1月28日，中國證券報記者注意到，“盲盒基金”再度成為近日公募基金行業內部的熱議話題之一。

        據了解，不少基金經理在對同行績優基金的研究過程中發現，一些基金的逆勢亮眼表現背后大有“乾坤”。“原本想來觀摩學習一下，結果發現是這個操作模式，忍不住拍桌子，這不守武德啊……”有基金經理吐槽道。

        承壓之下

        “盲盒基金”卷土重來

        新能源主題基金重倉信息技術，名字里含有“科技”、“智能”的基金卻重倉銀行股……中國證券報記者在調研中發現，部分業績亮眼基金的操作令人困惑。

        例如，一只名為低碳經濟的基金卻重倉醫藥一族。該基金2023年末前十大重倉股中，醫藥個股合計市值占基金資產凈值比例超過15%。僅有長江電力和邁為股份是業績基準中證內地低碳經濟主題指數成分股，合計占比僅9.08%。另一新能源主題基金2023年末前十大重倉股中，僅有主營天然氣的九豐能源算得上是新能源相關標的，持股市值占基金資產凈值比例僅為3.31%，其余重倉股多以TMT行業股票為主。

        名稱含有“科技”二字的股票型基金，2023年度前十大重倉股中，幾乎清一色是銀行、煤炭、通信等高股息個股。該基金大舉切換至銀行股的舉動始于2023年二季度。有觀點認為，這一調倉手法典型符合近期高股息熱潮。本應主投招募說明書中規定的“智能機器、智能穿戴、智能醫療、智能家居、智能電網以及因采用與新一代信息技術深度融合的智能化而具有比較優勢企業”，名稱中含有“智能”二字的基金，其2023年四季度末前十大重倉股中，除了萬和電氣外，清一色的銀行個股，而且這一重倉銀行股的做法已持續超3年時間。

        嚴守契約精神，還是業績論英雄?

        對于基金“盲盒”現象，不同人士所持觀點大致分為兩個派別：一種是認為基金產品應該嚴守契約精神，按照產品名稱和合同運作，契約精神是公募行業賴以生存的前提;另一種則認為，雖然過程有些風格漂移，但最后業績還可以，投資者其實也不太會計較。

        在第一派別人士看來，“沒有規矩，不成方圓”。倘若基金可以不按約定來運作管理，那置規范于何地?違背規范可能帶來難以預料的后果。近期，某軍工主題基金因曾經買入醫藥股而引發的風波就是一個教訓。而且，假如這種行為被默許的話，行業內很容易興起效仿之風，加劇無序狀態。記者調研期間，就不乏基金經理悄然發問：“現在是不是不怎么管風格漂移了?如果可以的話，其實我也想調一調……”

        對于投資者來說，購買此類基金無異于開“盲盒”。據了解，不少投資者在對某一賽道基金有偏好時，會根據例如“新能源”等關鍵詞來檢索基金名稱進行購買。如果基金投資名不副實，不僅打亂投資者資產配置計劃，容易引發投資者質疑，被冠為“掛羊頭、賣狗肉”;更將破壞投資者對公司和行業的信任感。“名以正體，字以表德”，基金公司應更周到地設計產品名稱，而不是不顧契約精神，或名為“消費”而在合同中“取巧”界定消費泛指幾乎所有行業。

        在第二派別人士看來，“業績論英雄”。如果風格漂移了，但最后結果是好的，那其實投資者也會理解，可能還會比較滿意，因為業績較同類基金更為亮眼;而如果不太看好相應賽道未來走勢，還要堅守于此，最后給投資者帶來較大虧損，實質上是置投資者的利益而不顧。在他們看來，風格漂移有時更多是迫于業績壓力和客戶壓力的無奈之舉。“當然，如果漂移之后，業績反而更差了，那可能就說不過去了。”一位基金人士補充說。

        堅守還是追風?

        業內人士認為，這主要是近年來主動權益基金業績承壓，以及部分賽道多年回調等壓力造成的，當然，也可能與風格漂移并無相關處罰有關。假如有明確的獎懲規定，可能就不存在所謂的觀點派系爭執了。據記者初步了解，目前僅有部分基金評價機構會對風格漂移產品采取評價降級的處罰。

        一邊是不應被違背的契約精神，一邊是來自客戶和業績的壓力;一邊是原有賽道跌跌不休，一邊是新熱門賽道扶搖直上。堅守與追風之間，究竟該何去何從?該如何平衡?

        如果下定決心想要轉移至另一賽道，那為何不直接采取基金轉型舉措?例如，2023年，就有不少基金采取轉型做法。對此，有基金公司內部人士告訴記者，基金轉型需要召開持有人大會，一般很難成功。據悉，在召開持有人大會的事情上，光湊齊符合大會召開要求的出席人數，就已成為不少基金公司頭疼的一大問題。

        至于追風熱門賽道，多位基金經理曾公開表示，投資應逢低布局，不一味追逐熱門賽道。但在實際操作中，也不乏言行不一的現象。對此，有基金經理認為，賽道基金某種程度上具有壓艙石作用，不應隨意追風調倉。也有基金人士認為，投資操作邏輯因人而異，如果原本是全市場選股的基金，可能因追風失誤被吐槽，但其在履約上是無可厚非的;可是，如果原本規定了特定的行業賽道或投資風格，還采取違背契約的追熱點操作，那就說不過去了。“如果風格漂移還能收獲鮮花與掌聲，那讓老老實實堅守其中的人又情何以堪?”有基金人士反問。

《電鰻快報》