????????近期，蘇州國(guó)芯科技股份有限公司(下稱“國(guó)芯科技”)提交了招股說(shuō)明書，擬科創(chuàng)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

????????IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技經(jīng)營(yíng)上利潤(rùn)累計(jì)尚在虧損，盈利質(zhì)量較差，且存在變現(xiàn)能力弱于同行等問(wèn)題。

????????01

????????經(jīng)營(yíng)不賺錢，盈利質(zhì)量差

????????據(jù)了解，國(guó)芯科技是一家聚焦于國(guó)產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的芯片設(shè)計(jì)公司，致力于服務(wù)安全自主可控的國(guó)家戰(zhàn)略，為國(guó)家重大需求和市場(chǎng)需求領(lǐng)域客戶提供IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品，主要應(yīng)用于信息安全、汽車電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。

????????2017年-2019年和2020年1-6月(下稱“報(bào)告期”)，國(guó)芯科技分別是實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.31億元、1.95億元、2.32億元、8548.08萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-640.4萬(wàn)元、319.66萬(wàn)元、3113.64萬(wàn)元、243.46萬(wàn)元。

????????可以看出，在上述時(shí)間段內(nèi)，國(guó)芯科技的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。

????????IPO日?qǐng)?bào)進(jìn)一步查詢發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上仍然處于累虧狀態(tài)。

????????招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技扣非后凈利潤(rùn)分別為-1322.63萬(wàn)元、279.54萬(wàn)元、1444.61萬(wàn)元、-557.76萬(wàn)元，合計(jì)約為-156萬(wàn)元。

????????也就是說(shuō)，近三年半的時(shí)間，國(guó)芯科技在經(jīng)營(yíng)上不僅沒(méi)賺到錢，反而還虧損了100多萬(wàn)元。

????????國(guó)芯科技之所以沒(méi)賺到錢卻取得凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是憑借政府補(bǔ)助。

????????報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為1175.47萬(wàn)元、537.82萬(wàn)元、2084.61萬(wàn)元、942.07萬(wàn)元，合計(jì)為4739.97萬(wàn)元;2018年、2019年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的1997.1%、158.78%(注：國(guó)芯科技2017年和2020年上半年的利潤(rùn)總額為-919.47萬(wàn)元、-28.1萬(wàn)元，因此上述時(shí)間其政府補(bǔ)助占利潤(rùn)總額的比例未計(jì)算)。

????????然而，令人感到詫異的是，政府補(bǔ)助金額對(duì)于國(guó)芯科技利潤(rùn)影響如此巨大，但其在風(fēng)險(xiǎn)提示中卻未披露其存在政府補(bǔ)助變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

????????除此之外，IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)國(guó)芯科技確實(shí)是逐年變得更為賺錢，但其盈利質(zhì)量卻始終不高。

????????報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-5235.68萬(wàn)元、-4801.16萬(wàn)元、1678.15萬(wàn)元、824.84萬(wàn)元，合計(jì)約為-7500萬(wàn)元。

????????簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國(guó)芯科技在經(jīng)營(yíng)上不僅沒(méi)有賺到現(xiàn)金，反而還虧損了7500萬(wàn)元現(xiàn)金。

????????同時(shí)，結(jié)合2018年以后國(guó)芯科技同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)可以計(jì)算出兩者的比值分別為-15.02、0.54、3.39。(注：因國(guó)芯科技2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)均未負(fù)數(shù)，因此未計(jì)算)

????????對(duì)此，一位注冊(cè)會(huì)計(jì)師向IPO日?qǐng)?bào)表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的比值大于1，證明企業(yè)能通過(guò)經(jīng)營(yíng)賺到現(xiàn)金。且上述比值越大，那么企業(yè)的盈利質(zhì)量越好，反之越差。

????????不難看出，除了2020年上半年之外，其余時(shí)間段內(nèi)，國(guó)芯科技賺到的利潤(rùn)中現(xiàn)金占比都較低。

????????02

????????變現(xiàn)弱于同行

????????國(guó)芯科技是一家以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的公司。截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，國(guó)芯科技的流動(dòng)資產(chǎn)分別為2.45億元、3.31億元、3.7億元、3.68億元，分別占當(dāng)期資產(chǎn)總額的75.69%、72.6%、74.24%、72.87%。

????????同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款余額分別為11097.04萬(wàn)元、18318.05萬(wàn)元、18506.82萬(wàn)元、16993.11萬(wàn)元，存貨余額分別為7729.43萬(wàn)元、8829.91萬(wàn)元、10746.92萬(wàn)元、11677.54萬(wàn)元，兩者合計(jì)占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的76.84%、82.06%、79.15%、77.9%。

????????這意味著，在國(guó)芯科技的資產(chǎn)架構(gòu)中，應(yīng)收賬款和存貨是其主要的資產(chǎn)。

????????需要指出的是，國(guó)芯科技應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力遠(yuǎn)弱于同行。

????????報(bào)告期內(nèi)，國(guó)芯科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.95、1.11、1.08、0.83，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.28、4.98、4.36、4.76;存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.55、0.93、0.93、0.61，同行業(yè)可比公司平均值分別為14.05、11.25、5.28、3.97。無(wú)論是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率還是存貨周轉(zhuǎn)率，國(guó)芯科技均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司平均值。

????????對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向IPO日?qǐng)?bào)表示，若國(guó)芯科技應(yīng)收賬款和存貨變現(xiàn)不及時(shí)，則可能對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利的影響。

《電鰻快報(bào)》