面對今年國內外形勢的波詭云譎，如何看待四季度宏觀形勢與機遇成為許多投資人關心的話題。11月8日下午，博時基金在北京舉辦“把脈市場，科創中國”四季度投資分享沙龍，6位投研大咖出席并分享觀點，近50位媒體人員參加。

        博時基金投資決策委員會專職委員于善輝首先就《四季度宏觀形勢展望及新時代特征下的資產配置》做主題分享，詳解四季度投資機遇。

        于善輝自2023年6月初加入博時基金，現任公司投資決策委員會專職委員。于善輝投資經驗豐富，超22年的從業經歷幾乎伴隨著中國公募基金業的成長——自2001年從北京大學碩士畢業后加入天相投顧，歷任分析師、金融創新部經理、總裁助理、副總經理、董事等多個重要職務，2012年加入民生加銀基金，歷任公司基金經理、副總經理，擅于從投研價值觀、協同、機制等主線入手，打造精良的投研一體化框架，是FOF行業重要參與者之一。活動現場，于善輝亦分享了其多年投研經歷、投研理念及市場機遇并回答媒體提問。

        賦能權益投研，賺取時間復利和經濟增長的紅利

        作為公募行業資深老將，談及個人從業經歷和職業路徑，于善輝表示，“我一直認為公募基金是資產管理行業中非常具有競爭力、能夠體現普惠金融屬性的行業，很有前景，是朝陽行業及符合人民性的行業。過去25年的歷史數據顯示，權益基金平均年化回報達14%，債券基金平均年化回報約為6%，說明專業的投研管理貢獻專業的收益。我認為，能用自己的專業來回報持有人和公眾的信任是值得堅持去做的事情，所以職業路徑一直都圍繞公募行業展開。”

        談到加入博時基金的原因，于善輝認為，公募基金行業高度透明且強調專業化。“個人22年積累的職業經驗主要在于選人、看人和幫人，這里的‘人’指的是基金經理和基金公司的投研人員，通過對投研的賦能，希望每位基金經理找到自己的能力半徑，在市場的多變之中迭代自己的方法論，能變得更優秀，從而助力搭建符合大資管的平臺模式——以平臺為基金經理賦能，這也會更加適用于未來資產管理行業的發展。因此，以公司投資決策委員會專職委員的身份參與到博時權益的投研管理過程中。”

        當談到多年來形成的投資理念，于善輝表示，“堅持以中長期視角做優化配置，做長期正確的事情，賺取時間復利和經濟增長的紅利是投資最本源的目標。”“因為短期的東西很難預測。從資產配置的角度，會以跨周期、中長期維度，堅守基本面的底層架構。很多時候，如果某一類資產超出平均回報水平，在欣喜的同時，還要保留一份敬畏。因為中國有中國的特色，需要按照政策維度理解市場和周期，用長周期的格局去完成整個資產配置。”

        在這樣的理念下，盡管過去20多年間穿越數輪牛熊的高峰低谷，于善輝依然對市場懷抱著樂觀與堅定的信心，并建議大家重視政策和周期。

        今年以來，A股市場漲跌起伏，面對當下市場，有媒體提出疑問，“經典的價值投資會不會失效?”于善輝篤定地回答，“我不認為價值投資會失效。由于目前國內外經濟形勢的波詭云譎，市場更多是特殊階段的減量博弈，進而導致的是價值挖掘階段性的失效，但中長期不會。我們還是要堅守價值投資。”他笑言，“越努力，不應該是越賠錢。越努力，我們應該能賺出屬于我們的阿爾法!”

        關注順周期下的高分紅板塊和高成長科技方向

        進入2023年四季度，投資機會如何?于善輝首先分享了對新時代下的三個宏觀特征變化的觀察。他認為，過去全球化分工帶來的低通脹、高增長的有利環境，正在過去;國內投資率向下，而海外投資率上升;地產及收入預期下的消費動能減弱。

        展望四季度，于善輝認為，適當均衡基礎上的“順周期+成長”兩頭杠鈴配置，配置方向為“復蘇預期+中特估高分紅+產業趨勢”三大主線。首先，在復蘇預期方面，圍繞傳統經濟修復，關注石油石化、有色金屬、煤炭、食品飲料等行業;圍繞低估值成長方面，可以關注調整充分、中周期復蘇的半導體/創新藥等方向;二是中特估/高分紅方向，一方面，中特估可結合分紅，關注能源/金融/運營商/公用事業等方向;另一方面，中特估結合景氣，關注數據要素/一帶一路/先進制造等;三是在產業趨勢方向，一方面，AI方面微觀結構與性價比改善，關注應用端的創新進展;另一方面，主題投資活躍度仍高，關注人形機器人/衛星通信等領域的主題投資機會。

        關于今年市場火爆的ETF，于善輝認為，ETF作為高效的投資工具，是構成組合里面很重要的一類資產。“事實上，所有的資產都是為了配置。ETF組合本身有三點好處，一是指數beta收益充分，二是交易效率高，三是流動性相對更好。但是同樣有劣勢，過去一段時間，主動權益基金超額收益較少，但若主動權益類超額收益增多，ETF優勢將減弱。這說明我們不能僅滿足于現實的既有表現，需要展望未來，進行專業價值挖掘和價值發現。”

        此外，活動現場，博時基金權益投資四部基金經理趙易分享《2024，靜待科技浪潮的黎明破曉》，回顧了2023年科技板塊表現——主題特征明顯、內部結構呈現分化，并展望2024年科創投資機遇;指數與量化投資部投資總監趙云陽以《擁抱科創大時代，一鍵布局硬核科技》為題，分享了科創100指數ETF的投資機遇;圓桌論壇環節，指數與量化投資部投資總監趙云陽、投資副總監兼基金經理萬瓊、基金經理楊振建共同探討“央國企資產重估與海外資產配置展望”。

《電鰻快報》