日前，一道新能源科技股份有限公司(以下簡稱“一道新能”)披露招股書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦券商為國金證券。

        據(jù)了解，一道新能專注于高效太陽能電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并逐步拓展到下游光伏電站領域。本次公司沖擊IPO擬發(fā)行不低于5878.96萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于10%，預計融資金額為25億元。

        值得注意的是， 一道新能成立于2018 年 8 月，至今不足六年，招股書報告期為三年半，占據(jù)公司成立以來的過半時間。報告期內(nèi)，“年輕”的一道新能估值迅速膨脹，兩位創(chuàng)始股東卻先后以較低價格轉(zhuǎn)讓所持股權。

        一道新能引入的股東中，部分為其提供了巨量訂單，有力支撐了公司業(yè)績增長;同時為融資及引入戰(zhàn)略股東等，公司實控人股權被較大程度稀釋，至上市前后控股比例相對較低。

        創(chuàng)始股東“蹊蹺”低價退出

        隨著業(yè)績及資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴張，一道新能估值迅速膨脹。三年半的報告期內(nèi)，公司共六次股權轉(zhuǎn)讓及七次增資，估值由約2.17億元增長至77.46億元。

        其中，一道新能報告期內(nèi)2.17億元的最低估值記錄創(chuàng)于2020年9月7日，彼時綠發(fā)一道將其所持公司7.86%股權轉(zhuǎn)讓給實控人LIU YONG(劉勇)，股權轉(zhuǎn)讓價款按照出資額及按年化利率6%計算利息共計1699.28萬元，即每1元注冊資本的轉(zhuǎn)讓價格為1.12元。

        幾天前，隆基樂葉亦曾將其所持一道新能10.35%股權轉(zhuǎn)讓給公司副董事長施思，股權轉(zhuǎn)讓價款按照出資額及按年化利率10%計算的利息共計2358.88萬元，即每1元注冊資本的轉(zhuǎn)讓價格為1.18元。

        然而，中國網(wǎng)財經(jīng)記者注意到，僅三個月后，2020年12月，一道新能即實施報告期內(nèi)第一次增資，睿匯海納以2.33元/注冊資本的價格對公司增資4296.22萬元，增資價格顯著高于前述股權轉(zhuǎn)讓價格。但公司在招股書中并未解釋短期內(nèi)前述股權轉(zhuǎn)讓價格及增資價格差異的原因，及為何前述股權轉(zhuǎn)讓采用相應價格計算方式、公司與相關股東是否另簽有協(xié)議等。

        且2020年9月將所持股權以較低價格轉(zhuǎn)讓的股東身份較為特殊，均為一道新能創(chuàng)始股東。招股書顯示，2018 年8月6日，劉勇、綠發(fā)一道和隆基樂葉共同出資設立一道有限，注冊資本約1.33億元。三者出資比例分別為55%、30%、15%。

        據(jù)天眼查APP，隆基樂葉為A股上市公司隆基綠能全資子公司。綠發(fā)一道由自然人劉勇100%控股，于2018年7月18日，即一道新能設立前一個月成立，2023年7月7日，公司上市前半年內(nèi)已注銷。

        第一大客戶為第一大股東關聯(lián)方

        報告期內(nèi)一道新能的業(yè)績強力爆發(fā)始于2022年。招股書顯示，2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營收約7.36億元、18.94億元、86.06億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤約0.22億元、-1.47億元、2.03億元。2023年上半年，公司營收約為94.54億元，歸母凈利潤約為5.81億元，均超2022年全年業(yè)績。

        中國網(wǎng)財經(jīng)記者了解到，2022年光伏行業(yè)技術路線更迭，N型電池中TOPCon電池實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，一道新能作為光伏組件供應商，在N型TOPCon高效電池技術領域占有一定優(yōu)勢。但除技術因素外，公司近兩年的訂單中，股東關聯(lián)方支持力度亦較大。

        本次發(fā)行前，睿匯海納持有一道新能約1.03億股，持股比例約為19.46%。僅從直接持股比例來看，其超越公司實控人劉勇成為第一大股東。天眼查APP顯示，睿匯海納執(zhí)行事務合伙人江峽鑫泰(北京)私募基金管理有限公司由三峽資本控股有限責任公司持股40%。

        2020年至2022年及2023年上半年，三峽集團及其子公司對一道新能采購金額分別約為0億元、0.77億元、11.56億元、22.89億元。2022年、2023年上半年采購金額增加明顯，三峽集團亦于相應期間躍升為公司第一大客戶，占當期營收比例分別為13.43%、24.21%。

        據(jù)澎湃新聞報道，實控人劉勇曾對一道新能以央企為大股東的股權結構優(yōu)勢作出解釋：“比如當我們的股東在投資電站或者持有電站時，我們自然而然地有了下游渠道。央企將清潔能源作為重點戰(zhàn)略目標在發(fā)展，一道這樣的企業(yè)在下游端發(fā)力，彼此都可以雙線推進，發(fā)揮最大優(yōu)勢。”

        此外，多輪融資、快速發(fā)展的一道新能也付出了代價，實控人劉勇手中的股權被多次稀釋。本次發(fā)行前，其與一致行動人范凱晨、睿索斯合計控制公司約29.03%的股份，但其個人直接或間接控股比例僅約為16.59%，一致行動人范凱晨直接或間接控股比例約為12.44%，二者相差不大，均低于第一大股東睿匯海納19.46%的持股比例。

        一道新能亦曾在招股書中提示實際控制人控股比例較低的風險，稱如果公司上市后其他股東通過增持股份謀求重大影響甚至獲取公司控制權，不排除因此導致公司控制結構不穩(wěn)定、降低重大經(jīng)營決策效率的情況，進而對公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

        對于一道新能IPO的進展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將持續(xù)關注。

《電鰻快報》