隨著我國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革不斷深化以及藥品研發(fā)創(chuàng)新的難度的增加，創(chuàng)新型醫(yī)藥制造企業(yè)的競爭壓力也在不斷上升。

        2023年7月31日，福建省閩東力捷迅藥業(yè)股份有限公司(下稱“力捷迅”)申請(qǐng)撤回在深交所的IPO申請(qǐng)文件。根據(jù)規(guī)定，深交所終止力捷迅在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

        據(jù)悉，力捷迅于2022年6月8日提交第一份招股書，擬通過創(chuàng)業(yè)板上市。預(yù)計(jì)融資7.53億元，用于公司地平臺(tái)建設(shè)，產(chǎn)品研發(fā)以及流動(dòng)資金的補(bǔ)充。

        翻閱招股書，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，力捷迅自成立以來，股權(quán)變動(dòng)程序具有瑕疵，股東之間可能存在代持現(xiàn)象。此外，公司主要產(chǎn)品銷售價(jià)格不斷下降，與競爭對(duì)手差異較大。

曲線持股之路

        力捷迅的實(shí)控股東為力捷迅咨詢，實(shí)際控制人林苑通過持有亮雄控制100%股權(quán)，間接持有昌隆國際100%股權(quán)，進(jìn)而控制公司控股股東力捷迅咨詢100%股權(quán)。

        據(jù)悉，力捷迅原第一大股東為山東康富。山東康富實(shí)際控制人為陳小玲，與林苑系母女關(guān)系。2018年，山東康富將其所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給力捷迅咨詢，因而力捷迅第一大股東由山東康富變更為力捷迅咨詢。

        力捷迅在問詢函中提到，此次變動(dòng)為家族企業(yè)的傳承。

        2020年10月，力捷迅有限整體變更設(shè)立股份公司。此次變更后，力捷迅咨詢持公司65.93%股份。

        2020年11月，力捷迅進(jìn)行了第一次增資。本次增資后，公司與寧德國投簽署了增資協(xié)議，增資完成后持公司3.11%股份，而力捷迅咨詢持股數(shù)量不變，持股比例從65.93%降為63.89%。

        自此，截至招股書簽署日，林苑間接持公司63.89%股份，為力捷迅實(shí)際控股人。

        IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，力捷迅的大股東本不是陳小玲，而陳小玲的持股之路也頗為曲折。

        據(jù)悉，力捷迅前身為力捷迅有限，由福港生物、吳勝柱、北京四環(huán)，拓榮國投等共同出資設(shè)立。公司股東多為集體股東和國有股東。

        值得注意的是，力捷迅自成立初至今經(jīng)過多次股權(quán)變更以及增資，過程中不斷出現(xiàn)程序瑕疵。公司股東存在未按照約定方式出資、款項(xiàng)性質(zhì)未注明投資款、延遲出資、第三方代為出資及使用債權(quán)出資的瑕疵事項(xiàng)情形。雖然力捷迅在之后進(jìn)行了一系列補(bǔ)救措施，但由于時(shí)代久遠(yuǎn)，存在部分歷史股東無法聯(lián)系和確認(rèn)函的情形。

        例如，1997年力捷迅有限設(shè)立時(shí)，北京四環(huán)為公司股東，但存在未按照公司章程約定方式出資、款項(xiàng)性質(zhì)未注明投資款、延遲出資、第三方代為出資情形。此后，北京四環(huán)在力捷迅第一次增資時(shí)(1999年)將其持有的15%股份轉(zhuǎn)讓給超霸經(jīng)貿(mào)，后在2001年便吊銷公司。值得注意的是，超霸經(jīng)貿(mào)的此次增資也存在款項(xiàng)性質(zhì)未注明投資款、第三方代為出資的問題。而超霸經(jīng)貿(mào)在2008年將股份轉(zhuǎn)讓給了福達(dá)光電。

        此外，吳盛柱先后五次將持有的18%股份分別轉(zhuǎn)讓給寶隆投資和西岸生物。而福達(dá)光電、超霸經(jīng)貿(mào)和寶隆投資均為陳華實(shí)際控制的企業(yè)。

        值得注意的是，在2013年力捷迅有限第六次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，西岸生物、福達(dá)光電以直接和間接的方式與山東康富簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。在此之后，山東康富的身影多次在力捷迅有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中出現(xiàn)。在數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，2017年，山東康富持有力捷迅有限的79%股權(quán)。

        而山東康富的實(shí)際控股人為陳小玲，其直接持公司100%股份。

        那么，為何陳小玲不去直接收購力捷迅公司股份，而是通過陳華去進(jìn)行收購呢?二人之間是否存在股份代持的情況?

        截至記者發(fā)稿時(shí)，力捷迅公司并未對(duì)此做出回復(fù)。

主力產(chǎn)品難敵對(duì)手

        力捷迅是一家以化學(xué)藥制劑及中成藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營業(yè)務(wù)的醫(yī)藥制造企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括胞磷膽堿鈉片、注射用胞磷膽堿鈉、注射用苯巴比妥鈉、注射用復(fù)方甘草酸苷、復(fù)方太子參顆粒。治療領(lǐng)域涵蓋神經(jīng)系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)及兒科等。

        2020年至2022年(下稱“報(bào)告期”)，公司營業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)3.65億元、4.33億元及4.76億元。

        報(bào)告期內(nèi)，力捷迅主要化學(xué)藥制劑產(chǎn)品胞磷膽堿鈉片實(shí)現(xiàn)收入分別為1.49億元、2.43億元及3.28億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的40.81%、56.23%及 68.88%，占比呈逐漸增長趨勢(shì)，是公司主營業(yè)務(wù)收入的主要來源，主要產(chǎn)品相對(duì)集中。

        然而，對(duì)于主要產(chǎn)品胞磷膽堿鈉，同比公司梓橦宮的銷售單價(jià)為2.35元/片、2.33元/片和2.30元/片，力捷迅的銷售單價(jià)分別為1.64元/片、1.86元/片和1.86元/片，價(jià)格差異較大。

        或許，力捷迅正試著以更低的售價(jià)以提升市占率。

        報(bào)告期內(nèi)，可比公司梓橦宮的市場(chǎng)占有率為15.72%、15.99%和15.24%，略有下降;而力捷迅胞磷膽堿鈉的市場(chǎng)占有率逐漸上升，分別為4.11%、6.45%和7.06%。盡管如此，力捷迅的主力產(chǎn)品胞磷膽堿鈉片要想趕超市面上的其他同類型產(chǎn)品，還有很大壓力：2022年，齊魯制藥有限公司的胞磷膽堿鈉膠囊市場(chǎng)占有率為32.04%，華潤雙鶴利民藥業(yè)(濟(jì)南)有限公司的胞磷膽堿鈉片市占率為21.34%，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于力捷迅。

        與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，力捷迅胞磷膽堿鈉片產(chǎn)品的毛利率為79.21%、81.42%和82.94%，最新一期仍低于可比公司梓橦宮胞磷膽堿鈉片產(chǎn)品的毛利率為85.04%、85.67%和85.80%。

        低價(jià)競爭模式給公司未來的幫助有多大，還要打一個(gè)問號(hào)。

        據(jù)招股書，公司注射用胞磷膽堿鈉(250mg)于2021年1月中標(biāo)山東省集采，并于2022年6月續(xù)標(biāo)。受山東省集采中標(biāo)價(jià)格較低影響，2020年至 2022年1-6 月，公司該產(chǎn)品在“同類競品中標(biāo)集采地區(qū)”銷售收入分別為0.19億元、0.12億元及0.04億元，下降明顯。其中，注射用胞磷膽堿鈉(250mg)銷售單價(jià)從64.14元/支下降到4.91元/支，降幅為92%。

        然而，注射用胞磷膽堿鈉 (250mg)的單位成本并未因?yàn)橐?guī)模化生產(chǎn)后得到降低，反而有所增加，分別為1.17元/支、1.22元/支和1.20元/支。該產(chǎn)品的毛利率也隨之下降，分別為98.17%、75.125%和74.59%。

        此外，力捷迅胞磷膽堿鈉片、注射用復(fù)方甘草酸苷于也在2022年12月起陸續(xù)開始在多個(gè)地區(qū)執(zhí)行地方集采。其中，根據(jù)廣東聯(lián)盟集采實(shí)際執(zhí)行情況，公司的上述產(chǎn)品在集采執(zhí)行地區(qū)中標(biāo)價(jià)格均有所下降，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品在集采執(zhí)行地區(qū)銷售價(jià)格及毛利率下降。

《電鰻快報(bào)》