江西贛州是一座歷史文化名城，地處江南魚米之鄉(xiāng)，除了美景眾多，還擁有豐富的特產(chǎn)，比如耳熟能詳?shù)?ldquo;贛南臍橙”。但人們有所不知的是，贛南還是中國鎢業(yè)的發(fā)祥地，有“世界鎢都”的美譽。

        處于贛州并從事鎢產(chǎn)業(yè)的企業(yè)便有了“近水樓臺先得月”的先機，憑借著先天的資源發(fā)展壯大并籌劃著IPO。

        12月8日，贛州海盛鎢業(yè)股份有限公司(以下簡稱"海盛鎢業(yè)")在深交所更新了上市申請審核動態(tài)，公司已披露了關(guān)于第二輪審核問詢函的回復(fù)意見。其中，關(guān)于技術(shù)先進性、關(guān)于關(guān)聯(lián)交易以及毛利率等問題在深交所的兩輪問詢中都被重點提及。

        海盛鎢業(yè)本次IPO擬沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行股票數(shù)量不超過3365.70萬股，此次擬募集資金總額為4.00億元，募集資金將用于年產(chǎn)400億米光伏用鎢絲項目(一期)、年產(chǎn) 3000萬片高性能硬質(zhì)合金數(shù)控刀片項目以及補充營運資金。

        就技術(shù)先進性、關(guān)聯(lián)交易以及毛利率等問題，12月14日，和訊財經(jīng)擬咨詢海盛鎢業(yè)，但截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

集中購買發(fā)明專利遭質(zhì)疑

        招股書披露，海盛鎢業(yè)主要從事鎢制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)。

        雖然海盛鎢業(yè)自稱是一家高新技術(shù)企業(yè)，然而卻在IPO之前購買多項發(fā)明專利，這自然遭到深交所的格外關(guān)注。

        深交所要求海盛鎢業(yè)說明，“發(fā)行人購買8項發(fā)明專利用于技術(shù)儲備的原因，2015年購買‘一種調(diào)控白鎢礦膜成膜速度的方法’發(fā)明專利至今仍未應(yīng)用到發(fā)行人技術(shù)或工藝中的原因，前述8項繼受取得發(fā)明專利涉及的技術(shù)或工藝是否符合行業(yè)技術(shù)未來發(fā)展趨勢，以及繼受取得專利與發(fā)行人現(xiàn)有技術(shù)之間的關(guān)系，并說明發(fā)行人于2022年集中購買7項發(fā)明專利的原因。”

        在問詢回復(fù)函中，海盛鎢業(yè)表示，發(fā)行人因海龍鎢鉬工廠技改搬遷延后了白鎢礦處理技術(shù)的開發(fā)，目前白鎢礦處理分解生產(chǎn)線已進入安裝調(diào)試階段，未實際投入生產(chǎn)，因此，發(fā)行人2015年購買“一種調(diào)控白鎢礦膜成膜速度的方法”發(fā)明專利至今未應(yīng)用到發(fā)行人技術(shù)或工藝中具有合理性。

        對于8項繼受取得發(fā)明專利涉及的技術(shù)或工藝是否符合行業(yè)技術(shù)未來發(fā)展趨勢，以及繼受取得專利與發(fā)行人現(xiàn)有技術(shù)之間的關(guān)系，海盛鎢業(yè)在問詢回復(fù)函中解釋稱，“發(fā)行人引進8項專利系為滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展及技術(shù)研發(fā)需求，與發(fā)行人的業(yè)務(wù)相關(guān)度較高，將來可有效應(yīng)用于發(fā)行人生產(chǎn)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，符合行業(yè)技術(shù)未來發(fā)展趨勢。”

        對于2022年集中購買7項發(fā)明專利的原因，海盛鎢業(yè)稱，應(yīng)對原材料供應(yīng)風險以及著手未來市場布局。

關(guān)聯(lián)交易被兩輪問詢

        關(guān)聯(lián)交易歷來被上市審核機構(gòu)重點關(guān)注，海盛鎢業(yè)的關(guān)聯(lián)交易此次也被交易所重點問詢。

        海盛鎢業(yè)招股書披露，報告期內(nèi)，公司發(fā)生的重大偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易主要為公司與關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借，即公司曾向股東曾慶寧、鄭風華、謝遠樂拆入資金用于日常經(jīng)營。

        2020年-2022年，海盛鎢業(yè)向股東曾慶寧、謝遠樂和鄭風華借款總計5605萬元，其中向曾慶寧借款3160萬元，向謝遠樂借款500萬元，向鄭風華借款1945萬元。

        這個資金拆借似乎并不是看上去那么簡單，因為海盛鎢業(yè)是按照7.83%的利率向相關(guān)股東償還利息的，而這明顯高于正常的借貸利率。

        那么，海盛鎢業(yè)為什么要花費這樣的代價來向相關(guān)股東借款呢?合理性在哪里?這不得不讓監(jiān)管機構(gòu)質(zhì)疑。

        因此，第二輪問詢函中深交所要求海盛鎢業(yè)，“說明發(fā)行人股東曾慶寧、鄭風華、謝遠樂向發(fā)行人拆入資金的主要來源，結(jié)合發(fā)行人目前主要銀行借款及授信的利率水平，說明雙方約定發(fā)行人的還款利率遠高于市場利率的合理性，是否存在利益輸送，發(fā)行人對關(guān)聯(lián)方資金支持是否存在重大依賴。”

        對于深交所的質(zhì)疑，海盛鎢業(yè)在問詢回復(fù)函中一并給出了說明解釋。

        同時，在招股說明書中，海盛鎢業(yè)也表示，“對于報告期內(nèi)存在的向關(guān)聯(lián)方拆借資金情形，公司按照7.83%的利率、資金借用天數(shù)計提了借款利息且均已支付完畢。公司的資金拆借成本與資金拆出方融資成本較為接近，定價公允，未損害公司及其他股東利益。”

        向關(guān)聯(lián)股東借款說明公司資金已經(jīng)十分緊張，但奇怪的是，海盛鎢業(yè)在2022年現(xiàn)金分紅504.85萬元，2023年上半年又再次分紅504.85萬元，其中的合理性令人懷疑。

        至于到底有沒有損害公司及其他股東利益，只能留給深交所去判定了。

        另外，招股書披露，2020年10月27日，京瓷集團出資3455.38萬元認繳海盛鎢業(yè)631.07萬元注冊資本。同年11月19日，鄭風華和謝遠樂分別將其持有的公司2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給京瓷集團，轉(zhuǎn)讓價格為1036.61萬元，增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格均為5.48元/注冊資本。

        但是在2020年和2021年，京瓷集團均為海盛鎢業(yè)第二大客戶，2022年為公司第三大客戶。

        報告期內(nèi)，海盛鎢業(yè)向京瓷集團銷售金額分別為4255.06萬元、8281.00萬元、6407.92萬元及2980.83萬元，主要為碳化鎢、硬質(zhì)合金等產(chǎn)品。

        京瓷集團既是海盛鎢業(yè)的股東，又是海盛鎢業(yè)的客戶，這種關(guān)聯(lián)交易是否公允，也是疑問。

        深交所兩次審核問詢都關(guān)注到海盛鎢業(yè)與京瓷集團的合作歷史，說明其與京瓷集團合作開展過程，京瓷集團入股前后與其交易情況及交易價格公允性。

        “經(jīng)京瓷集團確認，其對公司的碳化鎢、硬質(zhì)合金、合金粉等產(chǎn)品采購價格，與對其他供應(yīng)商采購價格無明顯差異。”海盛鎢業(yè)在問詢回復(fù)中表示，公司對京瓷集團銷售價格偏高具有合理性。

產(chǎn)品毛利率已不足10%

        作為國家第一批工信部公告的符合《鎢、錫、銻行業(yè)準入條件》的企業(yè)，海盛鎢業(yè)目前的產(chǎn)品線已覆蓋氧化鎢、鎢粉、碳化鎢、鎢條、鎢絲及高性能硬質(zhì)合金等幾乎全部鎢制品。

        與此同時，海盛鎢業(yè)也是我國獲得鎢品直接出口資格的16家企業(yè)之一，因此在過去幾年公司的業(yè)績增長不錯。

        2020年至2022年以及2023年1-6月，海盛鎢業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為8.64億元、13.40億元、15.88億元、8.73億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3193.04萬元、5122.30萬元、6325.32萬元、3056.84萬元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為2671.98萬元、4560.13萬元、5553.83萬元、2658.00萬元。

        雖然，海盛鎢業(yè)的業(yè)績持續(xù)上升，但是其毛利率卻始終較低。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，海盛鎢業(yè)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為10.61%、10.74%、9.14%和9.85%，同行業(yè)可比公司平均值分別為19.66%、20.6%、19.97%、16.71%，明顯低于同行業(yè)可比均值，尤其是2022年低于可比同行均值達10個點之多。

        另外，報告期內(nèi)，海盛鎢業(yè)的硬質(zhì)合金毛利率分別為15.77%、17.25%、14.87%和21.70%，其中，2020年-2022年毛利率整體呈先上升后下降趨勢。2022年硬質(zhì)合金毛利率為14.87%，較2021年減少2.38個百分點，而2023年1-6月，硬質(zhì)合金毛利率為21.70%，較2022年增加6.83個百分點。海盛鎢業(yè)硬質(zhì)合金毛利率這一變動趨勢遭到了深交所的重點關(guān)注。

        深交所在第二輪問詢函中要求海盛鎢業(yè)，“說明不考慮廢料沖減成本影響，硬質(zhì)合金毛利率2022年下降、2023年1-6月上升較多的具體原因。”

        海盛鎢業(yè)在問詢回復(fù)函中表示，“受原材料價格上漲、硬質(zhì)合金行業(yè)整體增速下滑以及單位制造費用上升等因素影響，發(fā)行人2022年硬質(zhì)合金毛利率有所下降，具有合理性。”

        而“受APT生產(chǎn)線的投產(chǎn)以及自產(chǎn)碳化鎢使用比例的提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整、產(chǎn)能利用率提高等綜合因素影響，發(fā)行人2023年1-6月硬質(zhì)合金毛利率水平有所提升，具有合理性。”

        深交所的諸多質(zhì)疑與問詢，為海盛鎢業(yè)的IPO之路增添了更多的不確定性。

《電鰻快報》