停牌5個交易日后，華亞智能發布了關聯交易預案，擬通過發行股份及支付現金的方式購買蘇州冠鴻智能裝備有限公司(以下簡稱“冠鴻智能”)51%股權，同時向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金。

        公告顯示，冠鴻智能100%股權預估值為不超過8億元，51%股權的交易對價為不超過4.08億元，華亞智能計劃以發行股份方式支付交易對價的70%，剩余的30%以現金方式支付。同時，華亞智能將采取詢價的方式向不超過35名特定對象募集配套資金，所募資金將用于支付收購的現金對價及補充上市公司流動資金。

        此次被收購的冠鴻智能成立于2017年，是一家工廠智能物流系統服務商，主要從事生產物流智能化方案的設計與優化，以及相關智能裝備系統的研發、制造、集成和銷售，客戶涵蓋新能源、光學材料和電子材料等新興產業領域。

        行業數據顯示，冠鴻智能所涉足的行業近年快速增長。2022年中國智慧物流行業市場規模約達7195億元，同比增長11.09%。同時中泰證券的研報顯示，據CIC灼識咨詢，2022年中國智能物流裝備市場規模為829.9億元，同比增長16.1%。

        然而，冠鴻智能出現了“增收不增利”的現象，2021年-2022年及2023年前6個月，冠鴻智能分別實現營業收入1.05億元、1.06億元、1.09億元，對應凈利潤1507.12萬元、955.43萬元、2214.92萬元。照此計算，冠鴻智能2022年的營收同比增長1.67%，但凈利潤同比下滑36.6%。

        與此同時，冠鴻智能的負債快速攀升，從2021年末的2.17億元增長至2022年末的5.86億元，增長了170%，同期資產負債率分別是88.92%、95%。截至今年上半年末，冠鴻智能的資產總額7.73億元，負債總額7.2億元，所有者權益5272.56萬元，負債率93.18%。照此計算，公司全部股權8億元的估值較其賬面凈資產溢價了15.17倍。

        不過，此次交易也包含了業績承諾，冠鴻智能承諾2023年-2025年的經審計的歸屬于母公司股東的凈利潤(扣除非經常性損益前后孰低)分別不低于5800萬元、7000萬元、8200萬元，三年合計不低于2.1億元。如果冠鴻智能在業績承諾期第一年或第二年實際業績未達承諾業績85%，或者三年業績承諾期內累計實現業績未達累計承諾業績的，交易對方應承擔補償責任。業內人士稱，對于上半年凈利潤僅有2200萬的冠鴻智能來說，實現上述業績承諾存在不小的難度。

        在并購中，項目估值高于其可辨認的賬面凈資產從而產生商譽，是一種正常的財務現象。然而，并購重組中的高溢價、高估值會導致商譽存在較大的高估空間。有分析指出，一般情況下，收購企業給出了較高的溢價，被收購企業也會做出業績承諾，但一旦業績承諾不達標，就會導致商譽減值發生。此前，證監會及財政部監督檢查局曾先后下發文件，要求加強對上市公司商譽減值監管。

        華亞智能2022年年報顯示，截至報告期末，公司無商譽形成。

        記者注意到，這是華亞智能2021年上市以來的首筆收并購。華亞智能認為，交易完成后冠鴻智能將成為公司的控股子公司，公司在進一步拓展半導體設備領域產品服務范圍、拓寬下游應用領域的同時，將和冠鴻智能形成優勢互補，共享研發技術能力、銷售體系和華亞智能品牌效應，從而充分發揮協同效應，有效提升主營業務規模和行業地位。冠鴻智能也能借助上市公司平臺實現進一步發展。

        謀劃收并購的背后，華亞智能今年一季度首次發生了業績下滑，實現營業收入1.17億元，同比下降11.65%;對應凈利潤為2288.38萬元，同比下降16.32%，扣非凈利潤1878.17萬元，同比下降25.3%。

《電鰻快報》