汽車零配企業大明電子日前在上交所主板成功過會，但面臨的市場爭議不斷。

        2019-2022年累計現金分紅超2.8億，其中2021年末的1.9億分紅甚至達到同年凈利潤近2倍，近年資產負債率在65%-79%水平遠超同行……這些都是投資者們提出強烈質疑的地方。

        翻閱大明電子招股書及歷次問詢回復，其近年的確存在大額分紅的情況。值得關注的是，其中超過3700萬元分紅，主要用途為個人消費、家庭支出和償還銀行貸款等。

        根據大明電子2023年3月提交的招股書申報稿，2019年至2022年，其合計分紅金額高達2.88億元，該公司實際控制人周明明、吳賢微和周遠及其一致行動人周招會直接和間接合計控制公司83.50%股份，以此計算，上述分紅共有2.4億元歸屬于周氏家族。

        大明電子招股書申報稿

        大明電子招股書上會稿

        其中在2021年，大明電子現金分紅1.92億元，為同年歸母凈利潤的近兩倍之多。

        分紅去哪了?據招股書上會稿，其表示，2020年至2023年上半年，該公司現金分紅的最終去向主要為向發行人增資及繳納相關稅款，相關金額合計2.16億元。其中用于對發行人及發行人子公司增資的分紅款合計1.72億元，用于繳納相關稅款合計4345.61萬元，剩余分紅款3744.60萬元主要用于個人消費、家庭支出和償還銀行貸款等。

        上交所此前也已下發問詢函，要求大明電子說明2021年末現金分紅的原因和合理性，以及報告期內歷次分紅資金去向等。

        大明電子2023年8月提交回復稱，2021年末公司現金分紅主要基于發行人股權結構調整需要，具有合理性。報告期內，發行人歷次分紅資金去向主要為股東對發行人增資、支付股權轉讓款、繳納所得稅款、購買理財產品和個人消費等，不存在直接或間接流向關聯方、客戶、供應商的情形，不存在形成銷售收入或代墊成本費用等異常情況。

        經濟學家宋清輝發文稱，大明電子大額分紅，是否大筆落袋為安再去上市圈錢，以及募資合理性，備受質疑。

        值得一提的是，此前大明電子曾一度卷入“再不上市就要倒閉”的言論漩渦。

        不過也有資深市場人士向《科創板日報》記者表示，目前暫無實質證據表明相關傳言的觀點來自大明電子公司內部人士，并且大明電子自2023年3月IPO獲受理以來申報的是主板上市，且該傳言中涉及的公司計劃在科創板上市，存在一定矛盾。

        資產負債率高企 遠超同行

        在大明電子“撒錢式”大額分紅的同時，該公司負債率居高不下，且顯著高于可比公司。報告期各期末，大明電子的資產負債率分別為71.85%、78.84%、68.76%、65.16%，而同期同行業可比公司的資產負債率均值分別為27.14%、32.43%、36.16%、36.57%。

        大明電子招股書上會稿

        在首輪問詢回復中，交易所要求該公司就負債率較高的原因做出說明。大明電子方面表示，該公司負債主要為經營性負債、銀行借款及融資租賃負債，共同導致公司資產負債率相對較高，而本次發行并上市后，隨著募集資金的到位，該公司的資產負債率將有所下降。

        截至2023年6月末，大明電子未來一年內需要償還的短期借款(不含貼現票據等)、一年內到期的長期借款和長期應付款合計為1.81億元，同時大明電子賬面上非受限的貨幣資金總額為3510.45萬元。

        截至首輪問詢回復日，大明電子實控人個人還有近千萬豪宅的貸款尚待結清。公告顯示，周明明、吳賢微存在個人房產抵押消費與經營組合貸款975.萬元尚未歸還完畢，貸款期限為2023年1月13日至2028年1月13日，該項貸款主要用于購買個人房產。

        償債能力方面，報告期各期末，大明電子的流動比率與速動比率均明顯低于同行業可比上市公司平均水平。大明電子的流動比率分別為1.05倍、1.18倍、1.12倍、1.31倍;速動比率分別為0.72倍、0.89倍、0.77倍、0.84倍。而同行業可比公司的流動比率均值分別為3.42倍、3.04倍、2.68倍、2.40倍;速動比率均值分別為2.77倍、2.41倍、2.06倍、1.77倍。

        客戶集中度高 上市前一年應收票據等占比高于可比公司

        大明電子是一家從事汽車車身電子電器控制系統設計、開發、生產和銷售的綜合解決方案供應商。招股書顯示，該公司長期同步參與整車廠商配套零部件的開發工作，目前與長安汽車、上汽集團、一汽集團、比亞迪、長城汽車、賽力斯、蔚來汽車、理想汽車等國內主要自主品牌整車廠商，以及長安馬自達、上汽大眾、上汽通用等合資整車廠商建立了穩定的合作關系;并已成功進入福特汽車、豐田汽車等知名外資品牌供應鏈體系。

        不過大明電子的客戶集中度較高，且超過30%的收入來自長安汽車。

        招股書顯示，報告期該公司對前五名客戶的銷售收入占比分別為71.77%、72.60%、65.42%和65.62%，其中第一大客戶長安汽車貢獻的收入占比分別為37.49%、34.36%、31.42%、32.57%。

        上交所對大明電子的第二輪問詢顯示，大明電子產品單價與部分可比公司平均單價差距較大，部分產品銷量與客戶車型銷量的比例波動較大，并且在2022年，大明電子座艙中控系統收入有所下滑，駕駛輔助系統、座椅調節系統等產品毛利率下滑較多。

        同時也是在2022年這一上市工作的關鍵一年，大明電子應收票據和應收款項融資占流動資產比例明顯高于可比公司，且主要來自長安汽車和一汽集團的商業承兌匯票余額增加。

        交易所上述問詢一方面關注大明電子產品前景和未來市場競爭力，另一方面對應收票據占比高、商業承兌匯票余額增加的情況，關注是否存在放寬結算政策促進銷售。

        大明電子表示，該公司客戶中較多采用票據與公司進行結算的主要為長安汽車和一汽集團，汽車零部件行業內主機廠客戶一般較為強勢，商業承兌匯票的結算金額和比例系客戶從自身資金統籌安排角度進行考慮，其無法進行干預，不存在放寬結算政策促進銷售的情況。

        此外，大明電子稱，該公司能夠積極順應市場趨勢，保持創新活力并推動產品迭代升級，使得產品始終能夠滿足市場需求并保持較強競爭力，不存在部分產品落后于產業發展或競爭力下滑的情況。

        目前大明電子已于近日通過上市委會議審議，據公告，該公司后續還需就實控人的一致行動人周招會增資涉及的股權激勵事項，補充披露不涉及個人所得稅代扣代繳義務的理由和法律依據。

        截至發稿，《科創板日報》記者多次撥打大明電子證券部電話，但公司方均未接聽。

《電鰻快報》