《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        7月31日，浙江夏廈精密制造股份有限公司(以下簡稱夏廈精密)深交所主板IPO提交了注冊。招股書顯示，夏廈精密是一家以研發、生產和銷售小模數齒輪及相關產品為主營業務的高新技術企業，主要產品包括電動工具齒輪、汽車齒輪、減速機及其配件、智能家居齒輪和安防齒輪等，其中，減速機配件主要指減速機中的核心部件精密齒輪。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，夏廈精密的資產含“金”量不高，流動資產中應收賬款占比較高，此次IPO，該公司將用1.9億元募資補充流動資金。近年來，夏廈精密的業績出現了下降，其實控人一家三口持有該公司75%股份，2022年三人年薪合計為285萬元。

        資產含“金”量不高 1.9億募資補流

        招股書顯示，此次IPO，夏廈精密計劃募集資金7.5億元，其中1.9億元將用于補充流動資金。其余年產30萬套新能源汽車驅動減速機構項目、年產40萬套新能源汽車三合一變速器技術改造項目、年產7.2萬套工業機器人新結構減速器技術改造項目和夏廈精密研發中心項目。

        由此可見，夏廈精密使用25%的募集資金來補充流動資金。事實上，夏廈精密這樣做就是因為公司資金緊張。招股書顯示，從2020年至2022年(以下簡稱報告期)各期末，夏廈精密應收賬款賬面價值分別為10162.23萬元、14957.15萬元和18660.82萬元，占流動資產的比例分別為43.23%、46.91%和42.69%。

        對于應收賬款占比高，夏廈精密的解釋是，應收賬款規模較大與所處行業性質密切相關。從賬齡結構分析，報告期各期末公司應收賬款賬面余額中賬齡在1年以內的保持在 99%以上，應收賬款的賬齡結構穩定。未來隨著公司營業收入的持續增長，應收賬款還將會有一定幅度的增加，公司存在一定的應收賬款回收風險。

        除了應收賬款，夏廈精密的存貨也占比較高，報告期內各期末，該公司的存貨占當期流動資產的比例分別為33.63%、37.34%和34.6%。同期該公司的貨幣資金占比分別為15.48%、9.13%和9.48%，總體呈下降趨勢。

        由此可見，夏廈精密的流動資產含金量不高，貨幣資金占比沒超過一成。此外，值得注意的是，該公司的資產負債率明顯落后于同行公司。報告期內，夏廈精密的資產負債率分別為52.06%、50.93%和51.43%，同期同行可比公司的資產負債率分別為36.55%、40.48%和28.85%。

        報告期內，夏廈精密還獲得政府補貼分別為837.44萬元、1618.03萬元和2934.43萬元。

        實控人一家三口年薪合計285萬元

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，夏廈精密的實際控制人夏建敏、夏愛娟、夏挺直接和間接合計控制公司100%的股份，按此次發行新股1550萬股計算，此次發行后，夏建敏、夏愛娟、夏挺仍將直接和間接合計控制公司75%的股份，仍為公司的實際控制人。

        夏廈精密董事長夏建敏與董事夏愛娟系夫妻關系，董事、總經理夏挺系夏建敏、夏愛娟兒子，副總經理夏云系夏建敏兄弟。

        夏廈精密的關聯關系比較復雜。招股書顯示，寧波振鱗是該公司的股東之一，持有該公司2.58%的股份。除了上述親戚關系外，寧波振鱗的出資人之一夏云是夏建敏的兄長，夏挺的二伯，持有寧波振鱗20.83%的股份;另一出資人吳葉兒是夏愛娟的姐姐夏靜娟的女兒，夏挺的表姐，持有寧波振鱗6.67%的股份;另一出資人夏碩芳是夏建敏之兄夏雷鳴的女兒，夏挺堂姐，持有寧波振鱗4.17%的股份。

        報告期內，夏廈精密的董監高及核心技術人員的薪酬分別為600.15萬元、793.41萬元和725.51萬元，占當期利潤總額的12.76%、7.93%和7.95%。2022年，該公司董事長、兼副總經理夏建敏的薪酬為75.32萬元，董事、副總經理夏愛娟的薪酬為75.31萬元，董事、總經理夏挺的薪酬為108.34萬元。實控人一家三口2022年的薪酬合計約258萬元。

        2022年，夏廈精密的研發人員為112人，同期總薪酬為1594.78萬元，研發人員平均年薪為14.2萬元。

        業績下降 收入來源較為集中

        根據中國機械通用零部件工業協會出具的《產品市場占有率證明》，2021年，夏廈精密在小模數精密圓柱齒輪產品的全球市場占有率為1.80%，位居全球第二，屬于小模數齒輪行業的龍頭企業。

        報告期內，夏廈精密分別實現營業收入36509.95萬元、54311.37萬元和51759.49萬元，實現凈利潤分別為4215.12萬元、8836.36萬元和8816.89萬元。由此可見，2022年夏廈精密的營業收入和凈利潤雙雙下滑，其中營業收入同比下降4.7%，凈利潤同比下降0.22%。

        夏廈精密在招股書中披露了主要客戶集中帶來的風險。報告期內，夏廈精密向前五大客戶(按同一控制下合并口徑統計)的銷售額占當期營業收入的比例分別為66.71%、68.09%和57.55%，客戶相對集中。

        其中，對牧田集團的銷售占比分別為32.34%、30.61%和11.61%;對日本電產的銷售占比分別為21.06%、25.49%和22.25%，占比都比較高，且隨著汽車齒輪業務快速發展，汽車行業客戶比亞迪、舍弗勒等銷售占比迅速提升。

        夏廈精密表示，如果未來牧田集團、日本電產、比亞迪、舍弗勒等主要客戶自身市場份額下降、產品發展戰略變化、采購政策發生變化，或因公司產品質量不能符合客戶要求、不及時交付貨物，主要客戶可能減少甚至終止對公司的采購，而公司又無法及時化解相關風險，將對公司經營業績帶來不利影響。

        除了上述對五大客戶較為依賴外，夏廈精密還存在兩家供應商在公開信息顯示成立時間都和發行人披露的成立時間不一致的情況。

        杭州圣西宇金屬材料有限公司(以下簡稱杭州圣西宇)，報告期內為夏廈精密2020年第五大供應商、2021年第四大供應商，夏廈精密在招股書中披露，杭州圣西宇的成立時間為2013年9月26日，夏廈精密與其合作起始時間為2017年。而公開信息顯示，杭州圣西宇的成立時間為2018年7月5日，實際控制人為熊良鑫的情況。

        此外，寧波市海曙尚禾精密機械有限公司(以下簡稱尚禾精密)報告期內為發行人2020年第四大供應商，據夏廈精密的招股書披露，尚禾精密的成立時間為2004年12月17日，夏廈精密與其合作起始時間為2015年。而公開信息顯示，尚禾精密的成立時間為2018年8月16日，實際控制人為邵珂軼。

        對于上述情況，《電鰻財經》向夏廈精密發去了求證函，截至發稿時未收該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》