去年今日，“牙茅”通策醫療公布2022年三季度業績，凈利大降18%，公司提到“受疫情影響”，而如今這一因素早已散去，通策醫療的頹勢卻依然在延續。

        10月24日晚，公司發布2023年三季報，第三季度營收停滯，錄得8.22億元，凈利潤和扣非凈利潤分別為2.07億和2.04億元，分別繼續下滑5.58%和3.37%，為此拖累上半年原本微增的業績轉負，前三季公司凈利微跌0.67%。

        作為曾經的“十倍股”，自2021年7月以來通策醫療股價持續下跌，兩年多時間跌去八成多市值，高峰時市值1300多億如今僅余200多億。不過今年三季報前十大股東榜顯示，機構攜手北上資金選擇越跌越買，三季度集體加倉了。

        長期借款暴增近6倍

        此前數年持續高增長的通策醫療，在去年遭遇瓶頸，從二季度開始業績下滑，一直貫穿到四季度。進入2023年，隨著疫情這一不可控因素散去，“牙茅”營收和凈利潤都一度出現小幅回升態勢，但三季度這一脆弱的復蘇勢頭戛然而止。

        三季度單季，公司營業收入8.22億元，同比微增0.11%，幾乎停滯;凈利潤為2.07億元，同比下滑5.58%;扣非凈利潤為2.04億元，同比下滑3.37%。前三季度公司營收則微增2.12%，凈利潤和扣非凈利潤增速均轉負，微降不到1%。

        作為白馬股，價值投資者最為看重凈資產收益率(ROE)指標，而該指標前三季也減少了2個百分點，錄得14.35%。

        另外，公司有幾項數據大幅變動值得關注，一是合同負債下降了46%，其稱是預收客戶診療款減少所致;二是長期負債大幅增長592%，公司稱是增加銀行借款所致。

        不像去年三季報，面對罕見的業績下滑，公司分析了一下影響因素及影響程度，今年不知為何只字未提原因，全是干巴巴的數字。

        而據財聯社，對于業績是否受到種植牙集采降價的影響，公司董事長呂建明表示，“種植顆數增加，價格下降，以量換價接近臨界點”。對于這個臨界點的具體時間，他未作回應。

        市值兩年四個月蒸發超千億

        今年中報顯示，通策醫療是一家大型口腔醫療集團及口腔醫生平臺，“目前旗下共有74家醫療機構和2056名醫生，營業面積超過24萬平方米，開設牙椅2700余張”。公司的業務主要分為種植、正畸、兒科、修復、大綜合，各業務占比均衡。

        2019年初開始的這輪行情中，通策醫療成為“茅家族”當中最犀利的一只，短短兩年半時間漲幅接近10倍，市值從一百多億最高來到1300多億。此期間，雖然公司業績也能保持高雙位數的復合增長，但短時間10倍漲幅主要漲的還是估值。

        暴漲之后，2021年7月開始其股價見頂，開啟至今已持續兩年又四個月的大跌，股價從421.99元(前復權)的高位跌到目前最新的80元，跌幅高達81%，市值從1300多億跌到最新的259億，蒸發超千億。

        不過，最新的三季報顯示，多只公募基金攜手代表北上資金的香港中央結算加倉了。

        葛蘭執掌的中歐醫療小幅加倉約1.7%，為去年三季度以來首次加倉，繼續位列第七大流通股東，葛蘭管理的另一只產品中歐醫療健康則保持持股不變，位列第二大流通股東。周蔚文等管理的另外兩只中歐旗下產品中歐時代先鋒和中歐新藍籌則新進成為第九和第十大流通股東。

        華寶和易方達旗下的兩只指數基金則分別加倉17%和10%，香港中央結算加倉6.05%。

《電鰻快報》