《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        8月3日，浙江國祥股份有限公司(以下簡稱浙江國祥)滬主板IPO注冊生效。招股書顯示，浙江國祥主要從事工業及商業中央空調類專用設備的研發、生產和銷售，是一家專注于為精密工業、新能源、新材料、尖端醫療、地鐵、核電等高精尖領域及公共建筑室內環境提供人工環境系統解決方案的設備供應商。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，浙江國祥的研發投入明顯落后于同行公司，其研發費用僅為銷售費用的1/3。此外，該公司計劃用2億元補充流動資金，卻同時用6800萬元分紅。此次沖刺滬交所已是該公司第二次沖擊資本市場，而該公司的實控人曾因信息披露違規被出具警示函。

        研發落后同行 研發費用僅為銷售費用1/3

        招股書顯示，此次IPO，浙江國祥計劃募集資金7.37億元，其中，3400萬元用于研發中心及配套建設項目。截至2022年12月31日，浙江國祥共獲得234項專利(其中46項發明專利)，37項軟件著作權。

        從2020年至2022年(以下簡稱報告期)，浙江國祥的研發費用分別為3422.78萬元、4251.27萬元和5448.92萬元，同期研發費用占營業收入的比例分別為3.36%、3.17%和2.92%。

        值得注意的是，浙江國祥的研發投入明顯落后于同行可比公司。報告期內，同行可比公司的研發費用分別為4.96%、4.65%和5.06%。

        事實上，浙江國祥的研發費用明顯落后于銷售費用。報告期內，該公司的銷售費用占比分別為10.36%、9.58%和8.8%。由此可見，該公司的研發費用不及其銷售費用的1/3。

        截止2022年年度末，浙江國祥有研發人員168人，占員工總數的9.61%，同期該公司的銷售人員未676人，占同期員工總數的38.67%;可見，該公司的銷售人員是研發人員的5倍多。

        2億元補流 卻6800萬元分紅

        招股書顯示，此次IPO，計劃用募集資金中的2億元補充運營資金項目，占總募集資金的27%。

        浙江國祥使用募集資金補充流動資金或許是因為其短期償債能力偏弱。報告期內，浙江國祥的流動比率分別為1.15、1.17和1.36，同行可比公司均值分別為1.72、1.63和1.6;速動比率分別為0.82、0.85和1.11，同行可比公司均值分別為1.38、1.29和1.28。可見，無論是流動比率還是速動比率，浙江國祥均始終低于同行均值。

        報告期內各期末，浙江國祥的交易性金融資產分別為21069.78萬元、40561.93萬元和73358.05萬元，而該部分交易性金融資產主要是公司購買的大額可轉讓存單和理財產品。在賬面上有如此多交易性金融資產的情況下，浙江國祥卻還要用2億元募資補流?

        此外，值得注意的是，2022年和2021年，浙江國祥總共分紅6800萬元。截至目前，陳根偉、徐士方夫婦分別持有國祥控股70%、30%股權，國祥控股持有公司50.98%股權;同時，國祥控股持有德爾塔77.00%股權，間接控制公司0.27%股權;此外，陳根偉通過擔任厚積投資、博觀投資執行事務合伙人，間接控制公司14.08%股權，因此，陳根偉、徐士方夫婦合計控制公司65.33%股權。

        由此可見，上述分紅中，有4400萬元落入了國祥控股實控人夫婦的口袋中。同時該公司還用7.3億元購買理財產品，由此可見，浙江國祥似乎并不缺錢，但卻要用2億元補充流動資金。

        二次沖刺滬交所 實控人夫婦曾被出具警示函

        此次，沖刺滬交所主板上市已是該公司第二次沖擊資本市場，此前，浙江國祥曾試圖登陸科創板。

        2015年11月，浙江國祥的前身國祥空調掛牌新三板，股票簡稱浙江國祥。2015年12月，該公司以11元的價格向12名合格投資者定向發行570萬股，募集資金6270萬元。其中天天快遞創始人詹際煒出資1100萬元，東方證券、申萬宏源各出資330萬元。2017年1月，浙江國祥向證監會提交了IPO申請，欲登陸上交所。

        上交所于2020年11月25日依法受理了浙江國祥首次公開發行股票并在科創板上市的申請文件，并按照規定進行了審核。

        2021年7月20日，浙江國祥和保薦人東方證券承銷保薦有限公司向上交所提交了《浙江國祥股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》(國祥股份[2021]第[18]號)和《東方證券承銷保薦有限公司關于撤回浙江國祥股份有限公司首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》(東方投行[2021]260號)，申請撤回申請文件。

        根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第六十七條的有關規定，上交所決定終止對該公司首次公開發行股票并在科創板上市的審核。

        在對浙江國祥的幾輪問詢中，上交所主要關注到浙江國祥關于資產來源、歷史沿革、新三板掛牌、社保與公積金、股份支付、核心技術及核心技術收入、市場地位、銷售模式、成本及毛利率、應收款項、存貨、募投項目等共計28個問題。其中，浙江國祥及其董事長陳根偉因“關聯方違規占用資金的情形且未及時進行信息披露”收到浙江證監局警示函的監管措施備受關注。

        經證監會浙江監管局調查，發現浙江國祥自2015年8月1日掛牌新三板開始至2016年5月4日期間，浙江國祥的資金被關聯方國祥控股、浙江國祥自動化設備有限公司和紹興上虞勁騰冷卻設備有限公司違規占用，累計被占用資金分別為4825萬元、3270萬元和900萬元，合計8995萬元。

        2016年11月18日，浙江國祥因關聯方違規占用公司資金8995萬元，而收到證監會浙江監管局的警示函。

        然而，浙江國祥并未對此事進行及時的信息披露，直至2016年8月27日才公告披露。為此，股轉系統對浙江國祥及時任浙江國祥董事長的陳根偉采取了出具警示函的監管處罰。

        對于上述問題，《電鰻財經》向浙江國祥發去了求證函，截至發稿時未收到該公司對相關問題的回復。

《電鰻快報》