǎo)致市場收益率下行等。

        “在利率下行的大背景下，信托公司下調(diào)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率屬于順應(yīng)市場的行為。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品利率敏感度更高，信托公司下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品預(yù)期收益率更是市場利率的反應(yīng)結(jié)果。”廖鶴凱如是表示。

        對于今年一季度集合信托產(chǎn)品收益率下滑的原因，中融信托創(chuàng)新研發(fā)部張?zhí)杖唤谠谘袌笾幸脖硎荆瑥脑騺砜矗皇菑暮暧^層面，國內(nèi)政策相對寬松，市場處于低利率環(huán)境，低成本資金進入市場，對信托業(yè)務(wù)形成擠出效應(yīng)，對收益率造成打壓;二是從信托行業(yè)轉(zhuǎn)型來看，信托標(biāo)準(zhǔn)化進程加速，非標(biāo)產(chǎn)品的快速壓降，一定程度上犧牲了產(chǎn)品收益率，多重因素交織下，短期內(nèi)高收益時代或告一段落。

        “信托非標(biāo)產(chǎn)品現(xiàn)在比較少，主要剩下一些政信項目。政信項目一是受地方債務(wù)規(guī)模限制，融資成本高的資金進不去;二是風(fēng)險有所提升，部分信托公司在展業(yè)方面有所收緊。”某資深信托研究人士向記者感嘆。

        公開信息顯示，2022年全年，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)公開市場7天期逆回購操作中標(biāo)利率曾有兩次調(diào)整，分別是2022年8月15日和2022年1月17日，調(diào)降幅度均為10BP。

        央行公布的信息顯示，6月13日，7天逆回購(OMO)操作利率和常備借貸便利(SLF)利率調(diào)降10個基點;6月15日，中期借貸便利(MLF)利率也下調(diào)10個基點;6月20日，貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.55%，下調(diào)10個基點，5年期以上LPR為4.20%，同樣下調(diào)10個基點。

        此前，銀行業(yè)已開啟新一輪“降息潮”，全國性銀行存款掛牌利率已經(jīng)全面進入“2時代”。據(jù)報道，6月8日，全國性商業(yè)銀行官宣下調(diào)人民幣存款利率，經(jīng)過調(diào)整后，六大行整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別降至2.05%、2.45%和2.50%，部分股份行存款利率略高于國有大行。6月12日，十余家股份制銀行也跟進調(diào)整人民幣存款利率表，根據(jù)上述銀行公告信息可知，活期和兩年期、三年期、五年期定存有5~15個基點的下調(diào)，與大行調(diào)整幅度保持一致。

        城投平臺的融資成本相關(guān)數(shù)據(jù)也能佐證上述行業(yè)人士的觀點。

        華福固收研報數(shù)據(jù)顯示，截至2023年5月中旬，城投平臺2022年年報基本披露完畢，剔除掉合并報表的發(fā)債子公司及未披露財報的城投平臺之后，剩余2064家樣本城投平臺。其中，2022年城投平均融資成本為5.6%。同時，樣本城投平臺長期股權(quán)投資總規(guī)模為4.21萬億元。

        今年年初，南京市發(fā)布的《2023年預(yù)算報告》顯示，南京全市融資平臺經(jīng)營性債務(wù)平均年息已降至4.41%，接近5年期LPR為省內(nèi)最低，并劃定了增量經(jīng)營性債務(wù)成本上限，市本級5%以上高成本隱性債務(wù)已全部置換完畢，嚴(yán)格財務(wù)費用合同管理，防范違規(guī)隱匿成本。

        此外，今年年初，江蘇省多地發(fā)布的巡視或巡察整改通報稱，要壓降高成本融資，其中一些地方要求融資成本不得超過6%。而3年前，江蘇一些區(qū)縣城投融資成本的上限是8%。

        強化投研+創(chuàng)新型業(yè)務(wù)

        長期以來，信托作為“非標(biāo)大戶”，高收益一直是其核心競爭優(yōu)勢，那么，在信托業(yè)“三分類”改革新規(guī)的大背景下，行業(yè)如何提升產(chǎn)品收益水平?

        “產(chǎn)品收益水平是信托公司能否獲取競爭優(yōu)勢的核心目標(biāo)。信托公司需改變當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和策略相對單一、過多產(chǎn)品集中在債券、貨幣市場的現(xiàn)狀，豐富產(chǎn)品種類，以選取優(yōu)質(zhì)的投顧、或充分挖掘和發(fā)揮私募產(chǎn)品的期限、杠桿率優(yōu)勢等方式，提高收益水平，提升同類產(chǎn)品的市場吸引力。”中誠信托投資研究部楊曉東近日在其發(fā)表的研報中如是表示。

        此前，楊曉東也曾指出，當(dāng)前信托公司標(biāo)品信托業(yè)務(wù)主要以債券類投資為主，新成立的信托中債券投資類占比超過85%，標(biāo)品信托整體收益水平難以獲得較大幅度的提升。

        上述資深信托研究人士分析認(rèn)為，現(xiàn)在集合信托業(yè)務(wù)的展業(yè)方向大致只剩標(biāo)品業(yè)務(wù)和股權(quán)投資兩大類了，提高收益水平可能需要通過股權(quán)投資形式從新能源、高科技等產(chǎn)業(yè)投資方向入手。

        廖鶴凱也向記者表示，信托公司可通過強化投研能力建設(shè)，提升資產(chǎn)配置能力，提高產(chǎn)品收益水平;或者開拓新市場和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如參與新興產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施項目、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，以獲取更高的收益和增長潛力。

        記者注意到，近兩年，信托公司圍繞私募股權(quán)、高收益?zhèn)⑻厥赓Y產(chǎn)投資等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，以期獲得超額收益。

        以信托公司在私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)方面的探索為例，國投泰康信托之前發(fā)布的一份行業(yè)研報顯示，截至2021年年末，61家信托公司運用信托資產(chǎn)開展長期股權(quán)投資金額為1.60萬億元，占比達到8.04%，較2020年7.48%提升0.56個百分點，這也是該數(shù)值近三年來的首次回升。

        執(zhí)中Zerone統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年信托機構(gòu)有31家機構(gòu)進行了96筆私募股權(quán)基金投資，備案出資金額超過330億元。

        據(jù)私募行業(yè)專業(yè)服務(wù)機構(gòu)2022年11月發(fā)布的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)已有30家信托公司出資74筆，共投向71只基金，其中33筆已披露的投資金額近150億元。

        其中，僅2022年9、10月份，就有中航信托、百瑞信托、上海國際信托、華能信托、云南信托、中誠信托、國投泰康信托等數(shù)十家信托公司參與投資基金。

《電鰻快報》