隨著近期股市回暖和貨基收益率下行，作為“場(chǎng)內(nèi)保證金理財(cái)”風(fēng)向標(biāo)的貨幣型ETF規(guī)模出現(xiàn)明顯萎縮。數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)27只貨幣型ETF最新總規(guī)模為1844億元，相比2月下旬規(guī)模高點(diǎn)縮水近480億元，縮水幅度超過(guò)20%。

　　受訪機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士表示，貨基收益率下行疊加A股股市回暖，場(chǎng)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，可能會(huì)導(dǎo)致部分資金分流到賺錢(qián)效應(yīng)更高的股票資產(chǎn)。多家機(jī)構(gòu)也將通過(guò)提升產(chǎn)品收益率、豐富交易策略等手段提升該類(lèi)產(chǎn)品的吸引力。

      股市回暖

　　貨幣型ETF規(guī)模高點(diǎn)縮水超20%

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，全市場(chǎng)27只貨幣ETF總規(guī)模為1844億元，比今年2月21日的規(guī)模高點(diǎn)縮水477億元，規(guī)模萎縮20.5%。其中，頭部貨幣ETF產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)跌，銀華日利ETF規(guī)模萎縮222億元，縮水21%；華寶添益ETF縮水235億元，萎縮23%。    

　　而從中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)看，貨幣基金也在2月份股市低點(diǎn)反彈后規(guī)模回落，3月規(guī)模減少接近2900億元。

　　受訪機(jī)構(gòu)和人士表示，隨著貨基收益率下行，產(chǎn)品吸引力有所下降，另一方面，股市的反彈也提升了資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金可能會(huì)從較低風(fēng)險(xiǎn)的貨基，尤其是場(chǎng)內(nèi)保證金理財(cái)分流到權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，27只貨幣ETF的平均7日年化收益率為1.66%。全市場(chǎng)貨基A類(lèi)份額平均近7日年化收益率是1.62%，比年初回落了72個(gè)BP，貨基收益率下滑明顯。

　　一位公募固收基金經(jīng)理表示，貨幣ETF具有流動(dòng)性好、交易便捷、對(duì)市場(chǎng)敏感性強(qiáng)等特點(diǎn)，產(chǎn)品規(guī)模的變化與自身收益率、股市活躍度等有一定關(guān)系。隨著今年股市回暖、貨基收益率下行，以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐漸上臺(tái)階，可能會(huì)導(dǎo)致股市吸引了一部分資金，出現(xiàn)貨幣ETF規(guī)模的萎縮。

　　受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通常而言，貨幣ETF規(guī)模增減與股市漲跌會(huì)呈現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”。

　　在一家公募基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)看來(lái)，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF本質(zhì)上還是貨基，與場(chǎng)外貨基相比更為便捷，當(dāng)日賣(mài)出基金后便可直接投資股票，賣(mài)出股票當(dāng)日便可購(gòu)入貨幣ETF并計(jì)算收益，因此兩者之間多呈“蹺蹺板效應(yīng)”。

      將從豐富交易策略等方面提升吸引力

　　在上述“蹺蹺板效應(yīng)”下，受訪機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣ETF規(guī)模的變化方向主要受制于股市的漲跌和自身收益率的變化。

　　上述公募基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，后續(xù)貨幣ETF的萎縮趨勢(shì)將受到以下因素影響：一是與股市走向有一定相關(guān)性，后續(xù)可以關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)是否能維持一季度良好開(kāi)局，股市保持良好勢(shì)頭；二是貨幣政策易松難緊，流動(dòng)性充裕下貨基收益率不高；三是資本新規(guī)已正式實(shí)施，貨基對(duì)銀行的吸引力也在下降。

　　“整體看，債市長(zhǎng)牛低利率背景下，預(yù)計(jì)貨基收益率下行。貨基ETF規(guī)模受股市擾動(dòng)大，在股市波動(dòng)中，萎縮勢(shì)頭或可得到緩解。”該公募基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士稱(chēng)。

　　具體從收益率角度，上述公募基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期看，今年二季度供需失衡局面有望改善，博弈力量逐步提升，預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)加大，貨基收益率在債市震蕩中回升彈性不大。長(zhǎng)期看，政治局會(huì)議提出“加大力度降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本”，預(yù)期降息降準(zhǔn)仍有空間，政策推動(dòng)利率向下的概率較大，低利率環(huán)境下預(yù)計(jì)貨基收益率還會(huì)隨之下行。

　　上述公募固收基金經(jīng)理表示，貨幣ETF這類(lèi)工具類(lèi)產(chǎn)品目前規(guī)模集中度較高，部分較早布局的產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。存量產(chǎn)品還可以從提升產(chǎn)品收益率、提高場(chǎng)內(nèi)交易效率、做好流動(dòng)性管理、豐富套利交易策略等方式，來(lái)提升產(chǎn)品的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

《電鰻快報(bào)》