7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議指出，要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經濟高質量發(fā)展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節(jié)和政策儲備。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策，發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經濟和中小微企業(yè)發(fā)展。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要活躍資本市場，提振投資者信心。

        對于此次重要會議的相關表述如何看待?后市哪些行業(yè)板塊值得關注?特邀招商基金研究部首席經濟學家李湛奉上最新解讀。

        1，關于此次對宏觀經濟的表述，如何解讀?

        這次會議雖然認為中國經濟長期向好的基本面不變，但也承認疫后經濟復蘇的反復曲折。因此會議更加強調當前經濟所面臨的問題。這些問題主要集中在宏觀層面的總需求水平不足，房地產、地方政府債務等重點領域仍有較大風險，微觀主體生產經營環(huán)境較為困難，以及海外經濟和地緣政治的不確定性較高等。 按照經濟弱、政策松的逆周期調節(jié)邏輯，可以預期未來一段時間穩(wěn)增長在政策決策函數中的權重或將高于上半年，逆周期調節(jié)力度上升。

        2，未來的貨幣政策和財政政策的走向有何判斷?

        本次會議對貨幣和財政政策的定調不變，依然是穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，但更加強調政策落實和效力。下半年貨幣政策總量工具和結構性工具均發(fā)力的可能性高，可以預期年內仍有降準降息的可能性，央行或將加大對科創(chuàng)企業(yè)、中小微企業(yè)的定向融資支持。而財政政策受制于地方政府債務風險，下半年的發(fā)力點主要集中在減稅降費等財政收入端措施，財政支出端措施空間有，主要體現為專項債發(fā)行和使用效率方面。

        3，會議提出，要關于擴大內需，大力推動現代化產業(yè)體系建設。您如何看這一提法，背后有哪些原因和機會?

        短期內，總需求水平決定總供給水平，但長期內則是供給創(chuàng)造需求，建立現代產業(yè)體系，推動供給能力與居民消費升級需求更好地匹配，可以更好地激發(fā)居民消費擴張。并且，現代化產業(yè)體系在一方面，產品附加值高，企業(yè)盈利能力強，有助于提高居民收入水平;另一方面，現代化產業(yè)體系也將創(chuàng)造新的就業(yè)崗位。從歷次技術革命經驗看，雖然每次技術革命雖然替代了低效率的就業(yè)崗位，但同樣也形成了新的就業(yè)崗位。

        再者，建立現代化產業(yè)體系也離不開資源要素的投入，這對制造業(yè)、服務業(yè)投資需求也有刺激作用。當前高技術產業(yè)投資增速全面領先傳統(tǒng)投資增速就反映了現代化產業(yè)體系對相關領域投資需求的拉動。

        4，關于房地產政策的定調如何解讀?

        本次會議在房地產政策上的定調略超預期，主要體現為“適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策”的新提法上。這意味著一些已經不合時宜的房地產政策將進行調整，一是滿足居民住房需求，二是避免房地產市場出現系統(tǒng)性風險事件，進而沖擊地方政府債務問題和中小金融機構資產安全問題。

        5，此次中共中央政治局對資本市場有何影響?

        本次會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。政治局會議直接提及資本市場的次數不多，去年4月末政治局也提及資本市場，核心內容是“要及時回應市場關切，穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革,積極引入長期投資者,保持資本市場平穩(wěn)運行”。隨后A股在5月大幅反彈。因此，政治局會議正向提及資本市場一般對A股都有積極影響。并且本次政治局在政策層面的總體基調好于市場預期。預計會議后有助于緩解當前市場的悲觀情緒。

        6，可以關注哪些投資機會?

        投資機會主要關注以下幾個方面：

        其一，會議明確要通過增加居民收入擴大消費，并提到了汽車、電子產品、家具等耐用品消費以及體育休閑、文化旅游等服務消費。因此，我們認為下半年消費板塊機會或存在較大的預期差，消費升級類行業(yè)機會可能更好。

        其二，數字經濟、人工智能、先進制造業(yè)和現代服務業(yè)是打造現代化產業(yè)體系的主要支柱產業(yè)。下半年AI、科技產業(yè)或仍有較大的投資空間。

        其三，若房地產政策實質性調整，也可以考慮房地產消費產業(yè)鏈的投資機會。

《電鰻快報》