《電鰻快報(bào)》文/李萬(wàn)鈞

        8月1日，富祥藥業(yè)(300497)披露撤回非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件并重新申報(bào)的公告，終止此前與認(rèn)購(gòu)對(duì)象簽訂附條件生效、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的認(rèn)購(gòu)協(xié)議，并拋出了新的發(fā)行預(yù)案。

        如今的A股市場(chǎng)時(shí)移勢(shì)異，曾經(jīng)一眾資金難募的上市公司變得強(qiáng)勢(shì)起來(lái)。《電鰻快報(bào)》研究對(duì)比了富祥藥業(yè)的兩次發(fā)行方案，發(fā)現(xiàn)募集資金總規(guī)模10.6415億元、募投項(xiàng)目未發(fā)生變化，但發(fā)行價(jià)格定價(jià)、發(fā)行對(duì)象兩個(gè)核心要素發(fā)生了變化。

        新方案顯強(qiáng)勢(shì) 行情好上市公司牛起來(lái)了?

        富祥藥業(yè)重新申報(bào)的發(fā)行方案，對(duì)該公司及公司股東而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于原方案，在發(fā)行價(jià)格上預(yù)計(jì)要高出54%左右，因此本次增發(fā)大致老股東被稀釋股份減少。

        根據(jù)8月1日富祥藥業(yè)披露的《向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》(即新方案)，擬向不超過(guò)35名符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的發(fā)行對(duì)象增發(fā)股份，募集資金總額不超過(guò)10.6415億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金擬用于“富祥生物醫(yī)藥項(xiàng)目”和“年產(chǎn)616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項(xiàng)目”。

        本次發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日公司股票均價(jià)的百分之八十。

        《電鰻快報(bào)》注意到，富祥藥業(yè)自2月份以來(lái)股價(jià)呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì)，截至上周五，最近20個(gè)交易日的平均股價(jià)為19.91元。盡管未到發(fā)行時(shí)，但當(dāng)前均價(jià)在一定程度上預(yù)示了富祥藥業(yè)本次增發(fā)的發(fā)行價(jià)格，大概率高于原方案的增發(fā)價(jià)：12.94元/股(除權(quán)后)。

        下面讓我們看看原方案及原方案的修訂案。

        根據(jù)富祥藥業(yè)3月30日披露的《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》(即原方案)，非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行對(duì)象為深圳物明管理的私募投資基金、長(zhǎng)三角基金、國(guó)改基金、景德鎮(zhèn)金控、大道國(guó)鼎、成都得怡共六名特定發(fā)行對(duì)象，均以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)，非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格為20.75元/股;擬募集資金總額不超過(guò)10.6415億元，用于高效培南類抗生素建設(shè)項(xiàng)目和年產(chǎn)616噸那韋中間體項(xiàng)目。

        4月29日，富祥藥業(yè)2019年度股東大會(huì)審議通過(guò)了《2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案》，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增6股，除權(quán)除息日為2020年5月18日。

        之后的7月9日，富祥藥業(yè)對(duì)3月底的發(fā)行方案進(jìn)行了修訂，一是對(duì)非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行了除權(quán)處理，調(diào)整為12.94元/股;二是募投項(xiàng)目調(diào)整為“富祥生物醫(yī)藥項(xiàng)目”和“年產(chǎn)616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項(xiàng)目”，第二個(gè)募投項(xiàng)目的內(nèi)容增加，與重新申報(bào)的發(fā)行方案一致。

        總體對(duì)比看，富祥藥業(yè)新的發(fā)行方案與原方案主要做了兩個(gè)重要調(diào)整，一是發(fā)行價(jià)格將視發(fā)行時(shí)市場(chǎng)情況定價(jià)，與原來(lái)12.94元/股的發(fā)行價(jià)相比，要高出很多，即使以當(dāng)前時(shí)點(diǎn)計(jì)算，發(fā)行底價(jià)為19.91元，況且該公司股價(jià)處在螺旋上升去十中，因此保守估計(jì)發(fā)行價(jià)要比原方案高出54%左右。

        二是發(fā)行對(duì)象將面向市場(chǎng)，不超過(guò)35名合格投資者，不再鎖定原來(lái)的6名特定的投資人，可見(jiàn)其成功發(fā)行的信心十足。

        9.5億元投向抗生素項(xiàng)目前景如何?

        《電鰻快報(bào)》注意到，富祥藥業(yè)本次募資主投的項(xiàng)目處于抗生素領(lǐng)域，近些年來(lái)，國(guó)家一直退出政策遏制抗生素濫用，對(duì)該行業(yè)形成了一定打壓態(tài)勢(shì)，行業(yè)曾因政策進(jìn)行過(guò)洗牌。此時(shí)富祥藥業(yè)大手筆拓展抗生素產(chǎn)能，多少有些令投資者擔(dān)憂。讓我們看看該公司對(duì)募投項(xiàng)目的披露情況。

        富祥藥業(yè)本次增發(fā)投向“富祥生物醫(yī)藥項(xiàng)目”和“年產(chǎn)616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項(xiàng)目”。

        其中，富祥生物醫(yī)藥項(xiàng)目指的是景德鎮(zhèn)富祥生命科技有限公司高效培南類抗生素建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目的投資金額為10.5382億元，擬使用本次發(fā)行募集資金9.5億元，建設(shè)期預(yù)計(jì)約為2年，建成后形成年產(chǎn)600噸4AA及200噸美羅培南的生產(chǎn)能力。

        富祥藥業(yè)自稱其已成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的從起始原料到下游原料藥全產(chǎn)業(yè)鏈布局的碳青霉烯類培南系列產(chǎn)品重要生產(chǎn)商。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為特色抗菌原料藥及其中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主業(yè)，主要包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列的β-內(nèi)酰胺酶抑制劑原料藥及中間體、碳青霉烯類抗菌原料藥及中間體、洛韋類抗病毒藥物中間體產(chǎn)品等三大系列產(chǎn)品。

        因此，富祥藥業(yè)看好該項(xiàng)目前景。該公司在項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中稱，該項(xiàng)目滿產(chǎn)后年實(shí)現(xiàn)銷售收入12.85億元，年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.12億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率19.64%，稅后投資回收期(含建設(shè)期)為9.12年。

        對(duì)第二募投項(xiàng)目“年產(chǎn)616噸那韋中間體、900噸巴坦中間體項(xiàng)目”，富祥藥業(yè)最新的發(fā)行方案只介紹了“年產(chǎn)616噸那韋中間體項(xiàng)目”，該項(xiàng)目具體由富祥藥業(yè)控股子公司濰坊奧通藥業(yè)實(shí)施。

        據(jù)稱，濰坊奧通藥業(yè)年產(chǎn)616噸那韋中間體項(xiàng)目總投資金額為1.5億元，擬使用本次發(fā)行募集資金1.1415億元，建設(shè)期1年。該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后銷售收入將達(dá)到2.643億元，年均利潤(rùn)總額為4834萬(wàn)元，新增稅后利潤(rùn)為3625萬(wàn)元，稅后內(nèi)部收益率為19.80%，包含建設(shè)期在內(nèi)，稅后投資回收期為5.8年。

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