近期，國際原油價格大幅震蕩，引發多方關注。回顧近三年情況可以發現，多只原油主題基金憑借亮眼的業績領跑公募市場，其中更誕生了近三年唯一的“三倍基”。9月以來，多家頭部公募機構已在積極上報相關主題產品。

        此外，今年三季度，布局油氣、煤炭等順周期板塊的基金再度表現強勢，2022年主動權益冠軍基金經理黃海管理的產品憑借重倉煤炭、石油等上游能源板塊，在三季度重回主動權益基金業績榜首。展望后市，相關機構表示將持續關注上游資源板塊以及“中特估”體系下的大央企/國企板塊的投資機會。

        本報記者王鶴靜

        原油主題基金近三年業績不俗

        數據顯示，截至2023年三季度末，近三年原油主題基金的業績表現十分突出，領跑公募市場。其中，廣發道瓊斯石油指數人民幣(QDII-LOF)A以309.33%的三年期收益率拔得頭籌，該基金的人民幣份額也成為了公募市場近三年唯一的“三倍基”。

        緊隨其后的績優產品為華寶油氣，截至三季度末，該基金近三年的收益率高達277.24%。上述兩只績優基金均為被動指數型產品，追蹤的指數分別為道瓊斯美國石油開發與生產指數、標普石油天然氣上游股票指數(全收益指數)，兩只指數近三年的漲幅分別為267.92%、276.80%。

        除了被動指數型產品，諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)、嘉實原油(QDII-LOF)、國泰大宗商品(QDII-LOF)、易方達原油(QDII-LOF-FOF)A(人民幣份額)、南方原油(QDII-FOF-LOF)等布局原油板塊的主動管理型產品，同樣在近三年收獲了不錯的回報，截至三季度末，上述基金近三年的收益率均達到150%以上。

        以近三年收益率接近200%的諾安油氣能源(QDII-FOF-LOF)為例，根據2023年半年報，該基金在“核心”組合部分主要投資于石油天然氣等能源行業基金。截至二季度末，該基金持有基金的倉位為85.97%，其持有SPDROILEXP、VANGUARDENERGE、ISHARES-GLBENRG、ISHARES-DJENERG、SPDR-ENERGYSEL這5只ETF各自的比重分布在17%-19%之間。

        此外，油氣主題基金近期也獲得了多家頭部公募機構的積極關注。證監會網站顯示，今年8月，萬家基金上報了標普石油天然氣勘探及生產精選行業ETF;今年9月，博時基金、銀華基金、匯添富基金集體上報了中證油氣資源ETF，景順長城基金則上報了國證石油天然氣ETF。

        原油走強核心因素在供給端

        2020年至今，石油板塊持續走強，華寶基金國際業務部總經理助理、華寶油氣基金經理楊洋分析，其核心因素在于供給端。一方面，全球石油資本開支2014年到2020年持續下降，使得全球機動產能處于低位;另一方面，隨著全球交通運輸行業恢復強勁，在產能有限的環境下，石油供不應求。

        “此外，石油供應格局更加有序，美國油氣公司相比長期投資更偏好分紅和回購，而不是與‘歐佩克+’爭搶市場份額，‘歐佩克+’重新奪回石油的定價權。同時，舊能源在向新能源轉型的過程中，同時要保證能源安全，這使得供需在時間維度上形成錯配，加劇了舊能源的供需緊平衡格局。”楊洋補充說。

        而今年以來，廣發道瓊斯石油指數(QDII)的基金經理姚曦認為，石油供給收縮以及需求預期向好則是推升油價的主要因素。

        供給端來看，姚曦表示，在歐佩克保持減產的基礎上，沙特與俄羅斯在7-9月推出150萬桶/天的額外減產，疊加中東地緣局勢惡化，從而推動油價大幅上漲。

        同時，美國石油鉆機數連續8個月下降，產量存在回落的可能。需求端來看，美國經濟數據強勁，疊加中國經濟復蘇，提升了對原油的需求預期。

        諾安基金國際業務部總經理、諾安油氣能源基金的基金經理宋青認為，相比海外市場，今年中國股市石油板塊各行業相對收益明顯，一方面是因為石油股票的估值修復及高股息率，這兩個因素在港股市場尤為明顯;另一方面，市場上常提及的“中特估”投資對央國企經營有增益提效的預期，影響了市場參與者對相關企業的估值定價。

        順周期主題基金持續領跑

        除了原油主題基金，截至今年三季度末，國泰中證煤炭ETF、國聯煤炭A、招商中證煤炭等權指數A、富國中證煤炭指數A等煤炭主題基金，以及中信保誠全球商品主題(QDII-FOF-LOF)、華夏飼料豆粕期貨ETF等其他布局順周期板塊的基金，近三年收益率也均超過了100%。

        特別是今年三季度，順周期主題基金表現不俗。除了上述提到的品種之外，2022年主動權益冠軍基金經理黃海憑借繼續重倉持有煤炭股、石油股等上游能源資源品，其管理的萬家精選A在今年第三季度重回主動權益基金業績榜首，單季收益率超過15%，其管理的萬家新利、萬家宏觀擇時多策略A三季度收益率也都達到了14%以上。

        在2023年半年報中，黃海表示，今年國內需求是一個緩慢上升的過程，外需將承受壓力，上半年市場波動仍是“乍暖還寒”。在這樣的背景下，采取的策略是以不變應萬變，持倉集中在高股息、低負債、低估值的價值股，靜待庫存周期出清后的經濟回升，其中上游能源資源品是經濟和市場盤底階段最穩健的選擇。下半年將迎來復蘇和預期趨強的共振，順周期的投資機會將顯著增加。

        展望四季度，萬家基金重點關注的投資主線依然包括上游資源板塊以及“中特估”體系下的大央企/國企板塊。萬家基金表示，上游資源板塊中，黃金、油氣、煤炭、銅、電解鋁等目前已經到右側區間，隨著國內外經濟企穩復蘇疊加補庫需求，未來3至6個月資源品價格有望開啟上行周期。大央企/國企板塊中，低PB(市凈率)的建筑和鋼鐵、低PE(市盈率)的煤炭和有色等、低PEG(市盈率相對盈利增長比率)的軍工和通信等方向，未來大概率持續獲得社保、險資以及潛在的主權財富基金加配。

《電鰻快報》