3月31日，深圳市愛康生物科技股份有限公司(簡稱“愛康生物”)因財報數據未更新中止IPO。《經濟參考報》記者研讀招股書等公開資料發現，愛康生物IPO報告期(指2019 年度、2020 年度、2021 年度及2022年1-3月，下同)內，存在因受益新冠類產品而導致短期業績暴漲的現象。業內人士分析認為，隨著核酸檢測業務“退潮”，愛康生物近年業績或存在波動甚至下滑風險。

        《經濟參考報》記者同時注意到，愛康生物申報科創板IPO于2022年9月29日被受理，2022年10月28日收到首輪問詢函。截至目前已近一年半時間過去了，但愛康生物依然沒有回復第一輪問詢。而根據《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第44條規定，“發行人及其保薦人、證券服務機構回復本所審核問詢的時間總計不超過三個月”。某券商醫藥組投行人士分析認為，這種情況可能是因為一些公司層面問題被交易所卡著了，所以一直加期。“譬如一些新冠防控期間收入暴漲，防控措施結束后收入又下跌的核酸檢測相關概念公司，這類企業交易所可能不想讓他們上，但又因沒有明確規定就一直卡著，保薦機構只能不斷加期，保持和交易所溝通，等待交易所松口”。上述投行人士表示，對于這類企業，監管層會重點關注其業績穩定性和增長性，特別是近兩年的業績情況對其上市有至關重要的影響。

        新冠類產品助力短期業績暴漲

        招股書顯示，愛康生物是一家專業從事體外診斷儀器及試劑、耗材的研發、生產和銷售企業，主要產品包括儀器類的酶免儀、血型分析儀、核酸提取模塊等;試劑類的血型卡試劑、化學發光試劑和新冠膠體金試劑;耗材類的吸頭、微孔板等。

        報告期內，愛康生物實現營業收入分別為2.39億元、3.70億元、3.97億元和1.01億元，實現凈利潤分別為3112.68萬元、7483.38萬元、5594.82 萬元以及1722.06萬元。

        值得注意的是，愛康生物自2020年開始營業收入出現整體大幅上升，主要原因是核酸提取模塊收入在 2020年迎來爆發式增長，進而導致其業務規模和盈利水平大幅提升。

        扣除核酸提取模塊產品的影響后，報告期內愛康生物收入分別為2.37億元、2.91億元、3.46億元和0.95億元，毛利分別為1.51億元、2億元、2.31億元和0.6億元。

        需要強調的是，雖然在剔除核酸提取模塊產品收入后，愛康生物營業收入呈小幅上漲趨勢。但是該數據沒有剔除新冠檢測試劑類產品的影響，若進一步剔除新冠檢測相關試劑收入影響，愛康生物營業收入增幅將進一步下降。

        報告期內，愛康生物試劑產品銷售收入分別為 753.42萬元、1600.69萬元、3408.79萬元和1782.26萬元，占主營業務收入比例分別為 3.15%、4.33%、8.60%和 17.60%。報告期內，除新冠相關試劑外其他試劑銷售金額分別為 753.42萬元、1411.32萬元、2726.69萬元和 844.60萬元。

        新冠類產品收入暴漲后又暴跌

        疫情防控直接影響到愛康生物核酸提取模塊相關產品的市場需求及收入規模，隨著防控“退潮”，其核酸提取模塊相關收入也開始大幅下滑。

        從核酸提取模塊毛利率的變化情況，也能看出愛康生物新冠相關業務開始“退潮”。報告期內，愛康生物的核酸提取模塊毛利率分別為53.43%、58.52%、55.13%和57.00%，核酸提取模塊的平均銷售單價分別為10.94萬元、11.03萬元、10.36萬元和10.91萬元。

        其中，2020年，愛康生物核酸提取模塊毛利率較2019 年提升5.10個百分點，主要系新冠影響需求提升后導致產量提升攤薄了固定成本和人工費用，單位成本下降10.39%。2021年，核酸提取模塊毛利率較2020年又下滑3.40個百分點，主要系市場競爭激烈，愛康生物給予客戶一定銷售折扣，單位售價降低6.07%。

        報告期內，愛康生物核酸提取模塊銷售收入為273.54萬元、7952.12萬元、5078.08萬元和567.55萬元，占儀器業務收入的比例分別為1.50%、26.48%、17.50%和 9.72%。可以看到，核酸提取模塊因為防控政策的調整出現了短期的暴增，后又快速暴跌。

        愛康生物坦言，新冠對其業務經營和盈利能力造成波動影響。而愛康生物前五大客戶的變化，也可以看出這一點。愛康生物2019年前五大客戶，主要是采購其酶免疫、加樣系統、全實驗室自動化流水線和血型分析儀的企業。但到了2020年，圣湘生物(000910.SZ)和上海仁度生物科技股份有限公司(簡稱“仁度生物”)出現在了愛康生物前五大客戶名單中，并一舉成為了第一和第二大客戶，均向愛康生物采購核酸提取模塊，金額分別為5109.52萬元和2820.84萬元，占愛康生物主營業務收入的13.8%和7.62%。

        2021年，圣湘生物依然是愛康生物第一大客戶，采購了3367.78萬元的核酸提取模塊產品，占愛康生物主營業務收入的8.48%。仁度生物則從愛康生物上一年第二大客戶降為第三大客戶，采購了2062.45萬元核酸提取模塊，占愛康生物主營業務收入的5.19%。2022年第一季度，仁度生物繼續下降為愛康生物第四大客戶，僅向愛康生物采購了446.17萬元的產核酸提取模塊，圣湘生物則退出前五大客戶名單。由此可見，愛康生物來自防控帶來的核酸檢測方面的收入自2021年開始不斷下滑。

        核心產品未來市場規模或遇“天花板”

        《經濟參考報》記者注意到，儀器類產品是愛康生物主要收入來源。報告期內，公司儀器類產品收入分別是1.82億元、3.00億元、2.90億元和0.58億元，收入占比分別是76.31%、81.28%、73.18%和57.66%，其中酶免儀和血型分析儀是兩大核心產品。

        報告期內，愛康生物酶免儀產品收入分別為10126.19萬元、15139.91萬元、12656.07 萬元與2545.77萬元，占主營業務收入比重分別為42.34%、40.97%、31.92%、25.14%。2021年酶免儀產品收入開始出現下滑，下滑幅度達16.41%，銷量則同比下滑17.40%。

        報告期內，愛康生物血型分析儀收入為3747.86萬元、3118.37萬元、4154.63萬元和925.82萬元，占其營業收入的20.54%、10.38%、14.32%和15.86%。其中，2020年血型分析儀收入下滑。從血型分析儀的銷售數量來看，2019年至2021年也持續下滑，分別售出174臺、118臺、81臺。而針對2021年血型分析儀收入回升，招股書顯示，主要系Metis系列血型分析儀單價較高，而2021年Metis系列產品銷售占比增加。

        值得注意的是，愛康生物的這兩款主營產品未來市場規模并不大。根據弗若斯特沙利文數據，2021年我國全自動酶免儀市場規模為4.74億元，2021年至 2025年預測復合增長率為6.9%，預測到2025年該市場規模僅為6.83億元。

        另根據弗若斯特沙利文數據，2021年我國全自動血型分析儀市場規模為3.66億元，2021年至 2025年預測復合增長率為6.1%，按此推算到2025年市場規模僅為4.64億元。

        記者同時注意到，愛康生物兩款核心產品2022年一季度的毛利率較2021年度均出現下降。其中，全自動酶免儀儀毛利率較2021年下滑2.93%，全自動血型分析儀毛利率較2021年下滑6.16%。

        值得注意的是，據招股書披露，化學發光法在檢測靈敏度、探測范圍上更具優勢，近年來在免疫診斷市場份額高速增長，已超過酶聯免疫法并成為免疫診斷領域第一大檢測方法。業內人士認為，化學發光法未來很可能會逐漸替代酶聯免疫法，而這或將進一步影響愛康生物的核心產品的市場。

        對愛康生物來說，核心產品未來市場規模或遇“天花板”，同時也面臨收入下滑的考驗。此外，值得注意的是，愛康生物既沒更新2023的財務數據，也沒更新2022年的財務數據。愛康生物的業績是否還具有穩定性和增長性?市場正在等待其披露2022年和2023年的業績情況。《經濟參考報》記者就相關問題致電致函愛康生物采訪，但截至記者發稿時未有回復。針對愛康生物IPO存在的相關問題，《經濟參考報》將持續予以關注。

《電鰻快報》