近期，廣東芭薇生物科技股份有限公司(簡稱“芭薇股份”)通過北交所上市委會議審核，這意味著這家新三板公司距離成功“改道”北交所再進一步。

        資料顯示，芭薇股份主要從事化妝品ODM業務，為化妝品品牌商提供產品策劃、配方研發、生產制造、功效檢測等全流程服務。

        2022年，芭薇股份的前五大客戶分別為仁和集團、廣州蜚美網絡技術有限公司、深圳市護家科技有限公司、山東朵拉朵尚生物科技有限公司和聯合利華(中國)有限公司，這幾家企業旗下的知名品牌分別為仁和匠心、SKINTIFIC、HBN、朵拉朵尚和“力士、多芬、凡士林”等。

        業績增長持續性遭質疑

        2020-2022年，芭薇股份的營業收入分別為3.14億元、4.16億元、4.59億元，歸母凈利潤分別為2835.67萬元、2125.13萬元和3803.95萬元。2023年1-9月，芭薇股份的營業收入和歸母凈利潤分別為3.15億元和3080.73萬元，同比增幅分別為2.24%和111.03%。

        國家統計局顯示，2022年我國化妝品零售總額為3935.6億元，同比下降4.5%，為近十年來化妝品零售總額首次負增長。在此背景下，北交所要求芭薇股份說明業績增長是否可持續。

        對此，芭薇股份回應稱，主要客戶委托公司生產的主要單品仍系客戶的主打產品，市場需求較為持續，為公司業績的穩定和持續構建了一定的基礎。同時，芭薇股份與主要客戶的合作關系較為穩固，并不斷開拓具備一定市場影響力的新客戶。因此，公司業績增長具備一定的可持續性。

        近幾年來，打造爆品成為各大美妝企業的重點工作之一。芭薇股份在招股書中提到，旗下的主要產品(各期銷售金額前十名單品)部分停止合作，原因主要是“客戶戰略調整停止生產”、“產品更新迭代”、“客戶自主生產”。芭薇股份也表示，公司各主要產品生命周期較短的為1年左右，較長的已超過5年。

        芭薇股份過會的當天，北交所上市委對公司提出了進一步落實意見，要求其補充披露因“爆品”營銷的周期性特征下產生的經營穩定性和業績下滑風險。

        對仁和、廣州蜚美銷售大幅增長

        2020-2022年及2023年1-6月，芭薇股份對仁和集團的銷售收入分別為1,011.28萬元、2547.57萬元、8660.17萬元和3843.6萬元，占總收入的比例分別為3.23%、6.15%、18.91%和18.06%;對廣州蜚美的銷售收入分別為0元、60.82萬元、6455.08萬元和5489.24萬元，占總收入的比例分別為0、0.15%、14.1%和25.79%。

        由于近兩年對以上兩家企業的銷售收入大幅增長，北交所曾在問詢函中要求芭薇股份補充說明對仁和集團、廣州蜚美銷售收入大幅增長真實性。芭薇股份給出的回復是：仁和集團2022年及2023年1-6 月委托芭薇股份生產的仁和匠心品牌相關產品，截至 2023年8月末通過浙江西岸已實現對外銷售的比例已達到84.65%，相關產品市場銷售情況良好。對于廣州蜚美方面，獨立第三方中介機構益普索出具了《東南亞美妝數據調研報告》，經芭薇股份復核，該報告列示的銷售數據、專家意見等內容內部邏輯不存在矛盾。

        不過，北交所上市委對芭薇股份提出的進一步落實意見中，要求公司對仁和集團、廣州蜚美銷售的實物流轉、驗收確認情況，對比分析運費與銷售規模的配比關系;同時保薦機構需說明由芭薇股份委托益普索開展調研活動獲得對廣州蜚美銷售數據的可信度及益普索的獨立性。

        除了銷售收入的真實性，芭薇股份對不同客戶的毛利率也成為北交所問詢的重點。以2022年為例，芭薇股份對仁和股份的毛利率為1.53%，對廣州蜚美和山東美貌制藥的毛利率分別為49.18%和48.49%。北交所要求芭薇股份分析不同客戶毛利率差異較大的合理性。

        對此，芭薇股份答復稱：仁和集團對終端市場的未來需求持審慎樂觀的態度，仁和集團尚未發現需要與公司終止合作的因素及理由，預計將保持與公司的合作，預期的合作規模情況視市場開拓的效果而定。2023年1-6月公司對仁和集團實現銷售收入較上年同期略有下降;仁和集團的訂單毛利率較低的原因之一為公司出于整體生產經營決策的考慮，通過承接仁和集團訂單增加實際產量消化公司產能，攤薄固定資產折舊等固定費用;在仁和集團毛利率大幅下降的情況下，廣州蜚美、山東美貌、紅之生物、深圳護家貢獻了增量收入及增量毛利，是公司綜合毛利率仍保持穩定的重要來源。

《電鰻快報》