數控刀具是“工業的牙齒”，在材料加工中起到重要作用。

        一直以來，國內中高端數控刀具市場被歐美、日韓刀具企業占據。我國數控刀具制造行業起步較晚、基礎薄弱。中國廠商處于第三梯隊，得益于國家政策助力以及持續研發投入，近些年技術水平追趕較快，在部分中高端市場領域已實現對國外廠商的進口替代。近期，一家國產數控刀具企業國宏工具系統(無錫)股份有限公司(下稱“國宏工具”)更新提交了相關財務資料，欲沖擊科創板。

        此次IPO，國宏工具擬募資3.67億元，募集資金用于硬質合金及超硬刀具產能擴充項目、精密切削刀具研發中心升級項目和補充流動資金項目。

        處于行業內第三梯隊的國宏工具，和同梯隊的同行相比，其營收規模并不算大。為了增加市占率，2022年較2020年，國宏工具主要產品的價格降低了3成多，但背后是產能承壓。同時，作為一家準備在科創板上市的企業，國宏工具的多項標準剛剛達標，研發專利還存在著一定風險......

產能承壓

        國宏工具是一家專業從事超高精密數控刀具和集成電路封裝楔形劈刀的研發、生產、銷售和服務的高新技術企業。國宏工具的主要客戶為捷普集團、三星集團、藍思集團、富士康集團和中國電科等。

        2020年-2022年(下稱“報告期”)，國宏工具的營業收入分別為2.31億元、2.96億元和3.47億元;凈利潤分別為2379.16萬元、4429.51萬元和5931.19萬元。其中，數控刀具為國宏工具最主要的收入來源，報告期內貢獻的營收均超過九成。

        事實上，報告期內，國宏工具的數控刀具產品價格一直在下降，從2020年的64.71元/支下降到42.43元/支，下降了34.43%。

        對此，國宏工具解釋稱，銷售均價逐年下降主要系隨著公司規模效應逐步顯現，公司通過對部分工藝成熟產品適度降價以爭取更多的市場份額。近年來，國宏工具的銷量確實在增長。拿數控刀具來說，銷量從2020年度的342.29萬支增長至2022年度的728.91萬支。但與國內刀具廠商相比，國宏工具的營收規模并不算大。2022年，株洲鉆石的營業收入為20.23億元、廈門金鷺的營業收入為44.86億元、沃爾德2022年營業收入為4.14億元，而國宏工具的營業收入為3.47億元，遠低于同行營收規模。未來是否要持續采用低價模式來獲得更多市場份額，國宏工具的價格還有多少下降的空間?

        據招股書，國宏工具的綜合毛利率也在上漲。報告期內，國宏工具的綜合毛利率從38.27%上漲至40.67%。對此，國宏工具解釋稱，主要是由于產能提升分攤了成本，單位成本大大降低。IPO日報發現，2022年，國宏工具已經超負荷生產。數控刀具和楔形劈刀的產能利用率分別達到了130.34%及120.34%，均超過了100%。也就是說，國宏工具目前產能承壓。此次募資，募集資金主要用于產能擴充項目。

研發費用率低于同行

        此次IPO，國宏工具選擇在上交所科創板上市。

        在研發投入上，《科創屬性評價指引(試行)》中的相關指標要求中，對公司最近三年研發投入占營業收入規定要求占比為5%以上，或者最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上。國宏工具的研發投入占營收占比為5.35%，剛剛過5%的標準。

        國宏工具的研發費用率低于同行可比平均值。三年研發投入金額累計金額為4674.09萬元，報告期內其的研發費用分別為1276.30萬元、1533.17萬元和1864.62萬元，研發費用率分別為5.52%、5.18%和5.38%，低于可比同行均值5.92%、6.06%和6.49%。

        事實上，根據招股書中列出的科創板的評價標準，國宏工具多項標準剛剛達標。除了研發費用外，研發技術人員和營業收入這兩項標準也是剛剛達標。

        截至2022年12月31日，國宏工具擁有研發技術人員57人，占公司員工總數比例為11.61%。公司研發技術人員碩士及以上的人數為7人。值得注意的是，《科創屬性評價指引(試行)》中對研發人員占比進行了規定，要求不低于10%，國宏工具11.61%的數據是剛剛達標。作為參照，可比公司沃爾德擁有研發人員150人，約占員工總數的13.32%。

        從研發成效上看，雖然國宏工具持有10項發明專利，符合科創板的上市條件，但報告期內，國宏工具無新發明專利取得。這10項發明專利中，3項發明專利從成都精蓉創轉讓取得。

        成都精蓉創主要從事楔形劈刀的業務開拓，無錫精蓉創為旗下全資子公司。這3項專利轉讓屬于同一控制下的轉讓。2020年3月，國宏工具從自然人楊強和徐波手中收購成都精蓉創55%股權。2023年6月，楊強把22.18%股份轉讓給徐之意。最終形成的成都精蓉創股權結構為：國宏工具持股 54.21%，楊強持股22.18%，徐之意持股22.18%，無錫創新創業天使投資引導基金持股1.43%。

        值得注意的是，成都精蓉創于2023年4月6日收到國家知識產權局送達的無效宣告請求受理通知書，其持有的“錐形微電子微連接深腔焊劈刀”實用新型專利(注冊號為ZL201921005924.5)被提出無效宣告的請求。截至招股說明書簽署日，該無效宣告請求尚在審查過程中。

《電鰻快報》