6月29日，安徽古麒絨材股份有限公司(首發(fā))將接受深交所審議會(huì)議審核。安徽古麒絨材股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“古麒絨材”)是一家主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于高規(guī)格羽絨產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，主要客戶有海瀾之家、森馬服飾、羅萊生活、波司登、際華集團(tuán)等知名品牌。

        此前深交所在問詢函和意見落實(shí)函中，曾對(duì)古麒絨材的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)性、成本及毛利率、銷售費(fèi)用三項(xiàng)主要問題提出疑問，公司也做出了相應(yīng)答復(fù)。

        不過，針對(duì)古麒絨材更多關(guān)聯(lián)公司的角色和作用、公司在供應(yīng)商和大客戶面前的真實(shí)話語權(quán)，以及公司庫(kù)存銷量勾稽合理性、實(shí)控人專利發(fā)明真實(shí)性等問題，仍待公司解答和市場(chǎng)觀察。

        建筑轉(zhuǎn)羽絨快速發(fā)明專利引質(zhì)疑

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，發(fā)行人擁有8項(xiàng)發(fā)明專利、39項(xiàng)實(shí)用新型專利。

        但國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局旗下專利之星平臺(tái)檢索顯示，公司6項(xiàng)專利發(fā)明人為(或包含)劉建國(guó)。

        招股書顯示，劉建國(guó)為古麒絨材前身“南翔羽絨”創(chuàng)始人，2006年-2018年其陸續(xù)轉(zhuǎn)讓股權(quán)至出清，2018年5月才退出公司高管名錄。

        圖片來源：專利之星平臺(tái)

        古麒絨材目前的實(shí)控人兼董事長(zhǎng)為謝玉成，其1989年-2010年的21年間從事建筑業(yè)務(wù)，先后任職均為建筑類企業(yè)。47歲時(shí)謝玉成才開始擔(dān)任古麒絨材董事長(zhǎng)，但其已握有4項(xiàng)專利(作為發(fā)明人)。

        無獨(dú)有偶，謝玉成之女謝偉，2009年-2014年8月從業(yè)于上海新龍成公司，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為房屋建筑工程。此外，謝偉2013年-2018年從業(yè)于淮南盛泊酒店管理有限公司，也和羽絨無關(guān)。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        但2012年，27歲時(shí)，謝偉加入南翔羽絨擔(dān)任監(jiān)事;8年后，2020年謝偉擔(dān)任南翔羽絨(古麒絨材)的核心技術(shù)人員，到目前，古麒絨材的專利中，以謝偉為發(fā)明人的專利已有33項(xiàng)，其中17項(xiàng)為謝偉擔(dān)任核心技術(shù)人員之前成為發(fā)明人的專利。

        公司現(xiàn)任董事長(zhǎng)謝玉成長(zhǎng)年從事建筑行業(yè)工作，47歲才轉(zhuǎn)投羽絨行業(yè);其女謝偉也在27歲才轉(zhuǎn)入羽絨領(lǐng)域。兩位掌舵人是否具有足夠?qū)W歷背景、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和科研能力發(fā)明羽絨產(chǎn)品專利，謝偉擔(dān)任公司核心技術(shù)人員又是否具有合理性，有待公司解釋。

        多家關(guān)聯(lián)公司引“空殼說”

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，關(guān)聯(lián)公司中“南陵平發(fā)建筑勞務(wù)有限公司”無實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，為實(shí)控人妹妹之配偶持股;“綠葉養(yǎng)鴨”無實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，已于2021年1月11日注銷;“忠勤物業(yè)”為實(shí)控人妹妹之配偶持股40%，已于2020年10月26日注銷。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        企查查顯示，“南陵平發(fā)建筑勞務(wù)有限公司”的社保繳納數(shù)為零;“南陵縣綠葉養(yǎng)鴨專業(yè)合作社”2014年-2019年的社保繳納數(shù)均為零;“南陵忠勤物業(yè)管理有限公司”2015年-2017年的社保繳納數(shù)為零，2018年-2019年分別為4人和3人。

        多家關(guān)聯(lián)無實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、社保繳納數(shù)為零或個(gè)位數(shù)，存在“實(shí)為空殼公司”的嫌疑。

        值得一提的是，在古麒絨材回復(fù)深交所審核中心意見落實(shí)函的報(bào)告中，對(duì)于“綠葉養(yǎng)鴨給古麒絨材轉(zhuǎn)貸”的情況，公司保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師予以承認(rèn)，并表示公司已如實(shí)披露并完成整改。

        那么其他形似“綠葉養(yǎng)鴨”這類無實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)聯(lián)公司，是否也存在與古麒絨材操作轉(zhuǎn)貸或其他體外資金循環(huán)、利益輸送的情形，值得觀察。

        預(yù)付款攀升“設(shè)問”產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，公司前五大供應(yīng)商較為穩(wěn)定，與安徽訊茂羽絨、濰坊萬博羽絨的合作歷史均在5年及以上。與安明羽絨、高祥羽絨曾發(fā)生受托支付后資金退回的情況，足見關(guān)系之緊密。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        然而報(bào)告期各期末，古麒絨材預(yù)付款項(xiàng)金額分別為3557.12萬元、4638.56萬元、5304.14萬元，處于高位且逐年攀升。而預(yù)付款項(xiàng)前五名賬齡均為1年以內(nèi)，即短期內(nèi)需支付的賬款。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        2020年，公司還因提前預(yù)付部分貨款鎖定原料價(jià)格，導(dǎo)致2020年購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金較多。

        公司與供應(yīng)商合作多年的緊密關(guān)系，是否有能力轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權(quán)，值得觀察，公司如何平衡現(xiàn)金與利潤(rùn)，也需要進(jìn)一步解答疑問。

        大客戶與股東關(guān)聯(lián)影響指向應(yīng)付款

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，2020年-2022年，古麒絨材向前五大客戶銷售金額分別為2.59億元、4.26億元和3.47億元，占營(yíng)業(yè)收入比例58.17%、71.44%和52.04%，持續(xù)處于高位。

        隨之，上述期內(nèi)公司應(yīng)收賬款余額分別為1.65億元、1.72億元、2.67億元，2022年末余額漲幅達(dá)55.23%。同期，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為33.35%、25.98%、36.14%。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        報(bào)告期內(nèi)，海瀾之家均位列公司五大客戶名單。企查查顯示，海瀾之家法定代表人周立宸參與的嘉興瑞雍投資合伙企業(yè)，與古麒絨材的股東安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展基金有限公司(簡(jiǎn)稱“安徽農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基金”)，都是蕪湖悠派護(hù)理用品科技有限公司的合伙投資人。

        與公司簽訂了長(zhǎng)期合作協(xié)議的羅萊生活，其母公司上海羅萊家用紡織品有限公司的另一家全資子公司上海自萊樂家紡有限公司曾聘用袁田作為監(jiān)事，其目前負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的必斐艾食品有限公司，同樣也是古麒絨材的股東安徽農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化基金的投資公司。

        公司主要品牌客戶波司登的法定代表人高德康，曾是上海旭高時(shí)裝有限公司的法定代表人，該企業(yè)也曾得到古麒絨材的股東蕪湖遠(yuǎn)大創(chuàng)投的持股子公司蕪湖瑞業(yè)股權(quán)投資基金(有限合伙)投資。

        圖片來源：企查查數(shù)據(jù)

        公司大客戶集中度較高，已經(jīng)對(duì)應(yīng)收賬款造成一定壓力，加之公司主要客戶和公司股東之間存在直接或間接的復(fù)雜牽連，公司如何保證在與客戶合作中的價(jià)格公允性和談判議價(jià)能力，并保證未來營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、應(yīng)收賬款健康發(fā)展，都有待給出答案。

        庫(kù)存銷量勾稽合理性之疑

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，公司2020年期初白鵝類庫(kù)存、白鴨類庫(kù)存、灰鴨類庫(kù)存的存貨數(shù)量分別為162.35噸、466.34噸、85.51噸。

        2020年度白鵝絨產(chǎn)品、白鴨絨產(chǎn)品、灰鴨絨產(chǎn)品的銷售單價(jià)分別為40.49萬元/噸、17.72萬元/噸、13.95萬元/噸，由于公司以羽絨類產(chǎn)品為主(銷售占比保持98%以上)，若以上述單價(jià)計(jì)算，2020年期初公司白鵝類庫(kù)存、白鴨類庫(kù)存、灰鴨類庫(kù)存的庫(kù)存金額分別為6573.6萬元、8263.5萬元、1192.9萬元，庫(kù)存總額為16029.96萬元。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，2020年公司產(chǎn)銷率是115.21%，即已銷售的產(chǎn)品總量大于可供銷售的產(chǎn)品總量(包含新增可銷產(chǎn)品和庫(kù)存產(chǎn)品)，該年會(huì)消耗庫(kù)存，使得庫(kù)存量減少。然而在單價(jià)固定計(jì)算的情況下，公司2020年末的存貨賬面余額為25597.93萬元，大于年初期存貨總額。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        古麒絨材IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，2021年公司產(chǎn)銷率為102.88%，產(chǎn)品同樣供不應(yīng)求，2021年的存貨賬面余額為30880.21萬元，同比增加20%，庫(kù)存持續(xù)增加，且占流動(dòng)資產(chǎn)比例從53.12%增加至53.97%。

        古麒絨材庫(kù)存計(jì)算的準(zhǔn)確度與各期庫(kù)存和產(chǎn)銷量的勾稽合理性，有待公司進(jìn)一步解疑。

        圖片來源：企業(yè)招股書上會(huì)稿

        IPO招股書上會(huì)稿內(nèi)容顯示，古麒絨材2020年-2022年庫(kù)存占據(jù)總資產(chǎn)的比例分別為53.12%、53.97%、49.35%，持續(xù)處于高位。

        具體分析存貨，公司2020年庫(kù)存以白鴨絨和灰鴨絨為主，且白鴨類和灰鴨類庫(kù)存在全年銷售中的占比分別達(dá)51.98%、46.78%。相應(yīng)地，2020年-2022年白鴨類和灰鴨類產(chǎn)品的收入占比也逐年上升，分別為36.91%、43.01%、47.66%;5.92%、11.13%和12.77%，尤其白鴨類產(chǎn)品成為收入貢獻(xiàn)率第一位的核心產(chǎn)品。

        然而2020年白鴨絨、灰鴨絨的存貨采購(gòu)單價(jià)都較全年采購(gòu)平均單價(jià)貴了很多，波動(dòng)幅度分別達(dá)到41.59%、43.81%。

        同時(shí)，2020年白鴨絨產(chǎn)品和灰鴨絨產(chǎn)品的毛利率分別為-2.91%和-4.24%，2021年-2022年兩項(xiàng)產(chǎn)品毛利率回正，但持續(xù)處于20%以下的低水平。

        兩大核心產(chǎn)品庫(kù)存大、占比高、收入影響逐年上升，但毛利率處于低位，不得不讓外界質(zhì)疑公司庫(kù)存結(jié)構(gòu)的合理性，以及存貨策略是否足夠應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》