9月27日-29日，“守穩(wěn)待勢”——中國銀河證券2020年四季度投資策略報告會于線上舉行。投資策略報告會分為5場主題專場進(jìn)行，分別為資產(chǎn)配置專場、能源周期專場、制造專場、消費(fèi)專場和科技專場。

        在9月27日舉行的“守穩(wěn)待勢”資產(chǎn)配置專場會議中，中國銀河證券研究院宏觀、策略、固收、金融行業(yè)分析師發(fā)表了主題演講。銀河證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行動力延續(xù)，貨幣政策進(jìn)入相機(jī)抉擇，各類資產(chǎn)表現(xiàn)邏輯由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面預(yù)期差驅(qū)動;股市應(yīng)守住勝利成果遠(yuǎn)離過熱的品種，牛市下半場以波段操作為主，下跌后的優(yōu)質(zhì)熱門公司和滯漲的周期性行業(yè)性價比相對更好;債券市場利空逐步減弱，債市具有配置價值。

        具體來看，銀河證券宏觀分析師許冬石認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行動力延續(xù)，貨幣政策進(jìn)入相機(jī)抉擇。海外經(jīng)濟(jì)可能放緩，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行動力延續(xù)，三季度經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)修復(fù)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長動力較為平均。經(jīng)濟(jì)上行速度可能有所減緩，源于投資增速速度放緩，但消費(fèi)和出口仍然向上。

        銀河證券策略分析師曾萬平表示，對市場的定位是“牛市下半場，創(chuàng)業(yè)板、中小板和科技股為代表的牛市已經(jīng)走完至少70%”，應(yīng)對策略是“守穩(wěn)+待勢”。守穩(wěn)，就是要守住牛市上半場的勝利成果，遠(yuǎn)離過熱的高估值賽道，遠(yuǎn)離有可能被證偽的細(xì)分行業(yè)，遠(yuǎn)離風(fēng)險高的公司;待勢，就是等待安全邊際，等待重啟上漲趨勢的大事件，一是等待五中全會和十四五規(guī)劃、美國大選、中美關(guān)系緩和、新冠疫苗推廣以及其他超預(yù)期的重大事件;二是等待有價值的高估值公司回歸到安全價格區(qū)間，等待高性價比時刻，短期利空因素是介入好公司的機(jī)會，包括未來美股大跌引發(fā)的資金短期流出。

        目前牛市徹底結(jié)束的信號不充分，大類資產(chǎn)配置有利于股市，政策呵護(hù)股市等因素不變，股市流動性雖然不如上半年，依然強(qiáng)于2018年。

        對于行業(yè)，銀河證券階段性推薦相對滯漲的周期股、周期成長股和暴跌后的優(yōu)質(zhì)賽道，包括疫苗、光伏、工程機(jī)械、保險、有色、建材、化工、地產(chǎn)、汽車等。白酒、調(diào)味品、消費(fèi)電子、新能源汽車等估值較高的熱門賽道，等待下跌后的機(jī)會。

        大類資產(chǎn)配置方面，銀河證券固收分析師劉丹認(rèn)為，各類資產(chǎn)表現(xiàn)邏輯由流動性驅(qū)動轉(zhuǎn)為基本面預(yù)期差驅(qū)動。美聯(lián)儲停止快速擴(kuò)表維持低利率背景下，四季度美元弱勢震蕩，美債收益率曲線增陡，美聯(lián)儲擴(kuò)表推升黃金、美股，8月或已現(xiàn)年內(nèi)高點，后續(xù)震蕩概率大。全球政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)狀況步入一個新常態(tài)，工業(yè)品和權(quán)益市場快速上漲告一段落;中國債券市場方面，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，但斜率放緩，緩解利率上行壓力。債市利空逐步減弱，債市具有配置價值。債市供需失衡格局將適度緩解。中美利差高位，人民幣匯率穩(wěn)定，對海外投資者投資吸引力上升。風(fēng)險偏好收斂也將有利于債市的表現(xiàn)。

《電鰻快報》