????????原標題：2020董監高責任險新增投保超4成，業內：市場覆蓋不足、風險定價待完善

????????藍鯨保險獲悉的業內數據顯示，截至2019年，A股上市公司投保董監高險的家數接近400家，2020年，新增投保家數約170家，漲幅超4成，上市公司關注并投保董監高責任險的增長趨勢明顯，熱度飆升程度，可見一斑。然而，整體投保率仍不到15%，市場覆蓋度相對不足。

????????整體來看，2020年，投保董監高責任險的A股上市公司特征發生變化，采購考量從基于海外風險管控的需求到A股風險敞口需求;民營企業、高新企業需求增長;IPO企業需求增長。

????????針對董監高責任險后續發展，業內人士分析，保險公司需加大承保控制，提高風險篩查，風險預防，風險控制能力，推升整體投保率的同時適當提升費率，保證市場穩定性及可持續性，避免“被賠穿”。

????????上市公司履職環境變化，董監高責任險轉嫁風險

????????究其原因，董監高責任險熱度的上升，首先是源于外部環境變化。2018年以來，A股市場資本制度及政策不斷完善，監管力度持續上升，法制化建設不斷加強，投資者維權意識也持續提高。

????????2020年3月1日正式實施的《證券法》，標志著中國資本市場發展進入新階段，證券違法違規成本大幅提高，上市公司的履職環境發生較大變化。首次寫入“投資者保護”的專門章節，有針對性地做出投資者權益保護安排，將國內資本市場投資者保護提升到新的高度。資本市場現象及變化，在推動上市公司更加規范運作的同時，也客觀上導致上市公司的投資者維權訴訟風險有所增加。

????????為完善上市公司風險管理體系，促進公司董事、監事和高級管理人員在各自職責范圍內更充分地發揮決策、監督和管理職能，保障公司和投資者的權益，穩健發展，部分上市公司選擇購買董監高責任險，增厚公司經營“安全墊”。

????????其次也源于市場案例的持續教育，譬如瑞幸咖啡財務造假事件，引發市場對董監高責任險的關注，保險公司借此加大對董監高責任險的推廣和宣傳，發揮保險的社會管理功能。

????????藍鯨保險了解到，此前購買董監高責任險的公司主要是以下幾類，A股和H股兩地上市公司;公司治理較好的大型國企及金融機構;高管或股東有外資背景的或有跨國業務的公司;科創板公司等。

????????“從2020年董責險采購的情況來看，采購的上市公司特征發生了一些變化”，平安財險高端責任險事業部總經理沈樂行在接受藍鯨保險采訪時表示。首先是從基于海外風險管控的需求到A股風險敞口需求的變化。按2020年前的投保情況來看，有超過3成已投保董責險的上市公司為多地上市，采購考量中以海外風險管控需求為主，但在2020年新增采購的上市公司中，A股法律法規變化成為推動采購的核心動因。其次是民營企業、高新企業需求增長，這一趨勢與新《證券法》及信息披露要求提升息息相關。除此之外是IPO企業需求增長，依托注冊制的施行以及科創板/創業板改革，信息披露要求及監管力度持續上升，更多IPO企業在上市之初著手采購董責險，以便更好完善自身風控。

????????不過，目前A股上市公司對于董監高責任險的投保率還不到15%，遠低于歐美國家90%的比例，市場覆蓋度不足，重要原因之一是董責險的風險轉移功能尚未得到國內上市公司的普遍理解和認可。

????????“我國內地投資者的風險意識不足，追責意識不足”，中央財經大學保險學院教授郝演蘇對藍鯨保險分析指出，在其看來，早前國內上市公司大多無董責險意識，監管部門對經營不善或嚴重違規行為，很少向企業高管實施經濟追責;個別上市公司發生經營不善或違規行為，也曾出現獨董辭職后轉身到經營效益好的上市公司繼續擔任獨董的現象;監管部門對違規上市企業存在只罰企業不罰高管的現象等，導致部分上市公司有僥幸心理，存在不懂或不愿投保董責險等現實情況。

????????“也有少數公司存在‘成本優先、小額采購’或僅以價格作為第一選擇，而忽視風險敞口的情況;同時在已發生問題后才采購保險的‘逆選擇’情況和希望通過商業保險轉嫁行政罰款等不可承保事項的情況也偶有發生”，沈樂行說道。這些情況給董責險市場教育工作提出了進一步要求，上市公司應當加深風險認知，同時保險業也需做好產品宣傳和產品設計，明確保障范圍及不承保逆選擇、故意違法行為和罰金罰款等。

????????進一步完善定價基礎、加強風控，避免“被賠穿”

????????從統計情況來看，2020年新采購董責險的A股上市公司中，有85%會選擇3000萬-1億的賠償限額，其中選擇5000萬和1億的公司數量最多，占比接近70%，約7.6%的上市公司采購的賠償限額低于3000萬。就保費而言，30萬-80萬的占比接近60%，約4成公司保費水平低于30萬，整體來看差異較大。

????????藍鯨保險從業內了解到，董責險費率基本上“一司一價”，兩家規模業績相似的公司，也會因風險狀況不同而產生較大的保費差距。

????????沈樂行介紹，從保險公司的定價考量來看，影響因素主要分為兩大類，一是一般風險因子，對上市公司的風險審核會根據其自身的市值、股價表現、公司治理情況、財務狀況及信息披露質量等進行審核;二是各保險公司對于所承保風險的專業認知的不一。

????????其提醒稱，由于當前董責險市場覆蓋度的不充足，保險公司對理賠出險情況了解有限，進而出現部分保險公司采取低價策略，核心問題是對風險了解不足。“以2019年為例，全市場僅5000萬左右保費，只要已投保的公司中有1家出險，將直接導致全市場保費因單筆業務被賠穿”。沈樂行建議，為了能讓市場長期持續健康地發展，需要推升董責險整體投保率并適當地提升費率，這樣該市場才能有更好的穩定性，也才可為上市公司提供更加優質的服務。

????????對于董監高責任險后續發展，業內人士普遍持有積極看法，上市公司的風控意識并非曇花一現，對于內控制度和風控預案的需求會日趨常態化，隨著證券市場各項制度的不斷完善，A股上市公司采購董責險也將普及化。

????????“法律制度的逐步完善，上市公司治理結構的進一步完善，上市公司面對的責任風險是加大的，為了有效轉嫁風險，最有效的方式就是購買董監高責任險”，北京工商大學保險研究中心主任王緒瑾分析指出，“但上市公司也要意識到，買了保險不是進了保險箱，只是轉嫁了一部分風險而已”。

????????同時，王緒瑾提醒稱，國內董監高責任險歷史理賠數據相對有限，不夠充足。針對后續發展，保險公司需加大對董監高責任險的承保控制，提高風險篩查，風險預防，風險控制能力，“不能光是掙吆喝”。其次，進一步完善定價的基礎，不斷探索完善費率機制等。

????????“風險定價合理，才能產生保險需求，但切忌盲目套用國際市場定價標準，要根據中國市場開展董責險精算定價，不能‘盲人摸象’”，郝演蘇持有相似觀點，其表示，董監高責任險后續發展的關鍵，也在于監管部門對于違規行為的處理手段和方式，刺激上市公司投保需求。

????????“一方面，A股市場法律監管環境正經歷高速的變化和發展階段，上市公司需要持續學習了解市場最新動態和風險變化，做好及時處理;另一方面，保險公司對相關風險及保險產品的宣傳、普及也是必不可少的工作。投入成立董責險專項團隊也須成為更多保險公司的必要考量”，沈樂行說道。(藍鯨保險 李丹萍)

《電鰻快報》