A股“雙法合一”強震懾：信披造假判10年罰款無上限!保薦人、實控人可被追刑責

        A股迎來“雙法合一”時代。2020年12月26日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案(十一)(下稱“修正案”)，并將于2021年3月1日起正式施行。

        需要注意到，修正案中大幅提高欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑罰力度，并強化對控股股東、實際控制人等“關鍵少數(shù)”的刑事責任追究，除此之外，還明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責任。

        川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《華夏時報》記者采訪時表示，此前證券法對違規(guī)行為的處罰相對較輕，二者合一以后將會加大處罰力度，起到強震懾作用。

        值得注意的是，修正案通過前夕，監(jiān)管層已多次向券商等中介機構釋放監(jiān)管趨嚴信號，除正式發(fā)布《證券公司保薦業(yè)務規(guī)則》進一步壓實機構與人員法律責任，多家券商分析師被監(jiān)管約談或處罰。市場人士認為，全面推行注冊制之下，中介機構的責任與義務將更加具體化，加之修正案相關條款的落地，行業(yè)將面臨整頓風暴。

        刑法修正案獲通過

        繼今年3月1日，新的證券法落地實施后，12月26日，刑法修正案(十一)獲通過。據(jù)悉，本次刑法修改，是涉及資本市場的又一項重大立法活動，表明了國家“零容忍”打擊證券期貨犯罪的堅定決心。

        前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在4證券法與刑法雙法合一之下，將會對A股市場過去頻頻出現(xiàn)的欺詐發(fā)行造假的行為帶來極大威懾。通過提高罰款，提高量刑期限等方式設立嚴峻刑法，也將護航A股市場走向慢牛長牛行情。

        修正案中對震懾A股違法行為有諸多突破。其中，修正案大幅強化了對欺詐發(fā)行、信息披露造假等犯罪的刑事打擊力度。

        具體而言，對于欺詐發(fā)行，修正案將刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并將對個人的罰金由非法募集資金的1%-5%修改為“并處罰金”，取消5%的上限限制，對單位的罰金由非法募集資金的1%-5%提高至20%-1倍。

        對于信息披露造假，修正案將相關責任人員的刑期上限由3年提高至10年，罰金數(shù)額由2萬元-20萬元修改為“并處罰金”，取消20萬元的上限限制。

        同時，修正案強化了對控股股東、實際控制人等“關鍵少數(shù)”主體的責任追究，明確將控股股東、實際控制人組織、指使實施欺詐發(fā)行、信息披露造假，以及控股股東、實際控制人隱瞞相關事項導致公司披露虛假信息等行為納入刑法規(guī)制范圍。

        除此之外，修正案還將存托憑證和國務院依法認定的其他證券納入欺詐發(fā)行犯罪的規(guī)制范圍，為將來打擊欺詐發(fā)行存托憑證和其他證券提供充分的法律依據(jù);另一方面，借鑒新證券法規(guī)定，針對市場中出現(xiàn)的新的操縱情形，進一步明確對“幌騙交易操縱”、“蠱惑交易操縱”、“搶帽子操縱”等新型操縱市場行為追究刑事責任。

        如是資本董事總經(jīng)理張奧平在接受《華夏時報》記者采訪時表示，修正案的通過體現(xiàn)了資本市場注冊制改革下的法制化，“建制度、不干預、零容忍”是資本市場長期良性發(fā)展的核心主線，而主線之中“零容忍”是重中之重，也是實現(xiàn)發(fā)展的前提保障。

        券商責任越發(fā)重大

        值得注意的是，修正案明確將保薦人作為提供虛假證明文件罪和出具證明文件重大失實罪的犯罪主體，適用該罪追究刑事責任。同時，對于律師、會計師等中介機構人員在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易活動中出具虛假證明文件、情節(jié)特別嚴重的情形，明確適用更高一檔的刑期，最高可判處10年有期徒刑。

        《華夏時報》記者注意到，修正案通過前夕，監(jiān)管層已多次向券商等中介機構釋放監(jiān)管趨嚴信號，對保薦機構與人員的監(jiān)管執(zhí)法力度在不斷加大。12月初，中國證券業(yè)協(xié)會正式發(fā)布《證券公司保薦業(yè)務規(guī)則》。

        《證券公司保薦業(yè)務規(guī)則》建立了全面、明晰的保薦執(zhí)業(yè)規(guī)范，細化保薦項目關鍵流程的工作要求，健全保薦機構責任體系，強化保薦機構內(nèi)部問責機制，不僅完善了勤勉盡責的示范標準，也加強推進了各方主體歸位盡責與中介機構保薦協(xié)作。

        市場人士表示，中證協(xié)根據(jù)全面推行注冊制與加強投資者保護新形勢最新發(fā)布的新規(guī)，是證券監(jiān)管執(zhí)法中追究法律責任，進一步壓實保薦機構與人員法律責任的重要參照，可以預計，全面推行注冊制下，保薦機構與人員面臨的法律責任風險與壓力會越來越大。

        除保薦機構外，監(jiān)管層此前向券商發(fā)出監(jiān)管函劍指研報合規(guī)性。12月22日，因研究報告存在研究依據(jù)不充分、研究方法不夠?qū)I(yè)謹慎等問題，北京證監(jiān)局約談中信建投(40.020,0.00,0.00%)證券董事總經(jīng)理、研究所所長武超則。

        此前11月4日，因在發(fā)布證券研究報告過程中，未對分析師劉某在冠以公司名稱的公眾號上發(fā)布的某篇證券研究報告進行發(fā)布前的質(zhì)量控制和合規(guī)審查，上海證監(jiān)局對申萬宏源(5.080,0.00,0.00%)證券下發(fā)責令改正的監(jiān)管函。

        市場人士認為，無論是對保薦人還是券商分析師的趨嚴監(jiān)管，都是監(jiān)管層在傳遞對“賣方市場”的嚴格要求。加之刑法修正案的通過，通過壓實法律責任風險對中介機構這類的“賣方”形成壓力，將有利于A股健康發(fā)展。

《電鰻快報》