經過兩年多的調整之后，2023年下半年醫藥板塊重現活躍跡象，吸引了眾多投資者的關注。

        在工銀瑞信基金研究部副總監、醫療保健研究團隊負責人趙蓓看來，從估值角度看，醫藥板塊當前的性價比較高，看好行業后續表現，可以積極挖掘細分領域機會以積累阿爾法收益。

        市場釋放樂觀因素

        2021年11月30日，趙蓓對其管理的旗艦產品“工銀前沿醫療股票”進行了限購，該基金從當年12月1日起限制1萬元以上的申購。雖然那并不是當時醫藥板塊的最高點，但此后醫藥板塊開始持續調整，限購在一定程度上避免了追高投資者的虧損。

        2023年8月2日，趙蓓取消了產品限購，向市場釋放出一個強烈而積極的信號：醫藥有望重歸向上的軌道。

        對此，趙蓓表示，取消限購的主要原因是看好醫療行業后續表現。“國家對經濟托底的態度非常堅定，后面拉動經濟的舉措應該還會持續出臺，醫藥具備剛需的特點，確定性較強，估值性價比也較高，相較其他行業更有優勢。”

        此外，從人口結構、醫保結余等方面，趙蓓還給出了更多樂觀的理由。

        “首先是老齡化。我們測算下來，老年人口未來10年都會維持在平均3%至4%的增長速度，這對行業的長期發展是很強的支撐;其次，來自醫保結余的數據顯示，到2022年底醫保資金結余超4萬億元，我們認為支出端未來能夠支撐醫藥行業比較長時間的快速增長;最后，從估值的角度來看，醫藥行業目前的估值性價比相對較高，而且受宏觀經濟的影響不大，所以我們很看好行業未來表現。”趙蓓表示。

        積極挖掘細分領域機會

        對一些投資者而言，醫藥板塊曾給他們帶來非常豐厚的收益。以趙蓓管理的工銀前沿醫療為例，該基金2019年至2021年的年度回報率分別為69.29%、98.96%和11.74%，排名同類產品前列。

        隨著醫藥板塊重歸上漲通道，醫藥板塊的“舊日榮光”能否重歸?值得關注的細分領域和方向又有哪些?

        趙蓓表示：“展望未來，首先醫藥板塊機會是確定的，其次對貝塔行情的預期不能太高，而是要通過積極挖掘細分領域和個股來累積阿爾法收益。”趙蓓表示。

        趙蓓看好處方藥、手術耗材器械、OTC等方向，可選的醫療服務或者醫美可能跟消費、購買力相關性更大，明年是否好轉還需要觀察。

        尋找與市場的“預期差”

        如何在眾多專業而優秀的醫藥投資團隊中勝出?經過多年磨礪，趙蓓不但有了一套成熟框架，還有一個優秀的團隊，一起打造業內醫藥投資的“旗艦”。

        “我的風格更偏重于產業投資，比較喜歡分析產業的周期變化，尊重事實和真相，從而對股票走向作出自己的判斷。”趙蓓解讀道。

        團隊方面，趙蓓介紹，目前成員有7個人，其中3個是基金經理，都是內部成長起來的。

        “我們更重視的是，對一家公司的判斷跟市場普遍的看法是不是有預期差?如果我們的看法領先于市場，有比較明顯的預期差，可能就有比較好的獲得超額收益的機會。這在過去的投資中屢屢得到證實。”趙蓓說。

        從趙蓓管理的產品持倉軌跡可以發現，在關鍵時點對細分領域的把握，在強勢行情中成為超額收益的“勝負手”，即使在波動行情中也提供了一定的安全邊際。

        “追漲是很困難的，所以一定要發現比較早，要早于市場的認知，我們整個團隊在這方面一直保持比較強的競爭力。”趙蓓表示。

《電鰻快報》