9月6日，明陽智慧能源集團股份公司(以下簡稱“明陽智能(15.590, 0.61, 4.07%)”)發布非公開發行限售股票上市公告，稱公司定向向公司控股股東明陽新能源投資控股集團有限公司(以下簡稱“能投集團”)發行的 147,928,994股股份已經于 2023 年 8 月 13 日限售期屆滿，經證監會核準允許上市流通。

        此舉意味著能投集團持有的近1.48億股明陽智能股份將在二級市場賣出變現，由于數額巨大，存在造成二級市場股票拋壓重，進而形成利空影響的風險。而根據9月6日收盤后的數據顯示，明陽智能股價近年來始終處于下行通道，近一周內跌幅為5.92%，近一個月跌幅為19.89%，一年內跌幅則達到了53.79%。

        明陽智能近日披露的2023年半年度財報數據依舊不容樂觀，今年上半年該企業營業收入與凈利潤雙雙下滑，且扣非凈利潤同比下滑比率高達75%以上，這也導致業界對企業的盈利能力提出了進一步質疑。

        此前，江蘇經濟報曾發文對明陽智能業績異常波動、企業流動性不足、高管套現、盈利性存疑等問題進行了分析。如今，中年報業績持續走低，但該公司卻依舊以訂單充足為由進行著樂觀展望，不禁令人懷疑其表述的真實性。尤其是近年來企業屢次踩雷問題供應商，也為其產品質量問題埋下了隱患。

        研發投入不足 盈利不及同行

        根據半年報數據顯示，明陽智能2023年上半年實現營業收入105.59億元，同比增長率為-25.84%;實現歸母凈利潤6.54億元，同比增長率為-73.28%;實現扣非凈利潤5.37億元，同比增長率為-76.66%。

        雖然業績下滑幅度至此，明陽智能依舊再次拋出了公司持續已久的訂單充分論，表示根據 Wood Mackenzie 統計，2022年度公司新簽訂單量位列全年中國風電整機商風機訂單量排名首位，新簽海上訂單為國內整機商中海上風機新增訂單量之最。

        按照正常邏輯來講，上一年度新簽訂單量高，便意味著本年度業務量大幅提升，進而企業營業收入也會相應增加。但事實卻是，今年上半年明陽智能營業收入大幅下滑，且風電機組新增訂單為 7.58GW，同比下降 59.36%;實現風電機組對外銷售 3.45GW，同比下降 52.87%;對應實現風電機組及相關配件銷售 94.49 億元，同比下降 28.64%。而且其對營收與凈利潤雙降的原因，明陽智能給出的解釋是主要受風機價格下行以及海上風機交付規模下降所致，如此矛盾的表述屬實有些迷惑。

        那么，那些訂單排名不及明陽智能的同行業公司表現如何呢?

        根據公開數據顯示，今年上半年金鳳科技實現營業收入190.01億元，同比增長14.03%;運達股份(10.970, 0.30, 2.81%)實現營業收入70.35億元，同比增長3.82%;三一重能(31.000, 0.64, 2.11%)實現營業收入39.15億元，同比增長-4.12%。這其中僅三一重能營收略有下滑，卻遠遠低于明陽智能的-25.84%。

        但通過凈利潤的增長率來看，三一重能在營收下滑的前提下，凈利潤實現了2.38%的正增長。而金鳳科技和運達股份雖然凈利潤分別同比下滑34.82%和49.75%，相比明陽智能-73.28%的增長率來講，依舊算表現尚好。

        實際上，隨著“搶裝潮”的褪去，國內整個風電行業的盈利能力都在面臨挑戰，同時風電大型化的發展也在倒逼著企業進行全方位的創新，此時以技術驅動來降本增效、搶灘市場便成了所有企業的不二選擇。

        從各企業的研發費用投入來看，今年上半年有26家風電產業鏈企業研發費用較上年增加，占比為61.9%。其中研發費用較高的為金風科技(9.270, 0.13, 1.42%)、中天科技(14.560, 0.61, 4.37%)，分別為7.92億元、7.82億元。研發費用率較高為三一重能、禾望電氣(22.650, 0.71, 3.24%)、電氣風電(5.110, 0.14, 2.82%)，分別為11.06%、7.91%、6.64%。而明陽智能同期投入的研發費用為4.5億元，同比增長率為-16.93%，研發費用率為4.26%。無論是投入金額和占比均與同行業企業存在一定差距，而且不增反降，這也令該企業的創新力受到了質疑，企業未來的業績表現更是難言樂觀。

        多家“問題”供應商踩雷

        如果說創新能力決定著企業的盈利性，那么供應鏈則堪稱“生死局”，一旦供應鏈端出現問題，將直接影響到企業的產品質量和品牌價值。令人感到惋惜的是，過去一段時期，與明陽智能合作的供應商有多家曾出現質量問題，并且已經影響到其終端客戶。

        2019年12月，明陽智能與北京京冶軸承股份有限公司簽訂《風力發電機組零部件2019-2020年采購合同》，約定由公司向北京京冶軸承股份有限公司采購不同型號的軸承產品。其中，明陽智能已采購型號為033.55.2423.03K的變槳軸承共計225件，并已安裝使用于粵水電(5.520, 0.07, 1.28%)奇臺北塔山一期項目、大唐廣西賓陽馬王項目等風電場的風力發電機組中。但自2022年6月以來，北京京治軸承股份有限公司提供的軸承持續發生多起質量故障，已對明陽智能及終端客戶造成了嚴重的經濟損失。

        無獨有偶。明陽智能下屬子公司天津明陽風能葉片技術有限公司(簡稱“天津明陽公司”)曾與重通成飛風電設備江蘇有限公司(簡稱“重通成飛公司”)簽訂《委托加工合同》，約定重通成飛公司為天津明陽公司加工生產葉片，并由此產生加工費用。但天津明陽公司發現重通成飛公司生產的葉片在使用過程中發生質量問題，且重通成飛風電設備江蘇有限公司未能妥善解決，天津明陽公司以此為由暫停向重通成飛公司付款。

        2022年8月24日，重通成飛公司向天津市濱海新區法院提起訴訟，并申請2827.2萬元的財產保全，請求法院判明陽智能天津明陽公司連帶支付加工費用2213.8萬元;連帶支付資金占壓損失;連帶支付違約金50萬元，要求公司及天津明陽公司承擔訴訟費鑒定費、保全費等費用，合計(暫時)2410.4萬元。

        此外，明陽智能下屬子公司天津明陽公司與錫林浩特晨飛風電設備有限公司簽訂《委托加工合同》，約定錫林浩特晨飛風申設備有限公司為明陽加工生產葉片，并由此產生加工費用，但公司發現錫林浩特晨飛風申設備有限公司生產的葉片在使用過程中發生質量問題。

        另據資料顯示，洛陽LYC軸承有限公司與明陽智能自2014年至2016年多次簽訂買賣合同，因明陽智能違約未履行，特向洛陽市澗西區人民法院提起訴訟，要求明陽智能繼續履行并支付貨款876.52 萬元。但明陽智能認為洛陽LYC軸承有限公司提供的商品存在較多的質量問題，故障率已超過合同規定的3%，洛陽LYC軸承有限公司屬于違約行為，符合合同規定應當停止支付。

        上述案件，雖然表面看來明陽智能同樣屬于受害者角色，但由于供應鏈端引發的質量問題影響的則是該公司本身的信譽，而且與企業采購端把關不嚴有著直接關系，如果無法從源頭上制止類似事件發生，勢必影響到企業的未來發展。

        不僅如此，明陽智能作為被告涉及的法律案件也不在少數。據半年報顯示，截至 2023 年 6月30日，該公司因訴訟事項被法院裁定執行財產保全措施，導致銀行存款 1.04億元使用受到限制;因項目交易收購少數股權交割成立共管賬戶，導致銀行存款 1701.41萬元使用受到限制。

        市場競爭持續加劇，企業股價一路走低，明陽智能已經到了調整經營策略的時候了。

《電鰻快報》